策略日报（白糖）：郑糖多单适当减仓，逢低继续做多对待

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 研究员： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 糖会无明显政策利多，糖价或继续向下找寻支撑 2014-03-24 巴西开榨倾向生产乙醇，糖会召开或指明方向 2014-03-17 减产预期及进口政策调整长期利多，短期或区间震荡 2014-11-1 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015-01-15 观点：郑糖多单适当减仓，逢低继续做多对待 昨天，郑糖主力1505合约日间大幅震荡，夜间交易时段高开低走；隔夜，原糖震荡收阳，主力03合约上涨6个点，收于14.93美分。从国内的基本面来看，目前南方糖厂已经进入压榨高峰期，新糖上市量增加，后期为库存积累阶段，后期现货压力较大；但新榨季减产预期比较强烈，同时，进入冬季，有霜冻炒作预期，且国家临时收储政策也可能随时出台，短期对郑糖形成支撑，在库存未积累到一定程度或减产情况不明朗的情况下，郑糖或继续维持区间震荡态势，在外盘出现反弹的情况下，建议内盘逢低短多操作。 操作建议：SR1505长线观望，短多适当平仓或减仓，等回落后继续做多 重要监测点： 1.印度出口补贴情况 2.甘蔗生产指标 3.国家零时收储政策 4.产销情况 5.气候情况 行业要闻及监测指标变化 （1）原糖震荡收阳，主力03合约上涨6个点，收于14.93美分；昨天，郑糖主力1505合约日间大幅震荡，夜间交易时段高开低走，主力合约1505夜盘收盘上涨10个点，收于4720 （2）现货方面，昨日，柳州新糖报价4500元左右，报价不变；昆明新糖报价为4450，报价不变；山东日照加工糖4755元，报价不变 （3）巴西糖业协会Unica称，因干旱天气削减年末甘蔗供应量，巴西中南部地区糖厂12月下半月压榨了360万吨甘蔗，较去年同期下降37%，糖产量下降53.6%，至11.8万吨，上半月糖产量为37.1万吨。在截至12月末的榨季中，巴西中南部糖厂甘蔗压榨总量下降4.6%，至5.678亿吨。糖产量下降6.8%，至3190万吨，乙醇产量增加1.8%，至259亿公升 （4）美国农业部（USDA)发布的数据显示，2014年12月份美国配额内进口原糖数量从11月份的53,937吨大幅增加到128,840吨，配额内进口精炼糖数量从11月份的748吨减少到504吨 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年1月15日2 / 5 一些重要的变化： 1.郑州白糖05合约震荡运行 图 1： 郑州白糖期货05合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 4,000 4,100 4,200 4,300 4,400 4,500 4,600 4,700 4,800 4,900 2014-09-052014-09-212014-10-072014-10-232014-11-082014-11-242014-12-102014-12-262015-01-11郑州白糖期货5月合约收盘价05持仓量SR0505成交量 -50,000 -50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 2.白糖现货价格保持平稳 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3,500.003,800.004,100.004,400.004,700.005,000.005,300.002014-04-162014-04-302014-05-142014-05-282014-06-112014-06-252014-07-092014-07-232014-08-062014-08-202014-09-032014-09-172014-10-012014-10-152014-10-292014-11-122014-11-262014-12-102014-12-242015-01-07白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年1月15日3 / 5 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 (500)(400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 2014-09-032014-09-102014-09-172014-09-242014-10-012014-10-082014-10-152014-10-222014-10-292014-11-052014-11-122014-11-192014-11-262014-12-032014-12-102014-12-172014-12-242014-12-312015-01-072015-01-14白糖期现价差-日照SR01-日照SR05-日照SR09-日照 0 100 200 300 400 500 600 700 2014-09-032014-09-102014-09-172014-09-242014-10-012014-10-082014-10-152014-10-222014-10-292014-11-052014-11-122014-11-192014-11-262014-12-032014-12-102014-12-172014-12-242014-12-312015-01-072015-01-14白糖期现价差-柳州SR01-柳州SR05-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.002014-10-132014-10-202014-10-272014-11-032014-11-102014-11-172014-11-242014-12-012014-12-082014-12-152014-12-222014-12-292015-01-052015-01-12郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖03合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.002014-09-052014-09-122014-09-192014-09-262014-10-032014-10-102014-10-172014-10-242014-10-312014-11-072014-11-142014-11-212014-11-282014-12-052014-12-122014-12-192014-12-262015-01-022015-01-09NYBOT11号糖03合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-03成交量 0.00 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：汇易，中信期货研究部 数据来源：汇易，中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年1月15日4 / 5 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 2014-09-052014-09-122014-09-192014-09-262014-10-032014-10-102014-10-172014-10-242014-10-312014-11-072014-11-142014-11-212014-11-282014-12-052014-12-122014-12-192014-12-262015-01-022015-01-09NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-0511号糖10-07 0.000.501.001.502.002.503.002014-03-102014-03-242014-04-072014-04-212014-05-052014-05-192014-06-022014-06-162014-06-302014-07-142014-07-282014-08-112014-08-252014-09-082014-09-222014-10-062014-10-202014-11-032014-11-172014-12-012014-12-152014-12-29美元兑巴西雷亚尔 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年1月15日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此