股指期货统计及策略日报：短期顶部构筑中！

股指期货统计及策略日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2015年1月14日 星期三 股指期货统计及策略日报 短期顶部构筑中！ 目录 1. 宏观动态 ....................................................................................................... 2 1.1. 今日宏观主题 ......................................................................................... 2 1.2. 银行间债市行情 ...................................................................................... 3 2. 数据统计分析 ............................................................................................... 4 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 ................................................................... 4 2.2. 交易所国债回购利率分析 ....................................................................... 5 2.3. 股指期货持仓分析 .................................................................................. 7 3. 自然法则与走势推演 ................................................................................... 10 3.1. 沪深300指数走势推演 ........................................................................ 10 3.2. 自然法则与股指期货 ............................................................................. 12 4. 投资策略 ..................................................................................................... 13 4.1. 股指期货趋势投资策略 ......................................................................... 13 4.2. 股指期货日内交易策略 ......................................................................... 13 4.3. K线最大实体守仓策略 ......................................................................... 14 南华期货研究所 王兆先：0755-82577879 姚永源：0755-82723950 谢蒙捷：0755-82777923 严兰兰：0755-82577410 黎 敏：010-83162239 沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%现货 IF1501IF1502IF1503IF1506 2 2015年1月14日 南华期货股指期货统计及策略日报 1. 宏观动态 1.1. 今日宏观主题 中国或将继续呈现顺差模式 2014年12月出口同比增速为9.7%，较11月升5个百分点，高于市场预期的6%。12月进口同比下降2.4%。2014年，中国进出口总值26.43万亿元人民币，比2013年增长2.3%。其中，出口14.39万亿元，增长4.9%；进口12.04万亿元，下降0.6%；贸易顺差2.35万亿元，扩大45.9%。按美元计价，2014年，中国进出口、出口和进口分别增长3.4%、6.1%和0.4%。 顺差格局将延续 未来出口保持高增长难度加大，进口还将下行，至少短期来看，内需还看不到向上的拐点，未来还将呈现衰退式贸易顺差的格局。从数据看，进出口情况都好于预期，如果扣除汇率变动因素，2014年12月的外贸情况表现更要比原先的预期好。当月人民币兑美元有一定贬值，这导致了以美元计的进出口增速数值有3-4%的下降；从近期原油大幅下跌看，中国是原油净进口国，油价下跌增加中国贸易顺差，带来国民收入的增加。虽然，随着对外直接投资加速，资本账户逆差扩大，或逐步抵消经常账户顺差，人民币将保持供需平衡，双向波动将成新常态。此外，外汇占款或将零增长，央行或加大力度弥补基础货币缺口，未来PSL、MLF等非公开市场投放工具将轮番上阵。 图1.1、进口、出口金额:当月值 图1.2、进口、出口金额:当月同比 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002014!-012014!-022014!-032014!-042014!-052014!-062014!-072014!-082014!-092014!-102014!-112014!-12-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002014!-012014!-022014!-032014!-042014!-052014!-062014!-072014!-082014!-092014!-102014!-112014!-12 3 2015年1月14日 南华期货股指期货统计及策略日报 1.2. 银行间债市行情 2015年1月12日，利率债收益率整体小幅下行，午后农发债招标利率小幅偏低。日终国债收益率曲线中短端小幅下行1-3BP，长端稳定。金融债曲线全线下行约1-2BP。具体来看，国债3年期在140020的报价和成交的带动下下行3BP至3.30%。7年期则在140024的报价和成交带动下下行2BP至3.57%。10年期稳定在3.64%的水平。国开债方面，140230的报价和成交带动曲线1年期上行3BP至3.98%。中长端午后收益率一度小幅上行，但临近尾盘收益率小幅下探2BP左右，带动曲线日终下行。其中7、10年期受140221及140222报价和成交带动下行1BP至4.11%和4.12%。非国开债今日交投较为清淡，5年期在一二级市场的共同作用下下行2BP至4.07%。 2015年1月12日，信用债曲线短端收益率涨跌互现，中长端收益率整体下行为主。具体来看，中短期AAA曲线3、5年期在14中南方MTN003、13北车集MTN1等券的报价和成交带动下下行2-3BP至4.62%、4.74%的水平；中低信用等级方面，中短期AA+曲线4年期在14泸州窖MTN001等券的报价成交带动下下行4BP至5.12%的水平。今日铁道债交投活跃，收益率整体小幅下行。12铁道09等券的报价成交带动铁道债收益率（减税）曲线5年期下行3BP至4.50%的水平。 图1.2.1 SHIBOR短期利率 南华期货研究所宏观经济研究中心 黎敏 1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%2013!-12!-182013!-12!-272014!-01!-082014!-01!-172014!-01!-272014!-02!-112014!-02!-202014!-03!-032014!-03!-122014!-03!-212014!-04!-012014!-04!-112014!-04!-222014!-05!-042014!-05!-132014!-05!-222014!-06!-032014!-06!-122014!-06!-232014!-07!-022014!-07!-112014!-07!-222014!-07!-312014!-08!-112014!-08!-202014!-08!-292014!-09!-102014!-09!-192014!-09!-29SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:1个月 4 2015年1月14日 南华期货股指期货统计及策略日报 2. 数据统计分析 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。 1) 由图2.1.1可见，截止2015年1月12日现货主力跟踪值为1.48，相比昨天的2.44有所回调，但依旧大于观察值1，说明现货主力资金活跃度依旧很强。今日沪深300指数相对昨收价小幅低开后，全天在昨收价狭幅横盘震荡，板块方面，软件服务、电脑设备、通信设备、半导体等板块涨幅居前，证券、保险、银行、酿酒、煤炭、有色等板块跌幅居前； 2) 今日股指期货相对昨日结算价小幅高开后，全天在昨日结算价上下狭幅横盘震荡，现货主力跟踪值依旧大于观察值，说明市场资金活跃度依旧很强，技术分析来看，沪深300指数日线继续缩量并且已经止跌，预计短期会反弹，建议激进投资者做多股指期货同时融资卖出跌幅居前50名股票； 图2.1.1 现货主力跟踪线与股指期货走势图 数据来源：Tinysoft，南华研究 附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。 南华期货研究所产品创新研究中心 姚永源 5 2015年1月14日 南华期货股指期货统计及策略日报 2.2. 交易所国债回购利率分析 资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。 受月末、节前等资金短缺或大型IPO上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。 长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿。股指走入震荡区间，IF1411合约走在均线上方，得到相当结实的支撑位，预料股指有较大可能上行。 图2.2.1 上交所国债回购利率与沪深300指数走势 0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.000.00020.00040.00060.00080.000100.000120.000GC