电力设备及新能源行业：国家发展核电决心未动摇，核电“空档期”将结束

HeaderTable_User 5017400 5017410 HeaderTable_Industry 13020400 看好 investRatingChange.same 173833568 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 事件：近日市场对于沿海核电新项目核准以及内陆核电以试点形式放开预期较高，但是近期国务院常务会议并未就核电议题展开相关讨论。 投资要点 我们认为14日国务院常务会议没有讨论核电内容并不意味着国家发展核电的决心受到动摇。2014年底，媒体报道发改委正式向国务院申报启动的沿海核电新项目准备工作较为充分，其核准只是时间问题。我们预计春节前沿海新核电机组落地可能性较高，2015年全年预计开工8-10台机组。 内陆核电放开需要“两步走”：先是选用机型的成熟性验证，再是项目工程的核准建设。目前，内陆核电准备工作最充足的三个厂址原定均采用AP1000机型，AP1000依托项目进展是内陆核电是否启动的重要影响因素，而目前AP1000示范工程尚未进入全面调试阶段。因此我们认为2015年内陆核电放开仍有较大难度。随着AP1000瓶颈因素逐一解决，我们预计AP1000示范堆将于2016年投入商业运行，内陆核电在2016年开闸是大概率事件。今年下半年将陆续有催化剂出台，进一步带动核电板块投资情绪。 国内三代核电发展僵局已破，核电“空档期”将结束，行业发展形势长期向好。2014年“华龙1号”的落地打破了我国因AP1000依托项目进展缓慢而造成的核电发展僵局。我们认为“华龙1号”有望跻身国内三代核电发展主流之列，形成两条腿走路格局。如果说“华龙1号”示范工程的尽快核准有利于加快我国核电出口步伐，那么华龙国内后续项目的推进将有利于结束我国核电的“空档期”，对我国核电长期发展意义重大。 投资策略与建议： 建议关注业绩弹性较大的短周期设备厂商：江苏神通(002438，未评级)、中核科技(000777，未评级)；多种路线并行路径凸显各自优势的长周期设备厂商：东方电气(600875，未评级)（华龙1号）、上海电气(601727，未评级)（AP1000）；受益于“华龙1号”国产化率提升，实现进口替代的相关厂商：久立特材(002318，未评级)、大西洋(600558，未评级)。 风险提示 核电启动进展低于预期。 国家发展核电决心未动摇，核电“空档期”将结束 电力设备及新能源行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 电力设备及新能源 报告发布日期 2015年01月15日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 杨卓成 021-63325888*7511 yangzhuocheng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514010001 方重寅 021-63325888*7500 fangcy@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080004 相关报告 核电新项目近期有望落地，行业长期发展态势向好 2015-01-08 能源变革重构产业生态，看好电改及风光核电 2014-12-16 继续看好光伏投资机会，核电行业拐点渐行渐近 2014-09-03 -23%0%23%47%70%14/0114/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/12电力设备及新能源沪深300 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。