每周投資策略 2015年1月5日 新鴻基金融集團 1 每周投資策略 2015年1月5日 （圖一）標普500指數一周跌 1.4% 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年1月5日） （圖二）紐約期油一周跌 3.7% 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年1月5日） 報告重點：  港股：受制於區間阻力 恒指未確認轉勢  基金：市況反覆聚焦亞洲資產  債券：美股回落 支持美國國債表現 環球市場前瞻 上周只有4個交易日，美股成交依然淡靜，較3個月平均成交減少23%。上周五公布的美國12月製造業指數顯示製造業活動放緩，令美股由高位回落。一星期計，道指及標普500指數分別跌1.2%及1.4%（圖1）；納指則跌1.6%。總結2014年，道指升7.5%，標普500指數升11.4%，納指則進帳13.4%。 商品市場方面，市場持續憂慮原油供過於求，上周油價反覆下跌。紐約期油收報每桶52.69美元，一周跌3.7%（圖2）。累計2014年，紐約油價下挫46%，是2008年以來最大按年跌幅。而金價則受美匯呈強所拖累，上周紐約期金下跌0.8%，收報每盎司1,186.2美元。 美國樓價持續上升 美國標普/Case-Shiller房樓價指數顯示，10月份20大城市樓價按年升4.5%，雖然升幅較9月份的4.8%有所放緩，惟略高於市場預期的4.4%。若按月比較，升幅則為0.8%，遠高於預期的0.4%。由於美國房地產價格已顯著較低位回升，升幅放緩正好讓有意置業者入市，有利樓市發展。 美國新申領失業救濟人數略超預期 截至12月27日一周計，美國新申領失業救濟人數報29.8萬人（圖3），按周增加1.7萬，略高於市場預期。至於截至12月20日一周的持續申領失業救濟人數，則減少至 每周投資策略 2015年1月5日 新鴻基金融集團 2 （圖三）美新申領失業救濟人數按周增加1.7萬人 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年1月5日） （圖四）中國12月份官方製造業PMI報50.1 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年1月5日） 235.3萬人，並低過市場預期。綜合近月不同數據，美國勞動市場正持續改善，料未來失業率或將逐步回落。配合油價下跌，有利消費支出，都支持美國經濟於2015年維持穩健增長步伐。 日本執政聯盟通過下調企業稅 由自民黨及公明黨組成的日本執政聯盟，於上周二（12月30日）通過稅制改革計劃，預料內閣將於1月初審議有關方案。根據草案，整體實質企業稅率將於4月起，由34.6%減至32.1%。事實上，首相安倍晉三曾於去年6月承諾，將在未來數年降低企業稅至30%以下，透過低稅率減輕國內企業的經營負擔，並為經濟注入新動力。 中國製造業PMI進一步放緩 中國12月份官方製造業採購經理指數（PMI）報50.1（圖4），為2013年6月以來最低，顯示內地製造業增速進一步減慢。根據企業規模分析，大型企業PMI為51.4，中型及小型企業的相關數據分別為48.7及45.5。 至於以中小企為主要調查樣本的滙豐製造業PMI，12月份終值為49.6，低於50的盛衰水平，都印證內地經濟持續放緩，特別是中小企的情況較差。 本周焦點 踏入2015年第一周，美國將會公布多項經濟數據，包括周二的12月綜合PMI終值及11月工廠訂單，周三的12月ADP就業變動，及周五的12月就業報告，而周四更會是全周焦點，將會公布聯儲局12月會議紀錄。 另一方面，中國會於周二公布匯豐中國12月綜合及服務業PMI，周四公布同期出入口數據，周五公布消費價格指數及生產者物價指數，周六公布12月貨幣供應、新增人民幣貸款，有助投資者了解中國經濟狀況。 歐洲方面，周二會公布歐元區12月綜合及服務業PMI終值，而德國會於周四公布11月工廠訂單，值得投資者留意。 每周投資策略 2015年1月5日 新鴻基金融集團 3 （圖五）恒指於100天線見阻力 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年1月5日） （圖六）香港中旅（308.HK）三線匯聚 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2015年1月5日） 投資策略 （一） 港股：受制於區間阻力 恒指未確認轉勢 由於除夕及元旦假期，港股上周只有三日半市。雖然恒指在期指結算日一度急跌，但最終仍能企穩於50天線上。總結全周，恒指收報23,857點，累升508點或2.1%；國指報12,245點，升687點或5.9%。中銀監將非銀行金融機構同業存款及借款納入存貸比，變相「降準」，消息刺激內房股造好，萬科（2202.HK）全周飆18.9%，中海外（688.HK）漲16.6%，為升幅最大藍籌。內險股亦順勢造好，平保（2318.HK）及國壽（2628.HK）分別漲12.7%及11.9%。雖然港股於2015年首個交易日紅盤高收，惟後市仍受制於橫行區間的阻力位，特別是滬港通推出後的高位24,313點；若突破該水平，才可確認轉勢。 集中發展主營業務 中旅前景看俏 香港中旅（308.HK）主要經營旅行社，並發展旅遊景區、酒店、高爾夫球會所等業務。若撇除非經常性項目，2014上半年純利增18%；同期收入20.86億港元，增長2.7%。集團透露，正計劃出售非核心電廠業務，最遲2015年中完成。於出售該資產後，預期會投入更多資源發展主營業務。 中旅2014年12月底宣布，旗下全資附屬公司香港中旅社與Alpha Peak（一家加拿大上市的投資公司，將著重於經營、管理及發展燕子溝景區）訂立為期4年的戰略合作協議，前者將負責宣傳及推廣四川省燕子溝自然景區，並統籌銷售渠道。隨著戰略合作的深化，將為該景區提供全面管理服務，有助增加集團業務收入。 國務院2014年8月發布《關於促進旅遊業改革發展的若干意見》，強調旅遊業是服務業的重要組成部分，《意見》當中不少工作任務需於2015年底前取得階段性成果，將有助集團明年的業務發展。此外，內地首季假期較多（包括元旦及農曆新年等），乃旅遊業的傳統旺季，中旅作為行業領先者，受惠程度最為明顯。 根據彭博社綜合市場數字，預測2014年經調整純利按年增長40.9%至16.23億港元，而預測市盈率只有8.9倍，估值吸引。走勢上，該股出現三線匯聚形態，股價似有突破之勢。建議於現價買入，上望2.95港元，止蝕2.42港元。 每周投資策略 2015年1月5日 新鴻基金融集團 4 （二）基金：市況反覆聚焦亞洲資產 雖然受累俄羅斯風暴，加上希臘政局變數升溫，都令市場避險情緒上升，但預期危機不致演變為全球性風暴。基本因素理想的亞洲資產，包括股票及債券，前景仍然亮麗。 亞洲國家普遍為原油入口國，可多方面受惠近月的油價下跌，包括減少補貼支出及維持寬鬆貨幣政策。此外，過往數據反映，油價下跌往往帶動亞洲股市的估值上升，成為推動股市向好的重要因素，配合未來兩年企業盈利增長有望達雙位數字，都突顯亞洲股市的投資價值。另一方面，低油價可望改善亞洲國家的經常帳結餘，加上低息環境持續，均為區內債券市場的利好因素。 下表為2014年第四季《基金導航》中部分焦點基金的最新表現摘要： 基金名稱 （Fund Name）成立日期基金規模(百萬美元)派息類股份的派息頻率年度化息率/收益率^ 1星期回報(%) 3個月回報(%) 年初至今回報(%)2013回報(%)2012回報(% )2011回報(% )2010回報(% )2009回報(% )標準差(%)夏普比率(SharpeRatio)*晨星風險程度富達基金-歐洲高收益基金Fidelity European High Yield Fund - A (EUR)2000年6月5,797 每月4.76%-1.11-5.88-0.5313.7024.48-6.095.8373.249.39-0.813聯博—環球高收益基金A (美元)AllianceBernstein - Global High Yield Portfolio A1997年9月21,828 每月5.42%0.48-1.65-0.225.0916.270.2115.6260.624.100.851摩根新興市場債券基金JPMorgan Funds – Emerging Markets Debt2010年2月1,887 每月6.89%-0.14-1.020.07-5.9218.515.39N/AN/A6.281.371中信証券人民幣收入基金CSI RMB Income Fund2012年2月35 每年3.63%0.241.310.005.08N/AN/AN/AN/A3.133.25N/A富達基金 - 環球多元收益基金Fidelity Funds - Global Multi Asset Income Fund (A-MINCOME-USD)2013年3月2,691 每月5.56%-0.65-0.65-0.47N/AN/AN/AN/AN/A5.070.96N/A施羅德亞洲高息股債基金A 類累積Schroder UF II Asian Asset Income Fund - A ACC (USD)2011年6月4,488 每月5.00%0.31*1.95*0*0.7726.34N/AN/AN/A5.352.11N/A景順環球股票收益基金 A 美元Invesco Global Equity Income Fund A USD2011年9月753 N/AN/A-1.53-0.53-1.0128.8915.074.909.2913.678.510.072富達基金 ﹣環球股息基金 (A股-每月特色派息-美元)Fidelity Funds - Global Dividend Fund (A-MINCOME-USD)2012年5月3,571 每月2.87%-2.092.25-1.2626.07N/AN/AN/AN/A7.930.87N/A駿利資產管理基金 - 駿利環球生命科技基金Janus Capital Funds plc - Global Life Sciences Fund A USD Acc2000年3月724 N/AN/A0.18*10.42*0*52.4522.476.086.0424.4615.412.133德盛歐洲股息基金Allianz European Equity Dividend2013年10月2,696 每月4.66%0.09*0.81*0*N/AN/AN/AN/AN/A7.240.95N/A摩根歐洲動力（歐元）基金JPMorgan Europe Dynamic Fund2004年5月1,373 每年2.49%-1.40-1.43-0.2838.6924.94-14.507.8833.1413.61-0.305富達基金 - 新興市場基金 A 股Fidelity Emerging Markets Fund - A Share1993年10月3,886 N/AN/A-0.521.45-0.4711.3616.32-16.9219.5773.8814.170.235施羅德環球基金系列 - 新興市場股債優勢A類累積（ 美元）Schroder ISF Global Emerging Market Opportunities A Acc (USD)2007年1月731 N/AN/A^^0.30-5.40-0.372.9913.70-23.3014.1674.7413.470.364德盛總回報亞洲股票基金 - A類收息股份（美元）Allianz Total Return Asian Equity2008年10月469 N/AN/A1.821.390.7711.0915.81-15.9122.2959.8211.930.714惠理高息股票基金 - A1類別（美元）Value Partners Hi