2015年PTA1月报告：成本塌陷&需求转淡,偏空思路操作

2015年PTA 1月报告 ●中国12月官方制造业PMI为50.1，指数连续6个月下滑，降至2013年6月来最低。汇丰制造业PMI终值49.6，7个月来首次跌破50荣枯线。年末房地产虽小幅回暖，但后期或仍以消化库存为主。此外，PPI 指数持续为负，增加通缩风险，市场预计2015年国家仍会出台更多降息政策。整体看，内需疲软仍制约国内经济上行。 ●原油方面，因沙特重视市场分额的强硬态度短期不会发生改变，国际油价继续寻底。PX相对石脑油价格降幅略小，利润不断增加，装置检修减产动力不足，预计将维持前期开工。 ●PTA开工随着检修装置重启而快速增加，供应相对充足，现货价跟随原料下跌，整体处于盈亏平衡。下游聚酯环节产销回落，利润受到压缩，据悉春节假期聚酯装置检修较多，届时对PTA需求有所减少，打压价格。 ●当前，鉴于原油价格重心或继续下移，PTA成本继续塌陷，加上下游春节检修较多，PTA期价继续下行概率较大，预计1月TA05合约上方压力位在4850附近，下方4300附近支撑。 2015年1月12日 星期一 成本塌陷&需求转淡， 偏空思路操作 联系人 黄蕾 电子邮箱 huang.lei@jyqh.com.cn 电话 021-68559999-123 要点 2015年PTA 1月报告 敬请参阅最后一页免责条款 1/10 敬请参阅最后一页免责条款 1/10 目录 一、2014年12月PTA行情走势回顾 ............................................ 2 二、宏观面分析 ............................................................. 2 1、国内经济下行，房地产年末小幅回暖 ..................................................................................... 2 三、基本面分析 ............................................................. 3 1、原油走低，PX价格承压 ........................................................................................................... 3 2、PTA现货价格跟随走低............................................................................................................. 5 3、下游产销回落 ............................................................................................................................. 7 四、结论与展望 ............................................................. 8 图表目录 图表1 TA1505日K线图 ................................................................................................................ 2 图表2 TA1505周K线图 ................................................................................................................ 2 图表3 官方及汇丰PMI指数情况 ................................................................................................. 3 图表4 亚洲PX价格走势 ............................................................................................................... 4 图表5 PX与石脑油之间价差 ......................................................................................................... 4 图表6 亚洲PX倡导价................................................................................................................... 4 图表7 国内外PX装置动态 ........................................................................................................... 4 图表8 PX进口情况......................................................................................................................... 5 图表9 PTA主要生产厂家合约货价格........................................................................................... 5 图表10 PTA装置动态 .................................................................................................................... 6 图表11 PTA现货价格 ..................................................................................................................... 6 图表12 期现价差 ............................................................................................................................ 6 图表13 国内PTA产业链开工情况............................................................................................... 6 图表14 工厂PTA库存天数 .......................................................................................................... 6 图表15 PTA进口情况 .................................................................................................................... 7 图表16 PTA现货价与成本折算走势 ............................................................................................. 7 图表17 聚酯涤丝价格走势 ............................................................................................................ 8 图表18 涤纶长纤库存天数 ............................................................................................................ 8 2015年PTA 1月报告 敬请参阅最后一页免责条款 2/10 敬请参阅最后一页免责条款 2/10 一、2014年12月PTA行情走势回顾 图表1 TA1505日K线图 图表2 TA1505周K线图 来源：博易大师、铜冠金源期货 12月PTA主力整体呈现震荡下跌走势。 自11月27日OPEC宣布不减产后，国际油价出现暴跌走势，价格波动剧烈，导致PTA上游成本不断塌陷。虽然进入12月，PTA各大企业也陆续进行减产检修，但因成本塌陷，PTA企业利润不断增加，加之临近年底，资金较为紧张，使得市场普遍对本轮的“限产保价”效果不太乐观。截止12月31日，期价收于4850元/吨，月跌幅达到9.11%；12月成交量为3407.62万手，比上个月增加1852.5万手，持仓量为89.85万手，比上月增加29.2万手。 二、宏观面分析 1、国内经济下行，房地产年末小幅回暖 据数据显示，中国12月官方制造业PMI为50.1，市场预期为50.0，前值为50.3。该指数已连续6个月下滑，降至2013年6月来最低。指数的12个分项指数中，同上月相比，除新出口订单指数、产成品库存指数、进口指数上升外，其余各分项指数均有所回落。此外，之前公布的12月汇丰制造业PMI终值49.6，7个月来首次跌破50荣枯线，预期为49.5，初值为49.5。当前，外需条件微幅改善，内需疲软仍是主因，国内经济整体仍不容乐观。 1月9日公布的数据显示，中国12月CPI同比增长1.5%，与预期持平，上月同比增长1.4%。中国12月PPI同比萎缩3.3%，创2012年9月来最低，预期萎缩3.1%，前值萎缩2.7%。中国PPI同比已连续34个月为负值，国际油价持续下跌、房地产投资持续回落、基建投资稳而不强是 2015年PTA 1月报告 敬请参阅最后一页免责条款 3/10 敬请参阅最后一页免责条款 3/10 PPI降幅扩大的主因。随着CPI涨幅或步入“1”时代，PPI持续为负，通缩风险加剧，市场普遍预计一季度可能再次降息。 房地产方面，2014年下半年，国家陆续出台一系列利好政策，如：放松了首套房的认定标准，实行“认贷不认房”；11月21日，央行宣布降息等，使得年末的房地产市场呈现加速回暖迹象。截止12月25日12月全国一手房累计成交248277 套，同比增长27%，环比增长16%。 整体