LLDPE和PP周报：供应压力增大&回料和贴水支撑，聚烯烃谨慎看空

2015年1月11日 1 / 15 华泰长城研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰长城|LLDPE和PP周报 2015-01-11 2015-01-11 供应压力增大&回料和贴水支撑，聚烯烃谨慎看空 上周行情概述 产业链相关数据 7042牌号市场价 上海 齐鲁 广州 9200 9250 9425 相比上一周涨跌 -600 -525 -550 -6.12% -5.37% -5.51% T30S市场价 上海 山东 广东 8475 8300 8800 相比上一周涨跌 -925 -675 -800 -10.91% -8.13% -9.09% 7042牌号出厂价 华东扬子 华南广州 9550 9500 相比上一周涨跌 -300 -400 -3.05% -4.04% T30S出厂价 最低价 最高价 均价 8400 9300 8738 相比上一周涨跌 -250 -800 -545 -2.98% -8.60% -6.24% PE价差 1505-1509 1509-上海现货 190 -1105 PP价差 1505-1509 1509-余姚现货 224 -1325 PE外盘价格 CFR远东 FOB中东 1180 1168 相比上一周涨跌 -25 -25 -2.075% -2.096% PP外盘价 1040 1028 相比上一周涨跌 -10 -10 -0.962% -0.973% PE进口利润 远东货源 中东货源 361.5 33.1 相比上一周涨跌 -150.9 -151.5 PP进口利润 530.9 498.0 相比上一周涨跌 -688.3 -688.1 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌 L1509 8280 7905 7935 647544 169332 8330 -5.10% L1505 8540 8095 8160 5933536 558858 8585 -5.71% PP1509 7542 6926 6980 450322 145530 7598 -8.84% PP1505 7892 7150 7204 3587254 420154 7972 -10.31% 华泰长城|LLDPE和PP周报 2015年1月11日 2 / 15 聚烯烃装置检修动态和计划表 PE装置动态 装置名称 生产装置 产能 检修日期 四川石化（中石油） 全密度装置 30 12月25日检修，计划2015年1月25日开车 延长中煤（延长） LLDPE装置 30 检修至明年5月份 沈阳化工 LLDPE装置 10 12月27日停车检修，计划检修2个月 大庆石化（中石油） LLDPE装置 8 原料不足全部停产 大庆石化（中石油） HDPE装置 10 三线停车检修 PP装置动态 装置名称 检修时间 产能 复产日期 庆阳石化 2013年8月15日 10万吨/年 待定 锦西石化 2014年3月29日 15万吨/年 待定 山东玉皇 2014年1月11日产粉料 10万吨/年 待定 大港石化 2014年3月1日 10万吨/年 待定 大唐多伦 2014年6月9日 二线25万吨/年 待定 辽通化工 2014年7月11日 老装置6万吨/年 待定 洛阳石化 2014年8月4日 老线14万吨/年 待定 大唐多伦 2014年8月26日 一线25万吨/年 待定 延长中煤 2015年1月1日 PP2,30万吨/年 待定 四川石化 2015年1月1日 45万吨/年 2015年1月底 洛阳石化 2015年1月5日 新线15万吨/年 待定 茂名石化 2015年1月5日 三线20万吨/年 待定 华泰长城|LLDPE和PP周报 2015年1月11日 3 / 15 供需面对比分析 石化和社会库存： 截至1月9日石化库存再次回升至90万吨以上，主要是元旦假期库存的积累以及下游接货的减少；另外，社会库存方面，截至12月31日的PE和PP社会库存环比分别为-5.66%和-2.53%，表明下游春节前的备货依然还没有展开，下游库存继续维持低位，节前仍存在集中备货可能。 下游需求： PE方面：上周PE 下游制品除了农膜外，其他行业开工率环比均有不同程度的下跌，农膜和包装膜开机率分别降至52%和60%。农膜方面，西瓜膜与春用棚膜订单有所增加，地膜需求逐渐启动，厂家多开始储备生产，带动开工率环比上升2%。其他行业订单平平，面对延续走软的行情，工厂多以刚需采购为主，原料成交放量有限。 塑编方面：上周塑编企业开工略有下滑，开工率约在69%，环比跌1.4%。大中型企业开工尚可，小型企业竞争力弱，部分减产或停车。临近年底，资金短缺，塑编企业处境被动。上游原料处于跌势，企业谨慎观望，延续按需买进，暂无备货意向，企业原料库存多维持5-7天的用量。 产业链利润对比分析 PE上下游利润 石脑油-布原油 乙烯-石脑油 L主力-乙烯 石化企业利润 地膜和棚膜利润 88.48 2891.18 190.59 2796.55 相比上一周涨跌 -40.68 251.83 4.00 255.4 -45.97% 8.71% 2.10% 9.13% PP上下游利润 丙烯-石脑油 PP主力-丙烯 BOPP-PP现货 CPP-PP现货 4376.99 650.00 2971.67 5900.00 相比上一周涨跌 484.29 -1072.00 510.00 750.00 11.06% -164.92% 17.16% 12.71% 乙烯单体价格 CFR东南亚 CFR东北亚 980 920 相比上一周涨跌 -15 -10 -1.51% -1.08% 丙烯单体价格 FOB韩国 CFR中国 CFR东南亚 670 730 590 相比上一周涨跌 10 10 0 1.49% 1.37% 0.00% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 华泰长城|LLDPE和PP周报 2015年1月11日 4 / 15 多空因素分析 PE： 基本面上，元旦后石化库存大幅回升至90万吨以上，节后石化让利去库存力度持续较大，给现货和期货市场带来了明显压力，且浦城新能1月4日已产出PE粒料，预计后市货源将陆续流入市场；进口方面，尽管上周进口利润仍处于历史高位，且春节前的下游备货采购也会促使后市进口量回升，不过目前港口库存水平持续下降，且增长的进口货源多直接进入下游，对市场影响不大，影响整体进口冲击预期影响不大；需求方面，目前下游仍无备货迹象，需求低迷，农膜和包装膜厂商开机率持续缓慢下降，近期将继续给市场带来压力，不过下游和贸易商库存维持低位，春节前仍存在集中备货的可能，届时将给市场带来较大支撑；从价格水平上看，L1505期价目前贴水交割库最低现货价格和华东价格分别回归至905和1105元/吨，现货最低价为9150元/吨，贴水支撑仍存，但有减弱；成本方面，国际油价维持弱势，目前以美原油和布原油为原料的生产成本继续下降至6540和6660元/吨，MTO成本为6075元/吨，成本暂无支撑，不过回料价格仍维持在8000-8250元/吨，或将给期价带来一定支撑；技术上，长期弱势趋势未变，不过自12月份以来，期价持续维持低位震荡，技术上并未有明显的多空信号，本周或考验8000元/吨一线支撑。 PP： PP基本面上，近期装置检修量大幅减少，且蒲城新能PP粒料货源陆续流入市场，供应增长明显，石化库存压力增大，本周石化仍将维持让利去库存；另外，尽管PP进口利润高位回落，但仍处于历史高位，进口货源有望增长，且1501合约本周将进入交割期，目前注册仓单已经达到1354张，且合约单边持仓量5915手，预计交割后部分货源将再次流入现货市场，届时将增大现货供应压力；需求方面，塑编企业开机率也降至69%，一些小编织袋厂陆续降低负荷甚至停工，BOPP开机率维持在60%，市场仍以刚需为主，难言支撑；目前PP1505合约期价贴水现货价格小幅回归至1050元/吨，但贴水支撑仍存；单体和粉料方面，上周国内单体价格企稳回升，主要是地炼库存偏低炒作，但考虑到渤海化工PDH装置仍有放量预期，再加上MTP和PDH装置试车中，丙烯供应压力增大，后市仍存在走弱可能，将进一步对PP期价带来压力；技术上，长期弱势趋势仍未有变化，均线系统再次呈空头排列，技术上压力持续存在。 操作建议：回料支撑、贴水支撑&预期进口冲击、需求下降、石化库存高位，聚烯烃震荡偏弱 PE： 元旦后石化库存持续回升至高位，石化持续让利去库存，蒲城新能货源陆续流入市场，且下游心态悲观，刚需又缓慢下降，供需矛盾再次加剧，不过因深度贴水和回料支撑，下方空间也受到一定限制，且春节前的集中备货可能性依然存在，单边上，投资者空头可谨慎持有，下方将再次考验8000元/吨一线支撑，预计本周价格运行区间为7950-8250元/吨；跨期上，考虑近月供应压力较大，预计短期内或维持近弱远强，5-9价格回归概率较大。 PP： PP检修装置明显减少，蒲城新能PP货源陆续流入市场，且进口冲击持续存在，再加上下游需求持续下降，丙烯和粉料价格将持续弱势，以及均线系统空头排列，近期期价仍然弱势难改，预计本周价格运行区间为7000-7400元/吨；跨期上，考虑市场供应压力仍主要体现在近月，预计本周远近价差将继续回归； 另鉴于PP和PE中长期基本面预期的差异，PP供应压力要大于PE，PE1505和PP1505价差仍存在继续扩大的可能，投资者买PE抛PP的对冲头寸仍可继续谨慎持有。 华泰长城|LLDPE和PP周报 2015年1月11日 5 / 15 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价800085009000950010000105001100011500120001250013000山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-5000500100015002000010203040506070809101112201020112012201320140200400600800100012001400160018002000 华泰长城|LLDPE和PP周报 2015年1月11日