海外宏观经济周报：美国经济强劲增长 日本经济意外企稳

知识创造财富 专业铸就品牌 1 目录 一、美国12月非农增25.2万创15年最大增幅 失业率降至5.6% ......................................................................... 3 二、美国11月工厂订单环比下降0.7% 暗示经济增速放缓 .................................................................................. 3 三、欧元区12月消费者信心指数初值相比前值小幅攀升 .......................................................................................... 4 四、欧元区12月消费者价格指数下滑 为近五年首次下降 .................................................................................. 5 五、法国11月工业产出持续下滑 经济复苏疲弱 ................................................................................................ 5 六、美联储12月会议纪要 相比前期并无新意 .................................................................................................... 6 七、德国12月失业率降至纪录低点 消费者或继续支撑经济增长 .................................................................. 6 八、日本12月制造业PMI终值52.0 显示经济正从意外衰退中恢复 ............................................................... 7 九、操作策略 .................................................................................................................................................................... 8 海外宏观经济 周报 执业证书编号：F0289497 Tel：010-68576697 E-mail：huhin1@foundersc.com 知识创造财富 专业铸就品牌 2 美国经济强劲增长 日本经济意外企稳 （2015.1.5-1.9） 方正中期研究院 胡彬 李家文 内容摘要： 本周以来，全球经济形势依然稳中向好。美国劳工部(Labor Department)1月9日公布数据显示，美国12月非农就业人口强劲增长25.2万，表明劳动力市场改善势头稳健，这是美国15年以来就业增长表现最为强劲的一年。美国2014年三季度国内生产总值(GDP)增长5%，创11年以来最大增速，近期劳动力市场改善进一步强调美国整体经济仍强劲增长，尤其是与日本以及欧元区国家以及许多发达国家相比。与此同时欧元区消费者物价指数日前公布，显示12月消费者物价指数调和初值年率为-0.2%，系自2009年全球金融危机以来首次下降。其主要是由于能源如石油价格持续下跌导致消费者物价指数下降。消费者物价指数下降或引发通胀紧缩，这亦给欧洲中央银行再次施压，迫其尽快采取刺激措施，以维持其2%的通胀目标。日本发布的最新数据显示，日本12月制造业PMI终值为52.0，与11月终值持平，显示日本经济持续增长，正从去年的意外衰退中恢复。这为首相安倍晋三和日本央行带来了好消息。由于去年4月提高消费税给消费者带来的冲击高于预期，日本经济去年第三季度意外陷入衰退。不过，由于其后消费者支出增加，公司提高资本支出，日本经济有望在第四季度恢复增长。整体来看，上周以来原油价格持续走低，一度挑战市场参与者底线，在此大背景下国内大宗商品价格上行承压。建议维持前期逢高沽空的操作思路不变，并随时关注突发性风险事件的发生。 知识创造财富 专业铸就品牌 3 一、美国12月非农增25.2万创15年最大增幅 失业率降至5.6% 图1-1：2004—2014年美国失业率走势 资料来源：Bloomberg、方正中期研究院整理 美国劳工部(Labor Department)1月9日公布数据显示，美国12月非农就业人口强劲增长25.2万，表明劳动力市场改善势头稳健，这是美国15年以来就业增长表现最为强劲的一年。具体数据显示，美国12月季调后非农就业人口增加25.2万人，高于市场预期的24万，前值由增加32.1万修正为增加35.3万；10月非农就业人数由24.3万修正为上升26.1万。美国12月失业率由11月的5.8%小幅下滑至5.6%，为2008年6月以来以来最低水平，预期为5.7%。近期劳动力市场改善强调美国整体经济仍强劲增长，尤其是与日本以及欧元区国家以及许多发达国家相比。美国2014年三季度国内生产总值(GDP)增长5%，创11年以来最大增速。尽管预期较为乐观，但经济学家仍认为美国四季度经济增速料将放缓。 二、美国11月工厂订单环比下降0.7% 暗示经济增速放缓 图1-1：2005—2014年美国工厂订单月环比走势 知识创造财富 专业铸就品牌 4 资料来源：Bloomberg、方正中期研究院整理 美国商务部1月6日公布的数据显示，美国11月工厂订单环比下降0.7%，主要受交通运输设备订单下滑拖累，这表明美国制造业活动下降和整体经济增速放缓。数据显示，美国11月工厂订单环比下降0.7%，创2014年4月份以来最低，预期下降0.5%，前值下降0.7%。数据还显示，美国11月耐用品订单修正值环比下降0.9%，初值下降0.7%。美国11月扣除飞机非国防资本耐用品订单修正值环比下降0.5%，初值持平。此外，美国11月扣除运输的工厂订单环比下降0.7%，初值下降0.4%。美国11月扣除国防的工厂订单环比下降0.3%，初值下降0.1%。 三、欧元区12月消费者信心指数初值相比前值小幅攀升 图3-1：2004-2014年欧元区消费者信心指数走势 资料来源：Bloomberg、方正中期研究院整理 欧元区最新公布的数据显示，12月欧盟委员会消费者信心指数初值为-10.9，相比预期值以及前值都小幅 知识创造财富 专业铸就品牌 5 攀升，表明欧洲各国民众对于欧洲未来整体经济走势并未盲目悲观。消费者信心指数是反映消费者信心强弱的指标，是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，是预测经济走势和消费趋向的一个先行指标，是监测经济周期变化不可缺少的依据。 四、欧元区12月消费者价格指数下滑 为近五年首次下降 图4-1：2004-2014年欧元区消费者价格指数月环比走势 资料来源：Bloomberg、方正中期研究院整理 欧元区消费者物价指数日前公布，显示12月消费者物价指数调和初值年率为-0.2%，系自2009年全球金融危机以来首次下降。据分析，能源如石油价格持续下跌是消费者物价指数下降的原因。消费者物价指数下降或引发通胀紧缩，这亦给欧洲中央银行再次施压，迫其尽快采取刺激措施，以维持其2%的通胀目标。 五、法国11月工业产出持续下滑 经济复苏疲弱 图5-1：2006-2014年法国工业产值月环比走势 知识创造财富 专业铸就品牌 6 资料来源：Bloomberg、方正中期研究院整理 法国统计局最新公布的数据显示，2014年11月工业产出再度下滑，延续早前的跌势，或表明欧元区第二大经济体的复苏势头仍然疲软。数据显示，法国11月工业产出月率下跌0.3％，预期增长0.3％，前值修正为下跌0.7％。数据还显示，法国11月工业产出年率下跌0.6％，前值修正为下跌0.1％。在数据公布之后，有经济学家指出，从近期的工业产出数据来看，法国的工业复苏仍然没有改善的迹象，经济复苏异常脆弱。 六、美联储12月会议纪要 相比前期并无新意 美联储12月会议纪要显示，会上决策者继续规划在今年稍后开始加息，但对如何沟通意图显然进行了激烈的讨论。联邦公开市场委员会1月7日发布的12月16-17日会议记录显示，美联储官员评估了一整套的经济数据，显示在全球经济不振的情况下，美国经济仍保持复苏。由于通胀仍低，欧元区和日本经济前景转弱，美联储纠结于如何最好的既承认美国经济改善，但又不承诺加息的任何特定时间表。美联储的解决方式是发布了一份力图两全其美的声明。新的前瞻性指引指出，美联储将“耐心”对待何时结束金融危机的下一个篇章并开始加息的决定。美联储认为，上述措辞与之前的前瞻性指引保持“一致”。美联储之前的前瞻性指引称，“相当长一段时间”后才会加息。委员们指出，“相当长一段时间”的措辞有些过时了，还是在2014年10月美联储结束购债计划时提出的。12月17日英国统计局公布的数据显示，英国11月CPI同比增长1.0%，预期为增长1.2%；英国11月CPI环比下降0.3%，预期为持平。当月核心CPI同比增长1.2%，预期为增长1.5%。英国央行行长卡尼在数据公布后表示，英国银行业对俄罗斯的风险敞口很低。英国央行将观察油价下挫对英国CPI的影响。 七、德国12月失业率降至纪录低点 消费者或继续支撑经济增长 知识创造财富 专业铸就品牌 7 图7-1：2004—2014年德国失业率走势 资料来源：Bloomberg、方正中期研究院整理 德国联邦劳工局1月7日公布的数据显示，德国12月季调后失业率从11月的6.6%降至6.5%，为1990年两德统一以来最低水平，表明消费者很可能在2015年初会继续支撑这一欧元区最大经济体的增长。德国12月季调后失业人数减少2.7万，至284.1万，预期减少0.6万，前值由减少1.4万修正为减少1.6万。德国季调后失业人数减少，表明企业和投资者对该国经济将持续增长的信心增强。 八、日本12月制造业PMI终值52.0 显示经济正从意外衰退中恢复 图8-1：20012—2014年日本制造业指数走势 资料来源：Bloomberg、方正中期研究院整理 日本发布的最新数据显示，日本12月制造业PMI终值为52.0，与11月终值持平，显示日本经济持续增长，正从去年的意外衰退中恢复。这为首相安倍晋三和日本央行带来了好消息。由于去年4月提高消费税给消费者带来的冲击高于预期，日本经济去年第三季度意外陷入衰退。不过，由于其后消费者支出增加，公司提高资本 知识创造财富 专业铸就品牌 8 支出，日本经济有望在第四季度恢复增长。12月底，日本政府批准了规模290亿美元的刺激性支出计划，用于帮助落后的地区和家庭。日本政府称，该计划将助力日本经济增长0.7% 九、操作策略 本周以来，全球经济形势依然稳中向好。美国劳工部(Labor Department)1月9日公布数据显示，美国12月非农就业人口强劲增长25.2万，表明劳动力市场改善势头稳健，这是美国15年以来就业增长表现最为强劲的一年。美国2014年三季度国内生产总值(GDP)增长5%，创11年以来最大增速，近期劳动力市场改善进一步强调美国整体经济仍强劲增长，尤其是与日本以及欧元区国家以及许多发达国家相比。与此同时欧元区消费者物价指数日前公布，显示12月消费者物价指数