电力设备新能源：暖风频吹，“风光”无限

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 3 页 证券研究报告 行业点评报告 暖风频吹，“风光”无限 2015.1.8 姚玮(首席分析师) 姬浩(研究员) 电话： 020-88836125 020-88831169 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 事件： 国家发改委近日正式公布了陆上风电上网电价调整结果，将第一类、二类、三类资源区风电标杆上网电价每千瓦时下调2分钱，调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时0.49元、0.52元和0.56元，第四类资源区维持每千瓦时0.61元不变。此次价格调整适用于2015年1月1日以后核准的陆上风电项目，以及2015年1月1日前核准但于2016年1月1日以后投运的陆上风电项目。另外，最新一版的《可再生能源电力配额考核办法》近日已上报国务院，激励和惩罚措施将参考节能减排和碳交易等办法，正式文件预计在电改方案出炉后推出。 点评：  上网电价下调低于市场预期，今年风电装机将明显提速。此次陆上风电上网电价下调幅度低于此前市场预期的每千瓦时0.04元，有利于提升风电场投资商的信心和积极性。根据文件规定，2015年1月1日前核准但在今年底前投运的陆上风电项目仍然享受下调前的电价，目前在前三类资源区内，14年底前核准尚未投运的陆上风电项目规模大约在25-30GW左右。这部分项目中绝大多数预计将在2015年底前抢装投运以锁定原先的高上网电价。再考虑到配额制出台在即，预计今年国内陆上风电新增装机有望达到25GW，提速明显。  可再生能源配额制出台在即，并网难题有望突破。配额制是以行政考核手段促进可再生能源发展的一项重要政策，新版政策预计把全国分为6个区域明确各地在2015年、2017年和2020年可再生能源电力配额的基本指标和先进指标，规定各省级政府和国家及省级电网企业将共同承担完成可再生能源电力配额的责任，并辅以激励和惩罚措施。相当于整个可再生能源行业的生产和消纳得到了国家承诺的年度最低消费保证，消纳的责任主体会得到进一步厘清,对于风电、光伏等新能源并网难的处境将得到极大改善。  “风光”再迎政策暖风，板块估值修复行情可期。我们认为光伏、风电板块前期调整已较为充分，近期政策利好不断也进一步打消了市场对于油价下跌影响新能源行业发展的担心。实际上，新能源发展的根本驱动力是环保，而非价格比较。配额制出台将保障整个2015年-2020年光伏、风电市场需求，对板块估值将有积极提振作用。建议重点关注金风科技（002202）、隆基股份（601012）以及特变电工（600089）。  风险提示：行业竞争加剧风险、政策不达预期风险。 谨慎推荐（维持） 电力设备新能源 行业指数走势 行业指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 1.8 4.2 32.8 相对表现 -7.6 -39.2 -32.9 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 43 平均估值 36 历史最高 106 历史最低 14 相关报告 050100150200250300350400-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%电力设备成交金额 沪深300 电力设备 0204060801001202004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-07 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 3 页 分析师简介 姚 玮 广证恒生研究团队总监，首席分析师，浙江大学工学博士，5年国内外新能源及电力电子设备研发经历，5年证券研究经验。把握产业发展及行业演变规律功底深厚，特别擅长超前挖掘行业及个股的投资机会。从业期间多次获得分析师奖项，曾获2013年中国证券报“金牛分析师”高端装备研究领域第一名, 荣获2014年度搜狐 “金罗盘”中国最佳分析师等奖项。主要研究方向新兴经济、高端装备、能源、环保等。 姬 浩 电力设备新能源研究员，北京大学硕士，理工金融复合背景，具备扎实的数理分析和财务分析基础，2年证券行业研究经验，2013年中国证券报“金牛分析师”高端装备研究领域第一名团队核心成员。主要研究方向电力设备、新能源及高端装备等。 机构销售团队： 区域 姓名 移动电话 电子邮箱 华北区域机构销售 金子娟 (86)13701038621 jinj@gzgzhs.com.cn 陈璐 (86)18618493777 chenlu_a@gzgzhs.com.cn 北京机构销售 王微娜 (86)18611399211 wangwn@gzgzhs.com.cn 张岚 (86)18601241803 广深机构销售 杨嵛 (86)18988978715 yangy@gzgzhs.com.cn 徐辅军 (86)13813871632 xufj@gzgzhs.com.cn 吴昊 (86)15818106172 wuhao@gzgzhs.com.cn 步娜娜 (86)18320711987 bunn@gzgzhs.com.cn 上海机构销售 黄诚 (86)18616267711 huangc_c@gzgzhs.com.cn 海外业务拓展部 梁振山 (86)13928899038 liangzs@gzgzhs.com.cn 李文晖 (86)13632319881 liwh@gzgzhs.com.cn 第 3 页 共 3 页 行业点评报告 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电话：020-88836132，020-88836133 邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。