每周策略：春季行情有望延续，不确定因素仍存

图表 1 A股市场主要指数周涨跌幅（0128-0201） 指数 涨跌幅 点数 沪综指 0.63% 2618.23 深成指 1.17% 7684.00 上证50 2.38% 2499.64 沪深300 1.98% 3247.40 中小板 1.20% 5004.49 创业板 0.46% 1271.27 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 国际市场主要指数周涨跌幅（0128-0201） 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 1.32% 25063.89 纳斯达克指数 1.38% 7263.87 标普500 1.57% 2706.53 富时100 3.10% 7020.22 日经225 0.07% 20788.39 恒生指数 1.31% 27930.74 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：黎云云 联系电话：0755-82830333（125） 邮箱：liyy@wanhesec.com 春季行情有望延续，不确定因素仍存 主要观点： 春季行情有望延续，不确定因素仍存。2019年以来上证综指连续5周上涨，截止到1月底累计上涨8.36%，外资持续流入，预计春季行情有望延续：一、春节期间海外市场表现平稳，主要源于美联储释放鸽派信息，消息面偏暖；二、截止到2019年1月底，中小创已完成2018年业绩预告，业绩下滑及商誉减值风险有望得以释放；三、无风险利率的快速下行，有利于股市估值的修复，截止到1月底10年期国债到期收益率为3.0967%，无风险利率延续了2018Q4以来下滑态势。但中美贸易摩擦的不确定依旧存在，密切关注贸易磋商谈判进展。2月14、15日副总理刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦将举行新一轮中美经贸高级别磋商，离贸易谈判截止日期仅剩20天左右，本次谈判结果将对市场情绪面有较大影响，制约A股的走势。行业板块方面，我们建议重点关注以通信5G、云计算、新能源等科学创新板块，有望受益于政策超预期的券商板块以及外资加速净流入期间表现相对较好的白酒家电等龙头白马股。 春节假期期间全球股市整体表现平稳。春节假期期间，美国主要股指纳斯达克指数、道琼斯工业指数、标普500分别+0.47%、+0.17%、+0.05%，美股表现平稳，受美联储最新加息决议呈现“鸽派”、1月非农就业人数以及制造业PMI超预期等因素影响；欧盟地区，富时100、德国DAX、法国CAC40分别+0.72%、-2.45%、-1.45%，欧元区下调今明两年经济增速预期，1月德国Markit制造业PMI四年以来首次跌破荣枯线；亚太地区，恒生指数、韩国综合指数、日经225分别+0.06%、-1.2%、-2.19%，主要受中美贸易战谈判不明朗信号、日本企业2018年10-12月期间盈利同比下降明显等因素影响。 商誉减值拖累，创业板、中小板2018年业绩预告公司亏损比例加大。截止到1月31日，创业板与中小板2018年年报业绩预告亏损（首亏+续亏）占比分别为11.42%、12.78%，2017年同期水平分别为4.35%、4.75%；2018年业绩预告亏损家数分别为84、114家，2017年同期水平分别为31、43家。创业板、中小板公司业绩预告亏损家数大幅增加，业绩预告亏损比例亦大幅提升，两者均创新高。根据预告的净利润同比增长的上下限平均值计算，创业板、中小板2018年预告净利润同比增速分别为-50.96%、-19.71%，而2018 Q3累计净利润同比增速分别为4.5%、8.89%，2018年四季度中小创企业净利润下滑明显，主要源于商誉的大幅减值。 风险提示：世界贸易摩擦加剧，流动性持续紧缩，人民币持续贬值，地缘政治风险推动避险情绪升温。 0.600.700.800.901.001.101.202018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02上证综指深证成指创业板指2019年02月11日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、上周市场回顾（0128-0201） .................................................................................................................................. 4 （一）股票市场 ........................................................................................................................................................... 4 （二）银行间市场 ....................................................................................................................................................... 8 （三）大宗商品市场 ................................................................................................................................................... 9 （四）外汇市场 ......................................................................................................................................................... 10 二、本周市场分析 ......................................................................................................................................................... 11 三、深圳国企指数 ......................................................................................................................................................... 13 五、风险提示 ................................................................................................................................................................. 14 投资策略报告 3 图表 1 A股市场主要指数周涨跌幅（0128-0201） ................................................................................................... 1 图表 2 国际市场主要指数周涨跌幅（0128-0201） ................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 4 假期前一周主要股指表现（0128-0201） ....................................................................................................... 4 图表 5 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 5 图表 6 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 5 图表 7 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 5 图表 8 沪深两市周内换手率（%） ............................................................................................................................ 5 图表 9 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ................................................................................................... 6 图表 10 沪深港通南向（当日）资金情况（人民币/亿） ........................................................................................ 6 图表 11 沪深港通北向（当日）资金情况（人民币/亿） ........................................................................................ 6 图表 12 融资融券余额情况（亿元） ......................................................................................................................... 7 图表 13 沪综指、上证50估值走势（倍数） ..............................................