文化传媒行业周报：建议关注超跌低估值个股

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  上周行情回顾：（1月29日-2月11日）上证综指、深证成指、创业板指和沪深300涨跌幅分别为2.19%、4.34%、4.47%和3.85%；期间28个申万一级行业指数中涨幅前3位的分别是家用电器、食品饮料和农林牧渔，分别上涨6.16%、5.62%和4.50%；跌幅前3位的分别是轻工制造、传媒和综合，分别下跌0.58%、0.37%和0.35%。期间传媒板块涨幅居行业排名第27名，跑输沪深 300指数4.22个百分点。  行业及公司动态回顾：1）春节假期全国电影票房创新高；2）多家影视公司春节档收益出炉热门影视股小幅回落；3）万达电影调整重组方案,将发行股份购买万达影视95.77%股权；4）再发95张网游版号，过审游戏总计447款；5）红黄蓝宣布更名为“GEH Education”，通过收购转型教育平台。  本周观点：从申万28个一级指数表现上看，传媒板块一直跌幅居前，目前估值水平已到历史低位。精选细分行业、深挖个股是现阶段我们采取的主要策略。目前A股市场整体行情仍处于震荡趋势，建议重点关注有业绩支撑、政策支持、估值偏低的个股。近期传媒行业公司纷纷公布业绩预告，对于商誉减值风险有一定程度释放，而游戏版号重新发放、都显示行业利空出尽，超跌有价值支撑的股票有望迎来估值修复行情。今年春节档票房良好，较去年持平，从结构看，影视已经成为大众消费的刚需，且消费日趋理性，整体影片质量有所提升，驱使行业精细化发展。建议关注相关影视公司如：光线传媒等。近期知识产权作为中美贸易战的核心焦点之一，显示出加大知识产权保护是目前以及未来我国持续发展的必经之路。IP作为内容产业核心资产，知识产权保护与正版化推进是产业爆发基础。知识产权保护上升到国家层面，多个政策密集出台保护知识产权以及提高惩罚措施。另外，短视频、图片、音乐等内容付费新兴市场空间不断扩大，我们建议关注有业绩支撑的知识产权相关龙头标的如：捷成股份、视觉中国等。综上所述，我们上调行业评级至“增持”。  风险提示：宏观经济下滑、市场竞争格局快速变化、政策监管、投资并购和整合风险、商誉减值风险等。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 2.19 3.92 -19.75 深证成指 4.34 5.95 -28.27 创业板指 4.47 4.32 -24.91 沪深300 3.85 6.84 -17.97 传媒 -0.37 -2.32 -38.38 指数表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：于芳 执业证书编号：S1050515070001 电话：021-54967582 邮箱：yufang@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -50.00%-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%18-0118-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-02传媒(申万)沪深3002019年2月12日 文化传媒 建议关注超跌低估值个股 行业评级：增持（上调） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目录 1． 市场行情回顾 ........................................................................................................................................................ 3 2． 行业及公司动态回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 春节假期全国电影票房创新高 ···························································································································· 4 2.2 多家影视公司春节档收益出炉热门影视股小幅回落 ························································································ 4 2.3万达电影调整重组方案,将发行股份购买万达影视95.77%股权 ······································································ 5 2.4再发95张网游版号，过审游戏总计447款 ······································································································· 5 2.5红黄蓝宣布更名为“GEH Education”，通过收购转型教育平台 ··································································· 5 3． 本周观点 ................................................................................................................................................................ 5 4． 风险提示 ................................................................................................................................................................ 6 图表目录 图表1：过去一周各行业涨跌幅排名................................................................................................. 3 图表2：2018年至今各行业指数涨跌幅（单位：%） ..................................................................... 3 图表3：过去一周传媒子板块涨跌幅（单位：%） .......................................................................... 3 图表4：2018年至今传媒子板块涨跌幅（单位：%） ..................................................................... 3 图表5：申万一级行业估值水平(单位：倍) ...................................................................................... 4 图表6：SW传媒静态估值(PE/TTM).................................................................................................... 4 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 市场行情回顾 （1月29日-2月11日）上证综指、深证成指、创业板指和沪深300涨跌幅分别为2.19%、4.34%、4.47%和3.85%；期间28个申万一级行业指数中涨幅前3位的分别是家用电器、食品饮料和农林牧渔，分别上涨6.16%、5.62%和4.50%；跌幅前3位的分别是轻工制造、传媒和综合，分别下跌0.58%、0.37%和0.35%。期间传媒板块涨幅居行业排名第27名，跑输沪深 300指数4.22个百分点。 图表1：过去一周各行业涨跌幅排名 图表2：2018年至今各行业指数涨跌幅（单位：%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 从2018年初至今，SW传媒指数累计下跌38.38%，跑输沪深300指数20.41个百分点，居申万28个一级指数涨跌幅榜第26。从本周申万传媒的三级各子板块中，互联网信息服务、有线电视网络、平面媒体、影视动漫、移动互联网及服务、营销服务涨跌幅分别是1.13%、-0.68%、-1.24%、-3.38%、-3.94%和-4.64%。 图表3：过去一周传媒子板块涨跌幅（单位：%） 图表4：2018年至今传媒子板块涨跌幅（单位：%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 从估值方面来看，截止2019年2月11日SW传媒指数估值为20.71X。在所有申万一级行业排中从高到低排第十三位，从拉长4年周期来看，传媒板块目前估值处于低位，而随着节前业绩、政策利空出尽，有望迎来超跌修复行情，我们密切关注行业公司业绩预告情况。 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 家用电器食品饮料农林牧渔电子医药生物非银金融房地产钢铁计算机休闲服务建筑材料银行电气设备化工通信采掘国防军工建筑装饰交通运输公用事业汽车有色金属机械设备商业贸易纺织服装综合传媒轻工制造上周涨跌幅（%）同期沪深300涨跌幅（%）-45.00 -40.00 -35.00 -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 银行食品饮料休闲服务农林牧渔非银金融计算机家用电器房地产建筑材料钢铁医药生物国防军工交通运输采掘通信建筑装饰电气设备化工公用事业商业贸易机械设备汽车纺织服装轻工制造电子传媒综合有色金属行业2018年初至今涨跌幅（%）同期沪深300涨跌幅（%）-6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 上周涨跌幅（%）同期沪深300涨跌幅（%）-50.00 -45.00 -40.00 -35.00 -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 2018年初至今涨跌幅（%）同期沪深300年初至今涨跌幅（%） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·行业报告 图表5：申万一级行业估值水平(单位：倍) 图表6：SW传媒静态估值(PE/TTM) 资料来源：Wind，华鑫证券研发部