数量化策略跟踪评价周报：反转风格确立，关注超跌低估值、稳盈利个股

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/8 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：李亭函 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——反转风格延续， 盈 利 因 子 短 期 失效...2017.08.08 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  多因子选股策略跟踪：从当期IC值来看，动量、杠杆以及盈利能力三个因子表现较好，绝对值依次为12.44%、6.77%、4.78%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，动量因子符号为负，说明偏向反转风格；盈利能力转为正，恢复长期趋势；杠杆因子符号为负。相比上期，动量因子反转风格延续，主要源于以创业板为代表的前期超跌个股反弹，规模因子略微转向小盘风格，同时白马股有所复苏，盈利能力回归有效，而从近一个月IC均值来看，动量因子已经切换为反转风格，低估值个股表现较为稳定，因此可考虑关注前期超跌的低估值、盈利稳定的个股。  市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-15.60%、-13.21%、0.28%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：0.83%、-0.30%、-2.47%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：-0.38%、-2.93%。从近期来看，由于一九行情的扩散，以创业板为代表的小盘股的反弹，多因子选股的超额收益有所提升，近20日均获得超额收益，因子有效性得到提升。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.70%、-0.41%、-2.01%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：-0.48%、-2.35%。  行业配置策略跟踪：过去5日，动量因子多空组合累计收益率为-5.50%，低波动率因子多空组合累计收益率1.80%，行业景气度因子多空组合累计收益率为-0.40%。过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为-2.62%，同期中证500指数收益率为-0.17%，行业配置组合录得-2.45%的超额收益率。整体看，由于上周五的下跌，前期涨势较强的钢铁、有色以及采掘行业出现回调，近一周行业配置中的动量因子发生反转，且行业景气度因子表现短期失效，但低波动率行业近一周表现较好。长期来看，动量因子有可能发生反转，高波动率以及行业景气度仍维持前期趋势。 风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2017年08月15日 证券研究报告--金融工程周报 反转风格确立，关注超跌低估值、稳盈利个股 数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/8 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 3 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 4 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 4 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 5 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 5 3. 行业配置策略跟踪 ............................................................................................................................ 6 3.1. 行业配置因子表现跟踪 ..................................................................................................................................... 6 3.2. 行业配置组合绩效跟踪 ..................................................................................................................................... 7 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 3 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 3 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 3 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 3 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 4 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 ...................................................................................................... 4 图9 股指期货年化贴水率跟踪 ............................................................................................................................... 5 图10 股指期货年化贴水率5日移动平均值跟踪 ................................................................................................... 5 图11 现货组合超额收益率（指数成分股选股） .................................................................................................... 5 图12 现货组合超额收益率（全市场选股） ........................................................................................................... 5 图13 市场中性策略收益率（指数成分股选股） .................................................................................................... 6 图14 市场中性策略收益率（全市场选股） ..........................................