2017年09月18日 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 苏沛丰, CFA 电话：(852) 3900 0857 邮件：danielso@cmbi.com.hk 胡永匡 电话：(852) 3761 8776 邮件：walterwoo@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生指数 27,808 0.11 26.39 恒生国企 11,068 -0.30 17.80 上证综指 3,354 -0.53 8.05 深证综指 1,988 -0.28 0.96 美国道琼斯 22,268 0.29 12.68 美国标普500 2,500 0.18 11.68 美国纳斯达克 6,448 0.30 19.79 德国DAX 12,519 -0.17 9.04 法国CAC 5,214 -0.22 7.23 英国富时100 7,215 -1.10 1.02 日本日经225 19,910 0.52 4.16 澳洲ASX 200 5,695 -0.76 0.52 台湾加权 10,580 0.25 14.34 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生金融 37,324 -0.25 23.15 恒生公用事业 16,822 0.41 30.56 恒生地产 39,264 0.62 35.43 恒生工商业 55,793 0.28 11.50 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) (1.6) 深港通 (南下) 8.0 沪港通 (北上) 2.0 深港通 (北上) (1.0) 资料来源：彭博 每日投资策略 大市展望 · 每日一股 · 行业速评 港股大市展望  观望美国缩表，恒指上升乏力。本周焦点于周三深夜美国联储局议息结果，预料会启动缩表，每月减持100亿美元证券。对缩表本身，市场应已有充份预期，但须留意今年美元汇价会否藉此消息反弹，从而令新兴市场受压。不过，英国及欧元区亦有收紧货币政策的预期，或会限制美元反弹力度。英伦银行上周四一如市场预期，维持货币政策不变，但表明未来几个月可能加息。欧洲央行鹰派委员Sabine Lautenschlaeger 上周五表示，欧元区经济增长及低息将令通胀回升，欧央行明年初应减少买债。预料本周初港股观望气氛较浓，恒指上升乏力，资金续于个别板块炒作，关键支持于 “小双顶” 颈线27,422。 每日一股：互太纺织(1382 HK)  基本因素：中国领先的面料生产商，主要客户包括UNIQLO、L Brands（拥有维多利亚的秘密品牌）等等。今年以来的两大负面因素，包括越南工厂受当地政府和居民的冲突而停工的一次性损失，以及人民币对美元升值，都已经充分反映在股价上，现价有7-8%的股息率作支持。我们预计， 18财年（3月年结）下半年和19财年増长改善，因为1)越南工厂可以再度生产，2)与新增客户安踏(2020 HK)的合作更为紧密，两年复合增长率约为100%，3)东丽在今年6月公布入股成为大股东后，能帮助互太巩固和UNIQLO的关系以取得更多订单，并利用东丽的客户基础开发更多新的日本客户(目前只有UNIQLO一家日本客)。现价8.05港元，相当于18财年预测市盈率13.6倍，较五年平均15倍和东丽的入股价10.0港元有相当的折让。  技术分析：6月东丽公布入股后，因为越南厂房停产的亏损，令股价开始下跌，跌穿了横行通道后，在8月尾及9月中造了 “双底” 见底形态。  买入：现价 目标：9.0元 止损：7.5元 资料来源：彭博、招银国际研究 经济及行业速评  M2增速再创新低，印证新常态。人民银行上周五发布8月数据，M2货币供应同比增速降至8.9%，续创历史新低；当月新增社融规模为1.48万亿元（人民币，下同），按年多增186亿元；金融机构人民币贷款增加1.09万亿元，胜市场预期，住户部门贷款仍是最主要推动力。我们认为，M2增速创新低，再次印证“新常态”到来，反映监管部门持续推进金融去杠杆。而新增表内信贷占新增社融比例达到75.5%，仍然是社融增长的最主要动力。 招银国际研究部 市场策略 敬请参阅尾页之免责声明 招银国际模拟港股投资组合 招银国际证券于2014年1月13日成立模拟港股投资组合。每个交易日收市后，上载至 招银国际公司网页，客户登入帐户便可参阅。 以上模拟投资组合由招银国际证券有限公司(“本公司”)设计，资料仅作参考之用，本公司对以上资讯的准确性和可靠性不能亦不会作任何保证或承担，幷对基于该等资料或有关的错漏或延误而作出的任何决定或导致的损失或损害概不负责。 当中股票投资分为「中长线」及「短线」部分： 「中长线」部份为核心持股，占模拟投资组合较大比重（50%至70%），主要投资基本因素良好及/或估值偏低之股票。预期买卖频率较低。 「短线」部份占模拟投资组合的比重较小（0%至50%），主要投资预期短期内较具上升动力的股票。除了基本因素及估值，亦受消息、传闻、技术指标等等所影响。此部分可能波动性较高，亦未必适合中长线投资。 模拟投资组合仅属于非使用真实金钱之虚拟投资，不可作为或被视为以主事人或代理人身份邀请或提请任何人士作为证券买卖，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。模拟投资组合所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险，且可能不适合所有投资者，幷没有把任何个人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。过去的表现亦不代表未来的表现，未必对实际组合的未来表现有指示作用。本公司建议投资者独立评估投资策略，幷咨询专业财务顾问以便作出投资决定。任何参考本模拟投资组合所作的投资决定，完全由投资者自己承担风险。 模拟投资组合所载资料，基于本公司认为可靠且已经公开的资讯，本公司力求但不担保这些资讯的准确性、有效性和完整性。本公司可发布其它与模拟投资组合所载资料及/或结论不一致的报告。本公司、其联属或关联公司、董事、关联方或雇员，可能持有模拟投资组合内所述或有关之证券，幷可能不时进行买卖，还可能与这些公司具有其他相关业务联系。因此，投资者应注意本模拟投资组合可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。 如需索取更多有关证券的资讯，可向我们联络。 腾讯控股700科网42.933.50.2113.93338.80199.3%14.0%领展房产基金823房产基金26.824.83.546.0464.7048.7%9.9%香港电讯-SS6823电讯14.814.36.49.879.8011.6%7.1%新华保险1336保险20.215.01.235.3245.7532.0%6.4%友邦保险1299保险17.917.01.547.0059.0027.4%7.1%长实地产1113地产12.410.82.352.8366.9029.6%6.4%汇丰控股5金融14.613.65.374.9275.350.6%7.0%中信建投证券6066券商8.07.03.07.107.001.5%5.3%中国银行3988银行5.75.44.83.843.999.3%5.8%IGG799科网10.38.32.012.3110.76-9.8%5.2%锦江酒店2006消费服务18.916.83.52.632.640.3%6.0%中国海外宏洋集团81地产8.26.60.25.125.507.4%6.4%香港交易所388金融36.332.42.2208.0209.20.6%6.0%现金 (7.5%)7.5%31.0%29.4%数据来源：彭博、招银国际证券 (截至2017年9月15日)股息率(%)买入价(港元)收市价(港元)股份下年度预测市盈率代号行业本年度预测市盈率长线 (57.8%)组合整体回报 (2017年度)占组合比重总回报(连股息)组合整体回报 (由2014年1月13日成立起计)买卖部署及回顾 短线部份回顾：周五(15日)买入了港交所(388)；周三(13日)中国建材(3323)升抵目标价 5.2元沽出，获利 10%； 周三(13日)沽出了华润置地(1109)，连股息回报 15.5%，并买入了中国海外宏洋(81)；短线 (34.7%) 敬请参阅尾页之免责声明 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）并没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）并没有持有有关证券的任何权益。 招银证券投资评级 买入 : 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有 : 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出 : 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级 : 招银国际并未给予投资评级 招银国际证券有限公司 地址: 香港中环夏悫道12号美国银行中心18楼1803-04室 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际证券有限公司(“招银证券”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银证券不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银证券建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银证券编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显著区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银证券可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益