国债期货周度报告：继续做陡利率曲线，关注耶伦讲话

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 继续做陡利率曲线，关注耶伦讲话 [Table_Rank] 走势评级： 国债期货: 震荡 报告日期： 2017年8月20日 [Table_Summary] ★国债一周观点： 国内方面：国务院发布规范境外投资方向指导意见，房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资受到限制，资本外流的境况仍然严峻，人民币短期内虽无压力，但欧美央行货币正常化的方向不变且紧缩的预期不减，同时国内经济承压的预期开始兑现，防范外部压力的背景下国内利率难有明显下行的趋势。中国央行殷勇点名了六大套利行为，套利行为与债市的关联度较高，另外银监会肖远企提到下半年将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象，谨防监管措施落地对于债市的冲击。 海外方面：美元和美债利率在美联储加息后的弱势表现，使得市场开始关注下周杰克逊霍尔全球央行年会中耶伦的讲话，如果近期美国经济数据无较好的表现，那么市场将预期美联储“鹰派”立场可能松动。除此之外，还需关注下周德拉吉的讲话，焦点在于欧央行消减QE的时点和方式。 结合基本面和量化的信号来看，下周国债震荡的概率较大。 ★国债期货策略跟踪： 久期中性法配臵多TF空T策略。 ★投资建议及策略净值： 做陡利率曲线。套利组合净值为1.19，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9719和0.9814，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9658和0.9892。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 [Table_Analyser] 章顺 高级分析师(国债期货) 从业资格号： F0301166 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 罗鑫明 分析师(金融工程) 从业资格号： F3026571 Tel： 8621-63325888-1588 Email： xinming.luo@orientfutures.com 套利组合净值图： 0.991.041.091.141.191.2417/01/1017/02/2417/03/2217/03/3117/04/1317/04/2417/05/0417/05/1517/05/2417/06/0617/06/1517/06/2617/07/0517/07/1417/07/1917/07/2817/08/0817/08/17套利组合净值 [Table_Report] 相关报告 《东证期货国债期货量化监测系统》 《国债期货对冲利率风险的实证》 周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2017年8月20日 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、国债周度观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、市场价格变动 ........................................................................................................................................................... 4 1.2、国债观点 ................................................................................................................................................................... 4 2、国债期货策略 .............................................................................................................................................................. 5 2.1、国债期货期现套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 5 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 6 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 .................................................................................................................... 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ................................................................................................................................................... 7 3、策略净值跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 4、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 国债期货-周度报告 2017年8月20日 3 期货研究报告 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 .................................................................................................................................................. 4 图表2：固定利率国债关键期限发行利率（%） .......................................................................................................................... 5 图表3：固定利率国债关键期限到期收益率（%） ...................................................................................................................... 5 图表4：TF1703期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 5 图表5：TF1706期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 6 图表6：TF1709期现套利监控快照 .............................................................................................................................................. 6 图表7：T1703期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表8：T1706期现套利监控快照 ................................................................................................................................................ 6 图表9：T1709期现套利监控快照 ....................................................................................................................