京華山一 Core Pacific - Yamaichi 資金流向監察Fund Flow Monitor 27/03/2017 -1- 資資資資 金流金流金流金流vs 市值變動市值變動市值變動市值變動 板塊板塊板塊板塊 資金流資金流資金流資金流 市值變動市值變動市值變動市值變動 互聯網和軟件 1.28% 1.96% 醫藥及醫療保健 0.65% 1.55% 石油和天然氣 1.26% 1.03% 創業板 -0.72% -0.92% 內房 0.20% 2.04% 內銀 0.79% -0.92% 重工業 -1.25% 0.63% 殼 -1.31% 1.42% 礦業 -2.29% -5.98% 食品與飲料 0.62% -0.26% 香港地產 0.44% 2.41% 替代能源 -3.48% 0.00% 賭博 -0.67% 0.36% 工業部件 -1.52% 4.82% 建材 -1.73% -1.10% 乳製品 -3.58% -22.04% 券商投資 -0.37% -0.59% 替代能源太陽能 -2.48% 0.18% 內險 1.69% -1.38% 綜合企業 -0.12% -0.68% 紡織，服裝和服裝 0.23% -0.72% 汽車及零部件 0.11% 2.05% 基建 1.82% 3.15% 污水及廢物處理 -2.51% -1.79% 恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數 0.60% -0.06% 國企指數國企指數國企指數國企指數 1.16% -0.52% 市場市場市場市場 0.24% 0.02%
一周回顧一周回顧一周回顧一周回顧：：：：  港股仍然企穩在港股仍然企穩在港股仍然企穩在港股仍然企穩在2222 月月月月 23232323 日高位之上日高位之上日高位之上日高位之上。。。。港股在過去一周的整體走勢仍然反覆，曾一度升上全年高位24,656 點。不過，美股顯著回 落 拖 累港 股 的 上 升 動 力 縮 減。 過 去 一 周， 恒 生 指 數 微 升0.2%，國企指數倒跌0.3%。但板塊動力有所轉強，看漲板塊自2個增至9個，醫藥及醫療保健、基建、香港地產、石油和天然氣、互聯網和軟件進入強勢區，但看跌板塊則從8 個增至 12個，券商投資、綜合企業進入弱勢區。上周看漲板塊有： (i)醫藥及醫療保健；(ii) 石油和天然氣；(iii) 香港地產；(iv) 互聯網和軟件；(v) 基建；(vi) 內銀；(vii) 食品和飲料；(viii)內險；(ix)紡織，服裝和服飾
上上上上 周亮點板塊周亮點板塊周亮點板塊周亮點板塊：：：：  互聯網和軟件互聯網和軟件互聯網和軟件互聯網和軟件：：：：上周板塊資金流主要由騰訊控股（700）所帶動，公司16年純利43%符合預期，股價全周升1.4%。此外，網龍網絡（777）及IGG（799）資金流亦見顯著，後者上週公佈業績全年純利大增75%，末期連特別息13.4 港仙，股價全周急升31.8%。  內險內險內險內險：：：：板塊資金主要流入中國平安（2318），股價全周升2.0%。此外，中國人壽（2628）和新華保險（1336）資金流亦明顯。  基建基建基建基建：：：：首兩月貨運量、港口輸送量等指標增速加快，板塊吸引資 金 流 入， 主 要 集 中 於 中 國 中 車（ 1766 ） ，股 價 過 去 一 周 升2.2%。中車時代電氣（3898 ）及中國鐵建（ 1186）資 金 流亦正面。
本周投資主題本周投資主題本周投資主題本周投資主題：：：：  石油及天然氣石油及天然氣石油及天然氣石油及天然氣：：：：板塊市值在油價回升下反覆上升，但資金流減少的情況直到今年2 月才見底。3 月初資金卻開始流入並累積，利好消息包括兩會上強調了推進油氣改革和混改目標，對中資石油股有利；此外，俄羅斯和哈薩克決定與油組國一同執行減產，將對油價帶來支持。上周中石油(857)多日獲大手買入，因其母企計畫認購沙地阿美IPO股份，且旗下中油管道年底有望赴港上市。中海油(883)去年純利大跌97%至6.4億人民幣，但下半年成功扭虧，淨賺83.7億元，且增加派息令市場驚喜，吸引大筆資金湧入。中石化(386)去年純利增44%勝預期，因受惠於煉油業務毛利上升，並發盈喜料今年首季多賺1.5倍，派息比率升9%至 65%，為上市以來最高，股息率達5%。  醫藥及醫療保健醫藥及醫療保健醫藥及醫療保健醫藥及醫療保健：：：：上周資金流入績優及大市值股份。石藥集團(1093)上周公佈16 年度純利增長26.2%至 21億港元，整體表現優於預期。公司對17 年度恩必普的增長前景保持樂觀，預計將增長約40%。由於此輪全國藥品招標即將結束，抗腫瘤藥的整體增長將回升至接近50%。此外，出於供求關係改善，維他命C業務將出現週期性反彈。康哲藥業(867)上周四公佈16 年純利增長38%至 13.8億元人民幣，亦優於預期；主要是出於新收購的波依定貢獻9.3億元人民幣的營業額、以及原有藥品於下半年的增長加快等。而國藥控股(1099)剛公佈16年純利46.47億人民幣，按年增長23.2%，合乎預期；預料該公司可受惠下游藥品分銷的整合。 Core Pacific – Yamaichi 2017年年年年3月月月月27日日日日 -2- 板塊表現板塊表現板塊表現板塊表現 港股仍然企穩在港股仍然企穩在港股仍然企穩在港股仍然企穩在2222 月月月月 23232323 日高位之上日高位之上日高位之上日高位之上。。。。港股在過去一周的整體走勢仍然反覆，曾一度升上全年高位24,656點。不過，美股顯著回落拖累港股的上升動力縮減。過去一周，恒生指數微升0.2%，國企指數倒跌0.3%。但板塊動力有所轉強，看漲板塊自2 個增至 9 個，醫藥及醫療保健、基建、香港地產、石油和天然氣、互聯網和軟件進入強勢區，但看跌板塊則從8 個增至 12 個，券商投資、綜合企業進入弱勢區。上周看漲板塊有： (i)醫藥及醫療保健；(ii) 石油和天然氣；(iii) 香港地產；(iv) 互聯網和軟件；(v) 基建；(vi) 內銀；(vii) 食品和飲料；(viii)內險；(ix)紡織，服裝和服飾 上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊：：：：  互聯網和軟件互聯網和軟件互聯網和軟件互聯網和軟件：：：：上周板塊資金流主要由騰訊控股（700）所帶動，公司16 年純利 43%符合預期，股價全周升1.4%。此外，網龍網絡（777）及 IGG（799）資金流亦見顯著，後者上週公佈業績全年純利大增75%，末期連特別息13.4 港仙，股價全周急升31.8%。  內險內險內險內險：：：：板塊資金主要流入中國平安（2318），股價全周升2.0%。此外，中國人壽（2628）和新華保險（1336）資金流亦明顯。  基建基建基建基建：：：：首兩月貨運量、港口輸送量等指標增速加快，板塊吸引資金流入，主要集中於中國中車（1766），股價過去一周升2.2%。中車時代電氣（3898）及中國鐵建（1186）資金流亦正面。 表1：板塊分佈板塊分佈板塊分佈板塊分佈 區域區域區域區域 板塊板塊板塊板塊 區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目 強勢區 (看漲) 醫藥及醫療保健；基建；香港地產；石油和天然氣；互聯網和軟件 從 1 個增至5 個 潛在上升區 (看漲) 食品和飲料；內銀；內險；紡織，服裝和服飾 從 1 個增至4 個 潛在下跌區 (看跌) 工業部件；殼；重工業；博彩；替代能源和太陽能 從 6 個減至5 個 弱勢區 (看跌) 券商投資；建材；創業板；綜合企業；乳製品；礦業；污水及廢物處理 從 2 個增至7 個 資料來源：彭博及京華山一 圖 1：資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖 (2017年年年年3月月月月27日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 互 聯網 和軟件醫藥及 醫療 保健石油和 天然 氣創業 板內房內銀重 工業殼礦 業食品 與飲 料香港 地產替 代能 源賭博工業 部件建材乳 製品(-3.58%,-22%)券商 投資替 代能 源太陽 能內險綜合 企業紡 織， 服裝 和服裝基 建污水 及廢 物處理市場市場市場市場恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數汽車及零部件國企指數國企指數國企指數國企指數-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%-4%-2%0%2%潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區強勢區強勢區強勢區強勢區弱勢區弱勢區弱勢區弱勢區潛在上升區潛在上升區潛在上升區潛在上升區資金流入資金流入資金流入資金流入資金流出資金流出資金流出資金流出市值上升市值上升市值上升市值上升市值下跌市值下跌市值下跌市值下跌 Core Pacific – Yamaichi 2017年年年年3月月月月27日日日日 -3- 上周2周前3周前4周前-6%-4%-2%0%0%20%40%60%80%100%120%市值變動市值變動市值變動市值變動資金流向資金流向資金流向資金流向石油及天然氣石油及天然氣石油及天然氣石油及天然氣：：：：政策利好且油企業績各具亮點政策利好且油企業績各具亮點政策利好且油企業績各具亮點政策利好且油企業績各具亮點 圖2: 板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動 (2017年年年年3月月月月20日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 石油及天然氣板塊的資金流自去年9 月顯著流出，令到板塊市值自高位大幅回落。隨後板塊市值在油價回升下反覆上升，但資金流減少的情況直到今年2 月才見底。3月初因美國原油庫存升幅遠超預期，且累積庫存續創新高，拖累國際油價急跌，令到版塊市值大幅下滑。然而，資金卻開始流入並累積，利好消息包括兩會上強調了推進油氣改革和混改目標，對中資石油股有利；此外，俄羅斯和哈薩克決定與油組國一同執行減產，將對油價帶來支持，下行壓力有限。 上周中石油(857)多日獲大手買入，因其母企計畫認購沙地阿美IPO股份。公司早前發盈警料去年純利降70-80%，但公司的自由現金流強勁、股息快速增長及資產負債表槓桿較低，進一步出售資產將是額外利好，且旗下中油管道年底有望赴港上市。中海油(883)去年純利大跌97%至6.4億人民幣，但下半年成功扭虧，淨賺83.7億元，且增加派息令市場驚喜，吸引大筆資金湧入。公司的自然庫存補充達145%，現股息率達4%。另外，中石化(386)去年純利增44%勝預期，因受惠於煉油業務毛利上升，並發盈喜料今年首季多賺1.5倍，派息比率升9%至 65%，為上市以來最高，股息率達5%。 圖3: 上周資金顯著流入板塊上周資金顯著流入板塊上周資金顯著流入板塊上周資金顯著流入板塊 資料來源：彭博及京華山一 表2: 中石油中石油中石油中石油(857)上周資金流入最明顯上周資金流入最明顯上周資金流入最明顯上周資金流入最明顯 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 股票編號股票編號股票編號股票編號 在港市值在港市值在港市值在港市值