一季报预告点评：一季报超预期，激光装备龙头进入持续成长期

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 大族激光 股票代码：002008.SZ 大族激光一季报预告点评：一季报超预期，激光装备龙头进入持续成长期 事 项： 公司发布了2018年一季度业绩报告，公司实现归母净利润3.33-3.78亿，同比长120%-150%。其中，公司处置原控股的明信测试11%的股权，对报告期内的归母净利润影响约0.93亿元；公司部分处置持有的P RIMA股票，股权转让收益约0.77亿元；公司确认汇兑损失约0.7亿元。 当前股价：54.7RMB 投资评级 推荐 评级变动 维持 主要观点 1. 公司业绩增长超预期，业务多点开花  今年是苹果设备更新小年，但公司一季度扣非净利润仍有增速仍然高达55%-85%。公司已经摆脱苹果产业链的周期性，业绩全面开花，面板业务、锂电设备、PCB以及大功率设备在2018年继续支撑业绩增长。 2. 激光装备市场空间不断打开，公司作为行业龙头将持续成长  近年来我国传统制造业正处于加速转型阶段，国家大力推进高端制造业的发展，激光技术不断推向市场。激光自动化加工具有高精度、高效率和节约人力成本的优势，在各产业的应用日益广泛，未来激光+配套自动化发展在汽车、航空航天等行业具有广阔的上升空间。  同时国内新兴产业不断涌现，激光加工作为一种通用的切割和焊接技术在各个领域都有需求，市场空间不断打开，公司作为行业龙头，有望持续增长。 3. 公司注重研发并善于把握市场，龙头地位稳固  公司作为中国激光装备行业的领军企业，是亚洲最大、世界知名的激光加工设备厂商。研发实力强，中小功率激光器可以实现自产，系统集成能力更是全球领先。  此外，公司能及时抓住行业机遇，在消费电子、汽车船舶、动力电池、PCB等行业不断实现拓展。同时快速占领新兴市场，在全面屏等面板切割和面板修复领域已经走在行业前列。 4. 盈利预测：  我们预计公司17-19年实现归母净利16.75亿、22.07亿、26.98亿，对应EPS为1.57元、2.07元、2.53元，对应PE为35倍、26倍、22倍，维持“推荐”评级。 5. 风险提示：  新兴行业发展低于预期，传统领域制造升级低于预期，公司业务拓展低于预期。 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-20572551 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 证券分析师：赵志铭 执业编号：S0360517110004 电话：021-20572550 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 联系人：吴纬烨 电话：021-20572567 邮箱：wuweiye@hcyjs.com 总股本(万股) 106,707 流通A股/B股(万股) 99,218/- 资产负债率(%) 54.2 每股净资产(元) 6.5 市盈率(倍) 35.95 市净率(倍) 11.0 12个月内最高/最低价 60.45/24.85 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 电子设备和仪器 2018年04月08日 大族激光公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 主要财务指标 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入(百万) 6,959 11,548 15,012 20,266 同比增速(%) 24.5% 65.9% 30.0% 35.0% 净利润(百万) 754 1,675 2,207 2,698 同比增速(%) 1.0% 122.1% 31.8% 22.2% 每股盈利(元) 0.71 1.57 2.07 2.53 市盈率(倍) 77 35 26 22 资料来源：公司报表、华创证券预测 《大族激光（002008）：大族激光半年报预告修正公告点评：下游需求旺盛，公司业绩再超预期》 2017-07-04 《大族激光（002008）：大族激光半年报点评：下游需求带动公司业绩高增长，未来增长动力强劲》 2017-08-29 《大族激光（002008）：大族激光三季报点评：下游需求旺盛带动公司业绩高增长，未来持续成长可期》 2017-10-26 -5%195 %17/0417/0617/0817/1017/1218/022017-04-05～2018-03-30 沪深300 大族激光 相关研究报告 大族激光公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2016 2017E 2018E 2019E 单位：百万元 2016 2017E 2018E 2019E 货币资金 846 553 1,249 1,713 营业收入 6,959 11,548 15,012 20,266 应收票据 239 239 239 239 营业成本 4,298 7,121 9,340 12,620 应收账款 2,411 4,001 5,201 7,022 营业税金及附加 73 115 128 162 预付账款 78 130 170 230 销售费用 771 1,270 1,606 1,824 存货 1,845 3,057 4,009 5,417 管理费用 1,067 1,755 2,252 2,939 其他流动资产 147 147 147 147 财务费用 -7 -595 -800 -312 流动资产合计 5,567 8,126 11,017 14,768 资产减值损失 87 80 74 60 其他长期投资 716 716 716 716 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 738 738 738 738 投资收益 23 23 23 25 固定资产 1,543 1,616 1,680 1,736 营业利润 691 1,823 2,435 2,999 在建工程 289 289 289 289 营业外收入 183 183 183 183 无形资产 814 814 814 814 营业外支出 7 80 80 80 其他非流动资产 704 704 704 704 利润总额 867 1,926 2,538 3,102 非流动资产合计 4,803 4,876 4,940 4,996 所得税 113 251 330 404 资产合计 10,369 13,002 15,957 19,764 净利润 754 1,675 2,207 2,698 短期借款 1,062 1,062 1,062 1,062 少数股东损益 0 0 0 0 应付票据 131 131 131 131 归属母公司净利润 754 1,675 2,207 2,698 应付账款 1,164 1,928 2,528 3,416 NOPLAT 652 1,118 1,467 2,367 预收款项 294 487 633 855 EPS(摊薄)（元） 0.71 1.57 2.07 2.53 其他应付款 728 728 728 728 一年内到期的非流动负债 220 220 220 220 其他流动负债 803 803 803 803 主要财务比率 流动负债合计 4,401 5,358 6,105 7,215 2016 2017E 2018E 2019E 长期借款 193 193 193 193 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 24.5% 65.9% 30.0% 35.0% 其他非流动负债 221 221 221 221 EBIT增长率 20.7% 71.6% 31.1% 61.4% 非流动负债合计 414 414 414 414 归母净利润增长率 1.0% 122.1% 31.8% 22.2% 负债合计 4,815 5,772 6,519 7,629 获利能力 归属母公司所有者权益 5,306 6,981 9,189 11,886 毛利率 38.2% 38.3% 37.8% 37.7% 少数股东权益 242 242 242 243 净利率 10.8% 14.5% 14.7% 13.3% 所有者权益合计 5,548 7,223 9,431 12,129 ROE 14.2% 24.0% 24.0% 22.7% 负债和股东权益 10,363 12,996 15,950 19,758 ROIC 12.6% 16.4% 16.2% 20.2% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 46.5% 44.4% 40.9% 38.6% 单位：百万元 2016 2017E 2018E 2019E 债务权益比 30.6% 23.5% 18.0% 14.0% 经营活动现金流 1,236 -637 149 401 流动比率 126.5% 151.7% 180.4% 204.7% 现金收益 807 1,236 1,566 2,537 速动比率 84.6% 94.6% 114.8% 129.6% 存货影响 -149 -1,212 -953 -1,408 营运能力 经营性应收影响 -790 -1,721 -1,315 -1,940 总资产周转率 0.7 0.9 0.9 1.0 经营性应付影响 1,053 958 747 1,109 应收帐款周转天数 125 125 125 125 其他影响 314 103 103 103 应付帐款周转天数 97 97 97 97 投资活动现金流 -1,963 -252 -252 -250 存货周转天数 155 155 155 155 资本支出 -1,013 -275 -275 -275 每股指标(元) 股权投资 -396 23 23 25 每股收益 0.71 1.57 2.07 2.53 其他长期资产变化 -554 0 0 0 每股经营现金流 1.16 -0.60 0.14 0.38 融资活动现金流 879 595 800 312 每股净资产 4.97 6.54 8.61 11.14 借款增加 930 0 0 0 估值比率 财务费用 7 595 800 312 P/E 77 35 26 22 股东融资 -118 0 0 0 P/B 11 8 6 5 其他长期负债变化 60 0 0 0 EV/EBITDA 65 40 32 20 资料来源：公司报表、华创证券 大族激光公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 机械组团队介绍 所长助理、首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。 分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 研究员：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：吴纬烨 上海财经大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcyjs.com 杜博雅 销售助理 010-6650082