请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 证券研究报告 2016年09月12日 星期一 晨 会 聚 焦 . 主要市场指数表现 [Table_MacroCatalog] 市场与策略  策略：国际增量资金入市逻辑有望逐渐成型  市场：借壳上市受限，绩差创业板公司遇冷 行业与公司  汽车与新能源行业：5家新能源汽车骗补名单公布、江淮与大众联姻  化工行业：半年报靓丽，三季报有望高歌猛进 [Table_ContentCatalog] 西证分级A综合指数 西证期权波动率指数 融资融券交易数据 新股发行动态 本周限售股解禁明细 主要市场指数表现 [Table_MainMarket] 指数 收盘 涨幅 (%) 年初至 今(%) 沪深300 3318.04 -0.64 -11.07 上证综指 3078.85 -0.55 -13.01 深证成指 10762.79 -0.81 -15.02 中小板指 6935.74 -0.75 -17.37 创业板指 2202.97 -0.92 -18.83 道琼斯工业 18479.91 -0.25 6.05 标普500 2127.81 -2.45 4.10 纳斯达克 5125.91 -2.54 2.37 伦敦富时100 6858.70 0.18 9.87 日经225 16965.76 0.04 -10.86 香港恒生 24099.70 0.75 9.97 大宗商品价格 [Table_FICC] 品种 收盘 净涨跌 波罗的海航运 792.00 19.00 NYMEX原油 47.32 1.18 COMEX黄金 1342.2 -7.30 LME铝3个月 1590 -3.00 LME铜3个月 4664 2.00 CZCE动力煤 514.2 9.20 DCE焦炭 1208.5 19.00 SHFE螺纹钢 2338 4.00 CBOT黄豆 977.4 2.00 CBOT小麦 404.6 2.20 CBOT玉米 338 5.00 外汇商品价格 [Table_Forex] 货币 收盘 净涨跌 美元指数 95.04 0.07 美元/人民币 6.6684 0.0064 欧元/人民币 7.5134 0.024 欧元/美元 1.1259 0.0022 美元/日元 102.46 0.73 英镑/美元 1.3293 -0.0046 美元/港币 7.7565 0.0009 数据来源：聚源数据 晨会聚焦2016年09月12日 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_MacroContent] 市场与策略  策略：国际增量资金入市逻辑有望逐渐成型 【策略组 朱斌】 事件： 上周五，沪市下跌0.55%，创业板指下跌0.92%，恒生指数上涨0.75%，而道琼斯指数下跌2%以上。 点评： 此次美股下跌虽然拖累了港股指数的上涨，但是从今年2月份以来，港股指数基本上走出了与美股截然不同的走势。我们认为，在中国崛起的大背景下，港股此次上涨并不纯粹是深港通开通预期下的大陆资金南下，其中应有国际资本转移配置的逻辑在。由于美股长期处于高位，目前随着美国加息临近，美股有构筑头部的迹象。港股从2月份的最低点到目前已经上涨33%，走出了典型的牛市格局。我们认为，国际资本加大中国资产配置的逻辑也正在成型。 根据央行副行长易纲近日表示，人民币国际化进程快于预期。这一迹象很有可能与此逻辑暗合。由于发达国家呈现资产荒、利率长期低位运行、美股又在逐渐构筑头部，而中国的一带一路战略是现实可行世界经济结构性调整、避免或延缓“资产荒”的少数可行路径之一。那么随着国际资本向中国这样的新兴国家转移，港股、A股都会继续成为增量资金配置的市场资产，投资者完全可以对此抱有信心。 投资策略：在市场回调时买入，保持定力。  市场：借壳上市受限，绩差创业板公司遇冷 【市场顾问组 张刚】 事件： 《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》9月9日发布施行。此外，证监会修订并购重组规则，进一步缩短上市公司停牌时间。证监会新闻发言人邓舸表示，本次修改旨在扎紧制度与标准的“篱笆”，给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。此新规堵住了以往部分公司躲避限制条款以实现借壳上市的漏洞。 点评： 与此前2014年7月7日审议通过、2014年11月23日起施行的《上市公司重大资产重组管理办法》相比，主要有如下变化： 1）以控制权变更与否分别细化规定。对重大资产重组的定义增加了“控制权发生变更之日起60个月内”，以区分控制权变更和不变更两类情况细化规定，即“第十三条”的新增规定。 2）衡量重大资产重组的标准明确为控制权不变更的50%以上，变更的100%以上。变更的60个月内，购买的资产总额、购买的资产的营业收入、购买的资产净额占比在100%以上，且增加了购买的资产的净利润、购买资产发行股份的比例在100%以上的衡量标准，以及可能导致上市公司主营业务发生根本变化的判定标准。此类情况需提交并购重组委审核。 3）法人曾有劣迹将被限制。对于上市公司及其最近3 年内的控股股东、实际控制人 晨会聚焦2016年09月12日 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 如果有过违法违规行为，重大资产重组在一段时间内被禁止。违法违规的限制时间是3年，公开谴责是12个月。 4）创业板上市公司被禁止发生100%以上的行为。创业板上市公司自控制权发生变更之日起，向收购人及其关联人购买资产，不得导致购买的资产总额、购买的资产的营业收入、购买的资产净额、购买的资产的净利润、购买资产发行股份的比例达到100%以上的任一情形。上市公司自控制权发生变更之日起，向收购人及其关联人购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。 5）“借壳上市”被禁止募集资金。属于“第十三条”的100%以上等情况下的重大资产重组，在“第四十四条”规定中未被允许募集资金。不过，允许上市公司在重大资产重组交易完成、或控制权变更经历了一个完整会计年度之后，可以申请公开发行股份或公司债。 新规在获批后实施期限的规定，维持和此前旧规的一致。自完成相关批准程序之日起60日内，本次重大资产重组未实施完毕的，上市公司应当于期满后次一工作日将实施进展情况报告，并予以公告；此后每30日应当公告一次，直至实施完毕。属于本办法第十三条、第四十四条规定的交易情形的，自收到中国证监会核准文件之日起超过12个月未实施完毕的，核准文件失效。 在其他的规定中，缩短了“冷淡期”。证监会对《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》进行了相应修订。修订的主要内容包括：一是缩短终止重大资产重组进程的“冷淡期”，由3个月缩短至1个月。上市公司披露重大资产重组预案或者草案后主动终止重大资产重组进程的，上市公司应当同时承诺自公告之日至少1个月内不再筹划重大资产重组；3个月内再次启动重大资产重组行为的，应当在再次启动的重组预案和报告书中，重点披露前次重组终止的原因，短期内再次启动重组程序的原因。“冷淡期”的缩短，可以让上市公司及时修改重组方案并上报，有助于提高重组效率。 尽管“冷淡期”缩短，使得投资者对于终止重组的上市公司重燃期望，但新规的宗旨并非禁止重组，而是强化监督重组行为，鼓励有利于中小投资者的重组，杜绝“假重组、真掏空”，尤其是创业板公司的借壳现象被严格禁止，对绩差创业板公司形成一定利空效应。 行业与公司  汽车与新能源行业：5家新能源汽车骗补名单公布、江淮与大众联姻 【汽车与新能源组 高翔/张荫先】 事件： 财政部通报5家新能源汽车骗补名单；江淮大众联姻；中汽协发布8月份新能源汽车产销数据。上周沪深300上涨0.12%，新能源汽车指数上涨3.66%、智能汽车指数上涨0.48%。 点评： 1、新能源板块： 晨会聚焦2016年09月12日 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 1）财政部通报5家新能源汽车骗补名单，网传93家骗补名单真实性待核查。5家新能源汽车骗补名单分两类处罚。第一类是属于情节严重的恶意骗补企业,取消其中央财政补贴资格，2015年生产的全部车辆中央财政不予补助，追回2015年度预拨的全部中央财政补助资金，同时，由工业和信息化部取消其整车生产资质。涉案企业为苏州吉姆西客车制造有限公司。第二类指对销售的车辆未安装电池或电池安装不足、容量不够、产品关键指标与《公告》不符等情况的企业，追回2015年度2416辆违规上牌车辆获取的中央财政补助预拨资金、按问题金额50%处以罚款、取消中央财政补贴资格、将其问题车型剔除《目录》、2015年车辆补贴重新申报。涉案企业为苏州金龙、五洲龙、河南少林客车、奇瑞万达贵州客车。与此同时，行业内部就开始流传一份涉及面更广泛的企业名单，名单内企业多达93家。针对这个流传版本，宇通、力帆已对外发布对外澄清公告，称暂未收到相关正式通知。 点评：骗补名单出炉、处罚力度空前，市场分歧较大，静待补贴政策落地。目前由于补贴资金拨付尚未到位，车企资金压力负担较重；除了5家点名企业外，网传的93家企业名单涵盖大部分车企，涉及面广、涉案金额巨大（涉及93家企业、7.6万辆车及93亿元补贴资金），市场分歧较大，静待补贴政策落地，如果追求短期抄底收益的话，可以关注新能源汽车运营端标的。 2）江淮与大众联姻，或将引爆中国新能源汽车合资风潮。9月7日，江淮汽车发布公告，公司与大众汽车(中国)投资有限公司签署合资合作谅解备忘录，双方拟以新能源汽车产品为基础，成立一家研产销一体的合资公司，在新能源汽车整车及零部件的研发、生产、销售、出行方案等领域开展全方位合作，以期共同为节能减排等作出贡献。 点评：我们认为江淮与大众联姻，通过擦边球的方式绕开单家外资车企最多两家合资公司的限制，为更多觊觎中国电动汽车市场的外资车企指明了方向，或将引爆中国新能源汽车合资风潮。 3）地方政策频出，深圳地补力度大、方式齐全，北京强推新能源“车联”平台。9月5日，深圳市财政委员会、深圳市发展和改革委员会关于印发《深圳市2016年新能源汽车推广应用财政支持政策》的通知。同日，北京新能源汽车产业协会发布《关于本市推广新能源汽车接入安全监控平台的通知》，要求所有已在京完成备案的新能源汽车产品均需按要求接入安全监控平台，对车辆未及时接入可能影响企业申请本市地方补助资金。 点评：我们认为，深圳地方补贴政策属国内最高，充电补贴方式创新可以起到良好示范作用，对新能源汽车地方补贴政策起到良好示范作用；而车联网接入可以实现对安全、骗补等行为的有效监控，北京率先实施，预计全国也会强制要求新能源汽车车联接入，利好车联网相关标的。 4）中汽协：8月新能源汽车产量回升至4.2万辆，同比增幅达82%。新能源汽车产销量经历过了上半年的持续攀升后，7月出现小幅下滑后8月即回升至4万辆左右水平。据中汽协会统计，8月新能源汽车生产4.2万辆，销售3.8万辆，环比增幅分别为11%和6%，与去年同期相比增长81.5%和92.2%。据中汽协数据统计，1-8月新 晨会聚焦2016年09月12日 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 能源汽车生产25.8万辆，销售24.5万辆，比上年同期分别增长111.0%和115.6%。 5）工信部发布第287批新车公告，覆盖244款新能源车型。9月6日，工信部发布第287批《道路机动车辆生产企业及产品》目录发布，共有244款新能源车进入新车公告，其中新能源乘用车有18款，新能源客车有99款，纯电动专用车有127款。 点评：我们认为，国家对骗补行为处罚力度空前，行业得以正本清源、优胜劣汰，近期新能源汽车政策频出，总体利好新能源汽车相关龙头标的（技术实力、产品质量、市场份额），短期可以参与这部分标的“政策落地、产销放量”带来的短暂行情。 本周推荐：宇通客车（行业监管利好客车行业龙头，公司今年大概率维持高分红率）、比亚迪（全球新能源汽车引领者，定增