各产品线经营良好，各项新型产品研发和产业化进展顺利

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 [Table_Title] 通信 通信设备 各产品线经营良好，各项新型产品研发和产业化进展顺利 [Table_Summary] 事件：公司发布了2016年中报。2016年上半年，公司实现营业收入8.09亿元，同比增长18.06%；归属于母公司所有者的净利润3525.43万元，同比增长82.24%。  报告期内，公司主营业务经营良好，各类新产品研发和产业化进展顺利。单季度数据看，公司单季度营业收入4.31亿元，同比增长19.74%；归属于母公司所有者的净利润3383.87万元，同比增长149.53%。报告期内，公司各新产品研发、产业化和市场推广进展顺利：1）报告期内，公司金融IC卡、通信智能卡、SWP-SIM、税控产品和POS终端的研发推广进展良好。公司双界面金融IC卡产品已经取得MasterCard的产品证书。公司的M2M、SWP-SIM卡等通信智能卡产品已通过中国电信2016年M2M产品的备案测试，我们看好上述产品在下一轮招标中的表现。公司SWP-SIM产品已经取得EMVCo（国际芯片卡标准化组织）证书。公司已经完成对移动保税产品的方案，我们看好其持续放量增厚公司业绩。我们认为，公司各项金融信息产品和方案具备技术上的领先优势和产品功能模块之间的互相协同效果，我们看好公司在金融信息领域的业绩持续高增长潜力；2）报告期内，公司基于TEE（可信执行环境）移动终端安全通过GP（GlobalPlatform，全球平台组织）的认证。公司相关产品在MTK、高通芯片平台上的支付宝指纹支付方案和微信指纹支付方案分别通过了中国泰尔实验室的认证检测和腾讯公司的测试。公司完成了移动支付、身份认证等系列方案产品和可信服务管理平台（TSM）的开发。我们看好公司移动终端支付产品方案的推广为公司利润增长带来新的驱动力；3）报告期内，公司在构建教育云平台互联互通体系的基础上，搭建了教育云开放平台以吸引开发者共建教育云生态。公司已搭建完成基于教育云的智慧教育各个核心产品的系统框架。我们认为，公司的产品技术、品牌渠道和系统级别的解决方案，是针对教师的常态化核心应用需求，各个模块之间的互相协同和互相促进，将持续提高公司在教育云生态业务方面的盈利能力。  报告期内，综合利润率保持在较高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的综合毛利率为29.95%，同比下降0.98个百分点；公司第二季度单季度的综合毛利率为30.67%，同比下降0.74个百分点，环比上升1.53个百分点。我们认为，随着公司新产品研发和市场化的持续进行，公司的产品结构将持续优化，我们预计预计公司的综合利润率在长期内将保持长期持续上升。  走势比较 (100%)(70%)(40%)(10%)21%51%15/8/1915/9/1015/9/3015/10/2715/11/1615/12/415/12/2416/1/1416/2/316/3/116/4/716/4/2716/5/1816/6/716/6/2916/7/1916/8/12天喻信息沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 430/426 总市值/流通(百万元) 6,528/6,459 每股收益（元） 23.57/10.95 12 个月最高/最低(元) 83.14/25.68 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：宋雷 电话：010-88321509 E-MAIL：songlei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S0070512060001 [Table_Message] 2016-08-19 公司点评报告 增持/首次 天喻信息(300205) 目标价： 昨收盘：15.18 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 各产品线经营良好，各项新型产品研发和产业化进展顺利 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远  公司期间费用控制良好，研发费用保持在合理水平。报报告期内，公司的期间费用率为21.97%(同比下降0.66个百分点),其中年初累计销售费用率为9.06%(同比下降0.48个百分点),年初累计管理费用率为12.3%(同比下降0.35个百分点)报告期内，公司的研发费用有所增加，同比增长20.27%。我们认为，公司各项费用保持了合理的规模，期间费用控制良好。我们看好公司研发投入持续转化为产品和业绩的潜力。  我们首 次 给 予公 司 “ 增 持 ” 投 资 评 级 。我 们 预 计 ， 公 司2016/2017/2018年的营业收入分别为17.78亿元、21.6亿元和27.13亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为6475.18万元、1.15亿元和1.7亿元；每股收益分别为0.15元、0.27元和0.39元；对应的动态PE分别为101.2倍、56.22倍和38.92倍。我们看好看好公司各类新产品研发产业化的效果。首次给予公司“增持”的投资评级。  风险提示：下游需求超预期波动。 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标： 2014A 2013 2015A 2016E E 2017E 营业收入(百万元) 1354.69 1483.30 1777.73 2160.24 净利润(百万元） 59.62 6.11 56.57 100.90 摊薄每股收益(元) 0.14 0.02 0.15 0.27 资料来源：Wind，太平洋证券 公司点评报告 P3 各产品线经营良好，各项新型产品研发和产业化进展顺利 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 货币资金 674 407 573 693 971 营业收入 1355 1483 1778 2160 2713 应收和预付款项 568 527 679 812 847 营业成本 871 1030 1228 1415 1722 存货 473 419 620 548 603 营业税金及附加 10 10 12 15 18 其他流动资产 11 12 146 259 383 销售费用 156 171 167 203 249 流动资产合计 1721 1355 2019 2313 2803 管理费用 191 199 219 260 331 长期股权投资 9 13 13 13 13 财务费用 4 29 5 6 7 投资性房地产 7 9 10 10 10 资产减值损失 54 32 0 0 0 固定资产 136 205 386 446 516 投资收益 (11) (1) 0 0 0 在建工程 38 0 50 60 70 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 52 51 51 51 51 营业利润 59 12 147 261 386 长期待摊费用 7 7 9 0 0 其他非经营损益 5 6 6 6 7 其他非流动资产 47 38 479 850 1255 利润总额 64 18 153 268 392 资产总计 2025 1683 2997 3733 4708 所得税 4 12 97 167 244 短期借款 517 118 52 84 67 净利润 60 6 57 101 148 应付和预收款项 323 370 766 922 1169 少数股东损益 1 (1) (8) (15) (21) 长期借款 0 0 (13) 3 (5) 归母股东净利润 59 7 65 115 170 其他负债 21 20 257 455 673 负债合计 910 566 1130 1545 2003 预测指标 股本 430 430 430 430 430 资本公积 400 416 416 416 416 毛利率 35.7% 30.5% 30.9% 34.5% 36.5% 留存收益 42 48 103 200 344 销售净利率 4.4% 0.4% 3.2% 4.7% 5.5% 归母公司股东权益 1110 1112 1857 2175 2690 销售收入增长率 6.6% 9.5% 19.9% 21.5% 25.6% 少数股东权益 5 6 10 12 15 EBIT 增长率 -23.8% -31.4% 241.2% 72.9% 46.2% 股东权益合计 1115 1182 1253 1328 1407 净利润增长率 -32.7% -89.8% 825.7% 78.4% 47.0% 负债和股东权益 2025 1683 2997 3733 4708 ROE 5.3% 0.5% 3.0% 4.6% 5.5% ROA 2.9% 0.4% 2.2% 3.1% 3.6% 现金流量表(百万） ROIC 3.9% 1.3% 3.1% 4.5% 5.5% EPS(X) 0.14 0.02 0.15 0.27 0.39 经营性现金流 (109) 292 (122) 244 308 PE(X) 111.36 933.28 100.82 56.53 38.44 投资性现金流 (107) (53) (187) (205) (226) PB(X) 5.86 5.84 3.50 2.98 2.41 融资性现金流 301 (430) (535) 48 (25) PS(X) 4.82 4.40 3.67 3.02 2.41 现金增加额 85 (191) (844) 87 56 EV/EBITDA(X) 71.20 102.66 38.37 24.26 17.43 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P4 各产品线经营良好，各项新型产品研发和产业化进展顺利 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的