煤焦钢周报：提前释放需求预期,淡季不淡黑色负重上行

【黑产掘金】周度报告 2016年6月27日操作评级：● 上周黑色系期货集体反弹，其中螺纹10涨2.51%，热卷10涨1.59%，焦炭09涨3.04%，焦煤09涨4.75%，铁矿09涨3.36%。 ●消息层面上，英国脱欧导致美元升值，进口类商品估值上升，对黑色价格有一定提振作用；宣钢退出河北以及宝钢、武钢合并等钢铁去产能信息也导致市场改善对黑色后期的预期。唐山及全国高炉开工迅速回升，但钢材社会库存依然在下降，因此钢材下游需求可能不像前期预期的那么差。再加上市场传闻唐山7月将提前抗震纪念期的限产时间，所以多重消息叠加导致今日黑色盘面表现十分强势。然而实际上下游需求并未有有效回暖，钢厂库存已经开始累积，但黑色淡季表现不淡，当前操作仍以观望为主，等待后期需求的证伪或证实。 ● 终端需求方面，下游采购好转的可持续性还有待考察，钢材库存在钢厂开始累积。上周钢价现货价格有20元左右的反弹，钢材社会库存上周环比下降13.27万吨至884万吨，但6月上旬重点钢厂产成品库存环比增48.7万吨至1469万吨。同时，唐山普方坯报价下跌10元但周末反弹40元，唐山钢坯库存环比降5%至19.6万吨。结合来看，需求的确比前期预期要好，但是否存在提前透支的可能性还有待观察。 ● 钢铁供给方面， 唐山高炉开工率迅速反弹，炼钢毛利小幅回升。上周唐山高炉开工率迅速回升至82.9%，全国高炉开工率升至79.4%，相较限产前期仍有一定回升空间。另一方面，现货价格计算的当期螺纹毛利升至-28元/吨，热卷当期毛利为212元/吨，钢厂复产意愿稍有恢复。总体来看，限产结束后唐山高炉开工已迅速恢复，钢材供应压力将逐渐显现，考验下游需求的实际消化程度。 ● 焦炭方面，焦化开工稍有下调，高炉开工需求有所恢复。上周样本钢厂的焦炭库存可用天数维持11天不变，港口焦炭库存上周上升0.6%至242.5万吨。钢厂虽然焦炭库存仍较为紧张，但仍将继续压制焦化利润。焦炭供应回升至较高位，下游库存有所回升，因此焦炭价格仍将继续承压下行。 ● 焦煤方面，山西地区部分煤种仍然较紧张，但紧缺情况有明显舒缓，进口焦煤的补充效用凸显。上周进口焦煤港口库存下降8.55%至108.6万吨，总库存环比降2.54%；澳洲主焦价格反弹0.5美金，但仍具备价格优势。焦煤库存压力很低，同时山西限产也将继续支撑煤价，现货较为坚挺，期货维持震荡偏强格局。 螺纹--观望 焦煤--观望 焦炭--观望 相关报告： 1、20160620《限产结束钢厂欲补库，成材仍将弱于原材料》 2、20160613《唐山地区高炉限产炒作，短期黑色或成分化格局》 3、20160530《钢厂在盈亏边缘徘徊，钢价拖累黑色继续走弱》 国投安信期货 黑色策略团队 曹 颖 高级分析师 何建辉 高级分析师 010-58747623 research@zgqh.com.cn 煤焦钢周报 提前释放需求预期，淡季不淡黑色负重上行 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价螺纹16102126热卷16102297焦炭1609880.5焦煤1609705.5铁矿1609385年初至今涨跌幅-7.30%-7.57%本月涨跌幅周涨跌幅2.51%1.59%1.29%-0.13%-0.06%2.54%-5.75%周涨跌52.036.026.032.012.53.04%4.75%3.36%-0.17%3.60%5.05%-100010020030040050060001/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18元/吨 HC-RB 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图1：螺纹1-10价差震荡基本持平 图2：热卷1-10价差震荡稍有下行，远月弱 图3：焦炭1-9价差几乎震荡持平 图4：焦煤1-9价差震荡下行，近月强 图5：铁矿1-9价差震荡下行至-32.5，远月弱 图6：热卷与螺纹主力价差震荡跌至171 -300-200-100010020030001-1601-3002-1303-0603-2004-0304-2005-0505-1906-0206-1607-0107-1507-2908-1208-2609-1109-25元/吨 RB1301-1210RB1401-1310RB1501-1410RB1601-1510RB1701-1610数据来源：wind，国投安信期货 -250-200-150-100-50050100150元/吨 HC1601-1510HC1701-1610数据来源：wind，国投安信期货 -100-50050100150200250元/吨 JM1701-1609JM1601-1509JM1501-1409JM1401-1309数据来源：wind，国投安信期货 -120-100-80-60-40-200204001-1902-1903-1904-1905-1906-1907-1908-19元/吨 I1701-1609I1601-1509I1501-1409数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-100010020030001-1902-0802-2803-2004-0904-2905-1906-0806-2807-1808-0708-2709-16元/吨 J1701-1609J1601-1509J1501-1409J1401-1309J1301-1209数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌2216.551.52490.0-20.01018.7-25.1701.61.2419.73.352.000.50.18%1.83%6.75%0.79%3.51%-10.93%-0.80%-2.35%-12.32%-2.31%-4.29%21.22%周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅2.38%3.86%-15.69%螺纹(标准交割品)热卷(标准交割品)焦炭(标准交割品)焦煤(标准交割品)矿石(标准交割品)普式指数0.87%-2.16%-12.61%3456701/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18RB/I主力比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 22.22.42.62.8301/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18RB/J主力比价 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 11.11.21.31.41.51.601/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18J/JM主力比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图7：螺纹与铁矿主力比价震荡回落至5.52 图8：螺纹与焦炭主力比价稍有回落至2.41 图9：焦炭与焦煤主力比价下降至1.25 注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm成交价；2、热卷价格为上海热卷成交价；冶金焦价格为焦炭交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；3、炼焦煤价格为焦煤交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；4、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品），以上所有现货价格均已折算为标准交割品价格。 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差第二部分 基本面数据一、终端需求-20%-15%-10%-5%0%5%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18螺纹主力（期-现）/现比价 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 -30%-20%-10%0%10%20%30%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18焦炭主力（期-现）/现比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 -20%-10%0%10%20%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18焦煤主力（期-现）/现比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 -30%-20%-10%0%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18铁矿主力（期-现）/现比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图10：螺纹10期价相对现货的贴水震荡收缩 图11：铁矿09期价相对现货的贴水震荡缩窄 图12：焦炭09期价相对现货的贴水大幅收窄 图13：焦煤09期价相对现货再次由贴水转升01000020000300004000001-0901-2902-1803-1003-3004-1905-0905-2906-1807-0807-2808-1709-0609-2610-1611-0511-2512-15吨 上海线螺采购量 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图14：上海线螺采购量回落至2.51万吨/周 图15：唐山钢坯库存下降5%至19.6万吨 05010015020025001-0201-1702-0102-1603-0303-1804-0204-1705-0205-1706-0106-1607-0107-1607-3108-1508-3009-1409-2910-1410-2911-1311-2812-1312-28万吨 唐山钢坯库存 20152014201320122016数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 二、钢厂开工及库存情况库存可用天数环比增减去年同期水平2512611-812-11811-14喷吹煤库存进口矿石库存焦炭库存焦煤库存图16：唐山Q235方坯价下降10元至1840元/吨 10001500200025003000350001-0401-1902-0302-1803-0503-2004-0404-1905-0405-1906-0306-1807-0307-1808-0208-1709-0109-1610-0110-1610-3111-1511-3012-1512-30元/吨 唐山Q235方坯汇总价 2016201520142013数据来源：wind，国投安信期货 图17：现货螺纹毛利稍有反弹至-40元/吨 图18：唐山高炉开工率迅速回升至82.92% -600-400-200020040060080010002015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-06元/吨 热卷毛利 螺纹毛利 数据来源：wind，国投安信期货 50607080901002014-042014-062014-082014-102014-122015-