煤炭行业周报需求淡季不淡，煤价震荡上行

需求淡季不淡，煤价震荡上行 【2026.3.16-2026.3.22】 行业评级：看好发布日期：2026.3.24 核心观点 动力煤方面，国内动力煤价稳中有升。港口价与产地价均上涨，国际端纽卡斯尔Q5500动力煤价虽有波动，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。 炼焦煤方面，本周炼焦煤价格呈现“港口与产地同步走强”的态势，结构性上涨特征明显。港口端价格上涨，产地端部分区域上涨。短期来看，供需共振推动价格稳步上行，市场情绪受黑色系期货回暖带动持续改善；中长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，国内新建矿井有限，叠加下游钢铁行业旺季临近，需求复苏有望进一步打开价格上行空间，且与动力煤价格的合理比值为价格提供支撑。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 二级市场方面，权益市场走势分化，煤炭跑输沪深300。二级市场方面，A股市场受中东地缘冲突持续发酵影响，主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期板块向防御性板块迁移。领涨板块方面，通信、银行成为仅有的两大上涨行业，主因市场避险情绪升温，资金向防御性板块集中。通信板块受AI算力需求爆发、阿里云宣布AI算力产品价格最高上调34%等利好驱动，存储芯片、半导体等细分领域表现强势。银行板块则受益于市场避险需求，大行表现相对较好。领跌板块方面，有色金属、基础化工、钢铁等周期板块跌幅居前。主因中东地缘冲突引发市场对全球经济增长放缓的担忧，叠加美联储维持利率不变且鲍威尔讲话偏鹰派，全球流动性环境边际收紧，风险资产承压。周期板块作为高贝塔资产，在市场避险情绪升温时首当其冲。 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场走势分化，煤炭跑输沪深300 本周（2026.3.9-2026.3.15），A股市场受中东地缘冲突持续发酵影响，主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期板块向防御性板块迁移。领涨板块方面，通信、银行成为仅有的两大上涨行业，主因市场避险情绪升温，资金向防御性板块集中。通信板块受AI算力需求爆发、阿里云宣布AI算力产品价格最高上调34%等利好驱动，存储芯片、半导体等细分领域表现强势。银行板块则受益于市场避险需求，大行表现相对较好。领跌板块方面，有色金属、基础化工、钢铁等周期板块跌幅居前。主因中东地缘冲突引发市场对全球经济增长放缓的担忧，叠加美联储维持利率不变且鲍威尔讲话偏鹰派，全球流动性环境边际收紧，风险资产承压。周期板块作为高贝塔资产，在市场避险情绪升温时首当其冲。具体看，上证指数周收跌3.38%，报3957.05点，沪深300周收跌2.19%，报4567.02点，煤炭周收跌2.46%，报3380.89点，煤炭跑输沪深300。个股方面，29家煤炭上市公司以跌为主，其中涨幅最大的三家公司分别为：淮河能源（4.06%）、陕西煤业（3.51%）、辽宁能源（2.14%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需分化凸显，价格稳中有撑 本周动力煤市场呈现“国内供给缓增、海外约束收紧、需求淡季不淡”格局，供需分化下价格稳中有撑，多重因素强化市场韧性。供需方面，国内主产区节后复产推进，“三西”地区产能利用率稳步提升，但安全与超产监管常态化约束增量，供应温和增长；进口端受印尼政策、斋月及中东地缘冲突影响，海运费上涨推高进口成本，价差倒挂持续，进口补充显著减弱，内外供给“国内松、海外紧”。需求端虽处淡季，供暖需求回落，但电厂日耗季节性恢复，非电领域表现亮眼，化工行业开工率提升，煤化工需求受油气涨价带动保持韧性，水泥行业开工回升，整体“淡季不淡”，库存波动但压力可控。 价格方面，国内动力煤价稳中有升。秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比涨至735元/吨，环渤海指数企稳；“晋陕蒙”产地价周环比上涨。国际端纽卡斯尔Q5500动力煤价虽有波动，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。 事件方面，多重因素交织对市场形成有力支撑。地缘层面，美伊冲突持续发酵，国际油气价格大幅上涨，煤代油、煤代气替代需求显著增加，间接提振动力煤市场预期。政策层面，“十五五”规划纲要明确煤炭基础保障定位，强调煤炭清洁高效利用与战略储备体系建设。行业上，煤企增持与资产注入推进，行业集中度提升，煤矿智能化改造长期增强供应稳定性，资产价值重估逻辑强化。 1.价格：煤价上涨 产地动力煤价环比上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价601元/吨，周环比上涨18元/吨，同比上涨25元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价640元/吨，周环比上涨90元/吨，同比上涨60元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价531元/吨，周环比上涨21元/吨，同比上涨40元/吨。主产区节后复产推进但受安监约束，供应增量有限；进口煤因印尼政策、斋月及地缘冲突导致成本飙升，补充减弱。需求非电领域刚需托底，化工行业开工率提升，叠加贸易商提前锁货备货，采购需求增加，煤企挺价意愿强烈，共同推动产地价上涨。 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价735元/吨，周环比上涨6元/吨，同比上涨55元/吨。进口煤受海外能源高位、海运费上涨影响，到岸成本高于内贸煤，性价比丧失，终端用户转向国内港口采购，叠加印尼减产预期加剧进口供应不确定性，港口内贸煤需求增加。同时，港口库存同比偏低，压力可控，大秦线发运保障货源稳定性，而地缘冲突提振市场情绪，贸易商投机采购与终端提前补库需求释放，再加上长协价格提供底部支撑，多重因素共同推动港口现货价格稳步上行。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗减少 北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量与调出量均增加，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量2721.32万吨，周环比上涨117万吨，同比下降414.91万吨；日均调入量202.27万吨，周环比上涨2.72万吨，同比上涨10.84万吨；日均调出量185.55万吨，周环比上涨0.54万吨，同比下降5.48万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比上涨。广州港港口日均动力煤库存量258.62万吨，周环比上涨33.76万吨，较去年同期上涨9.62万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加，电厂库存增加。具体来看，当前日耗煤185.90万吨，较上周环比下降2.4万吨，较去年同期下降0.8万吨；库存煤可用天数18.1天，较上周环比上涨0.4天，较去年同期下降1.9天；日均动力煤库存量3403万吨，较上周环比上涨26万吨，较去年同期上涨14万吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 三、炼焦煤：供需共振改善，价格稳步上行 本周炼焦煤市场呈现“供给稳步释放、需求边际复苏、价格震荡上行”的良性格局，短期受益于下游复产提速，中长期依托供需紧平衡与政策红利，行业景气度持续凸显。供需方面，供给端呈现“国内复产提速、进口结构分化”特征。国内主产区前期受会议影响的煤矿逐步恢复生产，但环保与安监常态化监管仍约束产能释放节奏，供应增量有限；进口端蒙煤甘其毛都口岸通关量维持高位运行，而澳洲焦煤受地缘冲突影响，海运成本攀升导致到岸价优势减弱，进口补充存在不确定性。需求端迎来“旺季启动、刚需提振”拐点，两会结束后钢厂复产节奏加快，带动焦化企业补库需求释放，产地库存同步去化。 价格方面，本周炼焦煤价格呈现“港口与产地同步走强”的态势，结构性上涨特征明显。港口端，3月20日京唐港山西产主焦煤库提价1620元/吨，周环比上涨50元/吨；产地端，山西古交2号焦煤坑口含税价、河北唐山焦精煤车板价周环比上涨。短期来看，供需共振推动价格稳步上行，市场情绪受黑色系期货回暖带动持续改善；中长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，国内新建矿井有限，叠加下游钢铁行业旺季临近，需求复苏有望进一步打开价格上行空间，且与动力煤价格的合理比值为价格提供支撑。 事件方面，多重利好因素交织强化市场支撑逻辑。地缘层面，中东局势持续发酵推高国际油气价格与海运费，间接带动炼焦煤能源属性估值提升，海外供应收紧为国内价格形成支撑。政策层面，“十五五”规划明确能源安全保障定位，煤炭作为基础能源的压舱石作用凸显，同时央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作开启，提升行业估值弹性。行业层面，煤化工产品价格大幅上涨带动非电需求预期提升，炼焦煤产业链需求端持续改善；优质煤企高盈利、高现金流、高分红属性凸显，在资本市场流动性宽松背景下，估值中枢有望系统性上移。 1.价格：焦煤价格稳中有升 产地炼焦煤价稳中有升。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1270元/吨，环比上周上涨36元/吨，较去年同期上涨180元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨140元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1630元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨120元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1473元/吨，环比上周上涨18元/吨，较去年同期上涨108元/吨。 CCI-焦煤指数以涨为主。本周，灵石高硫肥煤报收1300元/吨，周环比上涨22元/吨；济宁气煤报收976元/吨，周环比上涨16元/吨；柳林低硫主焦煤报收1444元/吨，周环比下降4元/吨；柳林高硫主焦煤报收1228元/吨，周环比上涨42元/吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦煤总库存上涨，钢厂盈利率上涨 上游库存环比下降。本周，上游六大港口库存小幅下降，日均炼焦煤库存量262.90万吨，周环比下降4.69万吨，较去年同期下降111.96万吨。从整体来看，港口库存补库节奏回落，存量有所减少。 下游库存有涨有跌。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存847.22万吨，周环比上涨32.16万吨，同比上涨156.16万吨；247家钢厂炼焦煤库存774.09万吨，周环比下降3.31万吨，同比上涨16.43万吨。钢厂开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利率上涨，采购有所改善；后期随着需求进一步恢复，焦煤价格有望进一步上涨。本周日均铁水产量228.20万吨，周度环比上涨7.05万吨，247家钢厂高炉开工率79.80%，周度环比上涨1.44%，处于偏高位置。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、海运情况：量价齐升 五、行业资讯 1.行业要闻： 统计局：3月上旬全国煤炭价格各有涨跌。国家统计局公布的数据显示，3月上旬，全国煤炭价格各有涨跌，动力煤价格上涨，焦煤、无烟煤价格下跌。各煤种具体价格变化情况如下：(1)无烟煤（洗中块）价格900.4元/吨，较上期下跌10.6元/吨，跌幅1.2%。(2)山西优混（5500大卡）价格为751.1元/吨，较上期上涨18.3元/吨，涨幅2.5%。(3)焦煤（主焦煤