煤炭行业周报需求淡季不淡，煤价震荡上行

核心观点

• 动力煤：国内动力煤价稳中有升，港口价与产地价均上涨，国际端纽卡斯尔Q5500动力煤价虽有波动，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。
• 炼焦煤：本周炼焦煤价格呈现“港口与产地同步走强”的态势，结构性上涨特征明显。短期来看，供需共振推动价格稳步上行，市场情绪受黑色系期货回暖带动持续改善；中长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，国内新建矿井有限，叠加下游钢铁行业旺季临近，需求复苏有望进一步打开价格上行空间，且与动力煤价格的合理比值为价格提供支撑。
• 二级市场：权益市场走势分化，煤炭跑输沪深300。A股市场受中东地缘冲突持续发酵影响，主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期板块向防御性板块迁移。领涨板块方面，通信、银行成为仅有的两大上涨行业；领跌板块方面，有色金属、基础化工、钢铁等周期板块跌幅居前。

关键数据

• 动力煤：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比涨至735元/吨，环渤海指数企稳；“晋陕蒙”产地价周环比上涨。北港日均动力煤库存量2721.32万吨，周环比上涨117万吨。
• 炼焦煤：山西古交2号焦煤坑口含税价报收1270元/吨，环比上周上涨36元/吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存847.22万吨，周环比上涨32.16万吨。
• 煤炭进口：截至3月15日甘其毛都口岸累计进口煤炭978.2万吨。

研究结论

• 动力煤与炼焦煤市场均呈现上涨趋势，短期受供需关系及市场情绪影响，中长期受益于成本支撑、补库周期及行业政策利好。
• 二级市场煤炭板块跑输沪深300，受整体市场避险情绪影响较大。
• 行业景气度持续凸显，煤企盈利能力增强，估值中枢有望上移。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。