天胶周报：沪胶短期存反弹调整需要，多单可继续持有
信达期货天胶周报2017年11月06日www.cindaqh.com1 本周要点供应：四季度为全球产胶旺季，天胶产量不断释放，全球全年产量预计增加5.5%，仍维持供大于求的格局；前9个月，中国天胶进口量同比增加90万吨，受季节性和前期套利盘的影响，后两个月天胶进口量环同比预计仍将维持高位。需求：环保和运输新政的影响继续发酵，替换胎市场疲软，轮胎开工率未来难有大起色。今年四季度下游原料补库力度将远逊于往年。国家收储目前仍没有下文。库存：09合约交割量不足6万吨，上期所老胶仓单目前仍有21万吨，月底集中出库将冲击现货市场；青岛保税区内外库存分别较去年高7万吨和10万吨；由于期现套利活跃，目前天胶社会库存总量较高。价差：合成胶价格明显回落，与天胶价差逐渐恢复正常操作建议：利空因素主宰沪胶基本面，沪胶中期维持反弹空的操作思路。短期技术上存在调整需要，多单可继续持有。 行情回顾上周，沪胶在其他品种的带动下小幅反弹，但由于基本面仍偏弱，反弹力度不大。截至11月3日，RU1801报收13690元/吨。 ANRPC天胶产量：主产区进入旺产季，产量不断释放前9个月ANRPC天然橡胶增产5.1%。除1月受泰国洪灾影响产量同比下调外，其他月份产量同比均明显增加。此外，年初泰国抛售国储橡胶20余万吨。四季度为全球天胶旺产季，产量不断释放。预计全年全球天胶增产5.5%左右。 主产国产量:老牌国家持稳，新兴国家崛起 国内天胶产量：11月末起将逐渐停割，但影响不大1-9月，中国天胶总产量54.7万吨，同比增加5.8%。今年，中国产区天胶产量同比增速较快，高于全球平均水平。11月末起，中国产区将逐渐停割。由于中国产量较少，停割对全球乃至国内天胶供应影响都不大。 ANRPC天胶出口：出口限制协议未达成1-9月，ANRPC天胶总出口717万吨，同比增长9.3%,出口增速高于产量增速。9月中旬召开的的主产国限产会议（ITRC）未达成有效协议。越南加入ITRC，ITRC四国（泰国，马来，印尼和越南）产量占全球天胶总产量的80%。 主产国出口量：泰国表现一般，印尼增长有所放缓 中国天胶进口：期现套利叠加季节性，进口环同比双增1-9月，中国天胶及复合胶进口总量399万吨，同比增加28.6%，增加量达到89万吨，相当于国内两个月的消费量。四季度为天胶进口旺季，进口同环比预计仍将维持高位。 各胶种进口：8-9月复合胶烟片胶火爆，标准胶遇冷8-9月，烟片胶进口同比增加189%,增幅较大。主要因为烟片胶套利窗口曾短暂打开，吸引套利者进口烟片胶。8-9月，标准胶进口同比减少8.4%。由于复合胶更适于做期现套利的标的，因此期现套利者竞相进口复合胶，使得同样作为轮胎用胶的标准胶进口遇冷。 11泰国原料：上周价格有所企稳泰国胶水价格：43泰铢/公斤泰国杯胶价格：36.5泰铢/公斤上周泰国原料价格有所企稳。 进口船货：上周烟船货价格变动不大船货折算人民币价格：泰国3号烟片：15069元/吨马来20号标胶：14064元/吨印尼20号标胶：13600元/吨越南3L胶：14141元/吨上周，船货价格变动不大。 国内原料：云南即将停割，原料价格上扬海南胶水价格：11300元/吨云南胶水价格：11600元/吨云南产区即将停割，产量趋于减少，原料价格上扬 泰国加工利润：利润一般泰国橡胶加工厂利润一般。烟片利润：23美元/吨标胶利润：29美元/吨 国内天胶消费：7-9月稍有好转据ANRPC统计，9月中国天胶消费量（含复合胶）42.2万吨，同比增加2.9%。1-9月，中国天胶消费总量368.2万吨，同比减少0.6%。7-9月，中国天胶消费同比增速由负转正，但增速仍然较小。 汽车产销:去年基数高，乘用车销售同比增速放缓汽车销售进入旺季，销量环比增长较快。由于去年末基数高，9月乘用车销量同比增速较7-8月下滑，四季度同比预计也不会太理想。数量（万辆）同比环比生产267.15.5%27.6%销售270.95.7%23.9%生产229.70.9%28.4%销售234.33.3%24.9%生产37.424.9%23.1%销售36.724.1%18.1%9月汽车（总）乘用车商用车 重卡产销：成绩亮眼，但对天胶总体消费拉动有限10月，重卡销量9.2万辆，环比减少9%；由于去年基数较高，同比增速下降至32%。1-10月，重卡总销量96万辆，同比增加71%。全年销量将刷新2010年的历史记录。尽管重卡销售成绩优异，但由于配套胎占天胶消费比重较小，因此对天胶消费拉动有限。此外，今年重卡销售火爆的主要原因并不是出于货运量的增加，而是出于置换的需要，重卡总保有量增加并不多，因此对替换胎需求的拉动作用也不显著。 重卡细分产品中，与物流长途运输密切相关的半挂牵引车销售最为突出。重卡细分产品：半挂牵引车销售最佳 汽车库存：库存压力进一步释放9月，汽车库存绝对数量连续第二个月下滑，总库存为127.3万辆，其中乘用车库存106.1万辆，商用车库存21.2万辆。9月汽车经销商库存系数继续下降到1.21，处于历史较低水平。 汽车保有量截至2017年6月，中国汽车总保有量2.05亿辆，较去年年末增加了5.7%。目前，重卡保有量大约为560万辆。 物流运价：卡车治超和环保限产导致运输量不足，运费旺季不旺受到环保和921运输新政的打击，公路运输量不足，运费旺季不旺，处于历史较低水平，也从侧面反映出替换胎需求疲软。。 房地产和基建 轮胎出口：7-9月表现一般1-9月，中国轮胎出口总重量460万吨，同比增长5.3%（请见图14）。轮胎出口总体增速尚可，但单月增长极为不稳定：除了1月和5月分别同比大幅增加19%和50%外，其余月份均表现平平，尤其是7-9月连续三个月同比下跌 轮胎输美：有所好转今年前9个月，由于贸易摩擦不断以及美国汽车销量不佳，中国轮胎输美总重量同比下降13%，美国市场继续萎缩。6月开始，轮胎输美情况逐渐好转。 轮胎开工：小幅回升全钢胎：67.6%半钢胎：70.3%本周轮胎开工继续小幅回事呢个，但仍处于历史较低水平。由于替换胎市场一直较为疲软，再加上采暖季环保限产又将全面展开，预计未来轮胎开工仍将不太理想。 轮胎行业 青岛保税区库存：天胶库存将止跌回升截至10月31日，青岛保税区天然橡胶库存11.64万吨，橡胶总库存19万吨。保税区天胶库存下降速度进一步放缓，预计不久将止跌回升。目前区内天胶库存比去年同期多7万吨。保税区外库存天胶库存较去年同期高出10万吨。 上期所库存：老胶仍有21万吨，新胶流入源源不断截至11月3日，上期所仓单38.6万吨；上期所总库存48.8吨。9月合约仅交割不到6万吨，老胶仓单目前仍有21万吨，数量较大，这些老胶将在11月底前集中清理出库.給现货市场造成较大冲击。由于今年产量增加较多，新胶流入速度也较快，目前上期所总库存较去年同期增加13.4万吨，这对一年产量只有30余万吨的全乳胶来说，压力不言而喻。 日胶库存 期现价差：价差明显收窄RU1801-16年国产全乳胶：2040元/吨RU1801-复合胶：1940元/吨沪胶期现价差明显收窄。 月间价差：较为合理沪胶5-1价差：460元/吨沪胶9-5价差：285元/吨月间价差处于较为合理区间内。 内外盘价差：基本合理沪胶/日胶（指数）比：1.21正常比值为1.18-1.22新加坡RSS3-沪胶1801：575元/吨 原油和丁二烯：原油上涨，丁二烯回落 天胶-合成胶价差：倒挂幅度明显收窄天胶-丁苯：-950元/吨天胶-顺丁：-450元/吨上周，合成胶价格回落，升水天胶幅度明显收窄。 持仓 CRB指数 PMI和货币量 汇率 联系人：施潇涵化工研究员电话：0571-28132638邮箱：shixiaohan@cindasc.com徐林化工研究员投资咨询：Z0012867邮箱：xulin@cindasc.com 40重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 41地址：浙江省杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼、16楼邮编：310004电话：0571-28132579传真：0571-28132689网址：www.cindaqh.com谢谢！
