钢矿煤焦周报：跟随库存信号，关注短期复产

钢矿煤焦周报 2017年10月22日星期日 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货 研究所 李晓东 lixiaodong@nawaa.com 0571-88393740 投资咨询职业资格号 Z0012065 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 0571-89727505 从业资格号 F3035049 杨雅心 yangyaxin@nawaa.com 0571-87839255 从业资格号 F3025703 【投资策略汇总】 单边：HC、RB多单谨慎持有；铁矿石I1801有望小幅反弹，背靠480压力反弹抛空；J1801参考1880反弹抛空；焦煤参考1170反弹抛空。 跨期：热卷1-5正套持有。炉料反套回调介入。 对冲：HC/RB持有；明年春季复产预期下，空HC05多I05介入。 虚拟利润：环保限产下，做多热卷利润，或锁定05钢厂利润。 期现：铁矿石、焦炭套保空单减持，反弹重新介入；焦煤空单持有。 表 策略概览 单边01 单边05 基差 跨期 RB 震荡偏多 观望 减持 观望 HC 多单持有 多单持有 观望 1-5正套持有 I 逢高抛空 逢低短多 套保逢高介入 1-5反套介入 J 逢高短空 观望 套保逢高介入 1-5反套介入 JM 逢高短空 观望 观望 1-5反套介入 HC/RB HC05/I05 RB/J RB/JM J/I 持有 空HC05多I05 观望 观望 观望 J/JM 虚拟钢厂利润 虚拟钢厂利润 逢高抛空 多01利润 锁定05利润 【特别推送】 跟随库存信号，关注短期复产 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.简述 ........................................... 3 2.市场回顾 ....................................... 4 2.1 产业要闻 ................................................. 5 2.2钢矿煤焦周度核心数据监控 .................................. 6 2.3 黑色系相对表现情况 ....................................... 8 3.钢矿煤焦产业链 ................................. 9 3.1 钢材需求 ................................................. 9 3.2 钢材供给 ................................................ 11 3.3 铁矿石供给 .............................................. 13 3.4 焦炭供给 ................................................ 15 3.4 焦煤供给 ................................................ 16 4.基差价差与虚拟利润 ............................ 18 4.1 螺纹钢基差、价差 ........................................ 19 4.2 铁矿石基差、价差 ........................................ 20 4.3 焦炭基差、价差 .......................................... 21 4.4 焦煤基差、价差 .......................................... 22 4.5 螺纹虚拟利润 ............................................ 23 南华期货分支机构 ........................................ 24 免责声明 ................................................ 25 2017年10月22日星期日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1. 简述 螺纹钢，北方第一阶段限产基本落实，高炉产能利用率累计下降近3%，重点钢企的产量降幅大于非重点企业。河北主产区10月已关停一批小规格高炉，但目前钢厂利润重回超高水平，短期关注会议结束后部分钢厂的复产情况；11月中旬后北方进入大气污染密集的时段，下一轮限产执行值得期待。但同时，后期需求将逐步进入淡季，供求两弱格局下，关注库存变动。上周螺纹社会库存降21.5万吨，表明虽然目前市场观望情绪较重，现货成交不佳，但供应受限支撑库存去化。期货价大幅贴水超过400元/吨，周五夜盘受不准确消息打压大跌，但周末市场稳中偏强，下周有望上涨修复贴水，参考3870一线压力。 热卷，9月宏观数据平稳运行，基本符合预期，制造业保持平稳，汽车板块无亮点、家电较年中有所回落。卷板库存近两周小幅下降，降幅小于螺纹。目前北方多条产线停产检修，限产执行力强于螺纹，但未来两周限产可能有所反复，需要关注。后市需求有望维持平稳，预计进入采暖季，环保限产仍将支撑热卷维持供求偏紧，基本面仍有支撑，多单逢低介入，市场波动较大，注意控制风险。买热卷空螺纹长线逢低介入。 钢厂利润，采暖季环保限产依然支撑钢厂毛利润，尤其以板材为主。但明年春季限产结束后，整体供求矛盾或有所缓解，可锁定5月钢厂利润，钢矿比价长期有望回落。 铁矿石，近期海运发货总体维持高位，港口PB粉、纽曼粉等资源较为充足，库存增加，高品矿和块矿溢价均持续回落，叠加焦炭价格走弱，结构性矛盾已基本缓解。根据三大矿山上周公布的三季度生产报告显示，后期高品矿供应增加，供给较有保障。近期限产下，钢厂补库意愿不足，库存持续下降，贸易商出货心态为主，现货持续压价。未来两周钢厂在利润驱动下，可能有所复产，但采暖季限产接踵而至，现货反弹空间有限。连铁低位波动较大，但现货弱势，压制期价反弹空间，I1801背靠480反弹抛空。明年春季钢厂复产预期下，远月矿价有望重回强势，460以下长线逢低做多，同样买5空1逢回调介入。 焦炭，周末焦炭开启第六轮降价，累计下降幅度已达400元，期货贴水300元。需求端，下周钢厂受大会影响限产即将结束，需求或有小幅回升，但下月钢厂采暖季限产即将开始，需求承压。库存方面，钢厂库存依然高位，采购宽松，以主动去库存为主，焦企库存仍在增加，现货压力仍在。供应端，本周焦化开工率稍有上升，可见焦化限产并未严格执行，目前焦化利润仍有平均近200空间，主动执行限产动力不足。短期看焦价弱势反弹，长期依然承压，参考1880一线压力，逢高抛空。买5空1逢回调介入。 焦煤，上周价格持稳，期货贴水250元。受煤矿限产影响，产能释放受限，进口煤依然受到通关等因素制约，优质主焦煤偏紧，现货坚挺。但随着焦炭价格大幅下跌，焦化利润收缩，现货压力渐显。钢厂焦化厂限产，下游库存高位，采购逐步放缓，焦煤需求承压。上周生产地库存开始回升，随着大会结束，市场供应逐步宽松。4季度煤价依然承压，考虑期价贴水过大，参考1170一线压力，逢高抛空。买5空1逢回调介入。 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2. 市场回顾 2.1 产业要闻 2.1.1 周末唐山钢材市场综述：钢坯钢材齐涨，成交较好 21日唐山、昌黎普方坯出厂结3680涨20，迁安地区出厂3680涨20，现金含税；22日早盘昌黎普方坯领涨30，涨后成交尚可，下午唐山普方坯追涨20累涨50，本地部分钢厂出厂3730，昌黎出厂报3730，现金含税。下游部分成品材价格大幅拉涨，整体交投活跃，具体成交如下： 唐山小窄带涨100，主流厂家报4160，整体市场成交一般；唐山355带钢市场现货价格，较昨晨涨30-40，现不含税主流报3730-3760，市场成交一般。 唐山钢企报价，300线材含税3980，盘螺4100；螺纹三大4110-4120，三小4140-4150出货差。（资讯来源：Mysteel，南华期货） 2.1.2 钢厂调价：稳中偏强 10月21日沙钢10月下旬建材价格调整，高线、盘螺、螺纹价格不变，对上期完成螺纹钢、线材和盘螺计划部分追补50元/吨。此外，自2017年10月21日起沙钢废钢采购价格上调60-80元/吨（以卸货日期为准）。 21日马钢上调建筑钢材出厂价10元/吨，22日莱钢永锋上调螺纹出厂价30元/吨。（资讯来源：西本新干线，南华期货） 2.1.3 十九大记者发布会上，发改委对巩固出清地条钢等成果和推动钢铁工业做大做强做出解答 国家发改委主任何立峰就巩固出清地条钢等成果和推动钢铁工业做大做强的重点工作做出解答。目前已经完成出清了超过1亿吨的落后产能，全面取缔地条钢，未来去产能的任务要继续推进，特别是要防止违规违法产能死灰复燃。继续深化供给侧改革，加强技术创新、技术进步，通过兼并重组使钢铁工业做大做强。（资讯来源：Mysteel，南华期货） 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测 表1.1 钢材周度数据监测 钢材每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 钢材价格 RB1801 3,776 3,815 -39 -138 周 RB1805 3,700 3,625 75 0 周 RB1710 3,815 3,906 -91 -260 周 上海HRB400 3,930 3,990 -60 -160 周 天津HRB400 3,830 3,790 40 -180 周 期货基准 3,998 3,957 41 -165 周 唐山炼钢生铁 2,850 2,850 0 0 周 唐山Q235方坯 3,660 3,550 110 -60 周 上海4.75卷板 4,190 4,140 50 10 周 天津4.75卷板 4,110 4,150 -40 -70 周 上海6.5高线 4,130 4,130 0 -70 周 利润 螺纹 1,023 1,005 19 -25 周 卷板 998 864 134 191 周 线材 1,015 933 82 60 周 RB虚拟1801 32.95% 32.53% 0.43% 8.74% 周 RB虚拟1805 31.46% 31.12% 0.34% 0.00% 周 RB虚拟1710 22.15% 24.92% -2.77% -6.85% 周 供求 唐山高炉开工率 75.00 78.66 -3.66 -5.49 周 河北高炉开工率 70.79 70.79 0.00 -4.45 周 全国高炉开工率 73.48 73.48 0.00 -1.52 周 盈利钢厂比 85.28 85.28 0.00 -0.61 周 重点钢厂日均产量 187.14 185.04 2.10 2.42 旬 全国日均粗钢产量 240.13 237.85 2.28 6.52 旬 沪市螺纹终端采购 35,260 41,108 -5,848 10198 周 库存 螺纹社会库存 449.58 471.13 -21.55 -11.92 周 钢材社会库存 1004.08 1044.17 -40.10 -2.90 周 重点钢厂库存 1,221.11 1,284.33 -63.22 -1.52 旬 期货库存 45,872 25,234 20,638 41136 周 资料来源：Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日