化工行业周报：精选优质周期龙头及成长型“隐形冠军”

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II 精选优质周期龙头及成长型“隐形冠军” [Table_Summary] 报告摘要：  主要化工品涨跌幅情况 涨幅前五：70#重交沥青（4.48%），乙烯（3.72%），动力煤（3.37%），苯（2.86%），己内酰胺（2.50%） 跌幅前五：天然气（NYMEX期货）（-11.00%），二氯甲烷（-4.48%），环氧丙烷（-2.80%），天然橡胶（-2.27%），草甘膦（-1.96%）  上周行情回顾 上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数跌幅0.94%，上证指数涨幅0.63%，沪深300上涨1.98%；6个二级子行业中，1个涨幅为正；31个三级子行业中，12个涨幅为正。 原油：伴随着OEPC主导的减产协议2019年1月份开始生效,国际油价自2018年12月底部反弹20%以上，Brent和WTI油价分别站上60美元/桶和50美元/桶以上，春节期间，国际油价呈现震荡走势，Brent周下跌1.24%至61.97美元/桶。一方面，2018年11月美国原油产量达到1190万桶/天，持续刷新产量记录。本周美国EIA原油库存连续两周增幅低于预期，但已经连续三周环比增长。另一方面，OPEC产油国希望油价上涨，以期财政平衡。OPEC成员国和俄罗斯领导的集团将于2月18日在维也纳举行会议。我们认为全球原油供应能力充足（减产本身就已说明），特定条件下供需弱平衡，产油国之间的博弈可轻易改变价格走向。当前美国主导的美国优先、民族主义、逆全球化背景之下，地缘政治波动加剧，原油金融和政治属性提高。展望未来，我们维持前期判断，当前决定油价的核心因素依然为供给侧，从产油国的利益出发，油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力。从成本端出发，考虑页岩油成本在45美元/桶以上，油价下有底。看好油价温和上涨，中枢向上判断不变。预计2019年Brent油价中枢在60-75美元/桶。 天然气：据统计，2018年我国天然气消费量预估为2766亿立方米，同比增长16.6%，年增量超390亿立方米，占一次能源总消费量约7．8％，供不应求。我国天然气进口同比增长31.9%，至9040万吨，成为世界天然气进口第一大国。维持前期观点，受益“环保攻坚战”、“煤改气”、北方“2+26”城市冬季取暖全面禁用煤等政策推动，我国天然气再次进入黄金发展期，具有行业Alpha。但随着国内天然气基础设施如LNG接收站、储气库等的加速建设，其 走势对比 证券分析师：杨伟 执业资格证书编码：S1190517030005 证券分析师：柳强 执业资格证书编码：S1190518060003 相关研究报告： 相关研究报告： 《【太平洋化工】濮阳惠成(300481)2018年年报预告点评：顺酐酸酐衍生物稳中有增，OLED材料持续发力》--2019/01/30 《油价低位反弹，继续推荐成长板块》--2019/01/07 《【太平洋化工】强力新材(300429)2018年年报预告点评：光引发剂稳中有增，OLED及UV-LED打开成长空间》--2019/01/30 《【太平洋化工周报】：19年需求有待观察，精选细分领域的隐形冠军》--2019/01/01 《【太平洋化工】道明光学(002632)公告点评：进军PC/PMMA手机后盖业务，公司再迎新的利润增长点》《【太平洋化工】利民股份(002734)深度报告：杀菌剂行业隐形冠军，内生外延打造农药龙头》[Table_Message] 2019-2-10 行业周报 看好/维持 化工 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 精选优质周期龙头及成长型“隐形冠军” 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 --2019/01/29 --2018/12/27 红利期预计缩短，维持合理利润。越早投产，越具有先发优势。 化工品：受原油反弹支撑，节前石化产业链价格普遍上涨，但涨幅有限，如乙烯、苯乙烯、冰醋酸、顺酐等。跌幅靠前的产品主要有前期采暖季上涨较多的燃料，如丙烷、LNG、液化气等。  近期推荐公司及主要观点 2019年国内经济下滑及外部风险持续存在，但中国经济韧性强，宏观逆周期调控已相当明确，外部风险正在磋商解决。2018年1月30日至31日中美在华盛顿举行经贸高级别磋商，双方同意，将采取有效措施推动中美贸易平衡化发展。中美双方新一轮经贸高级别磋商将于2月14-15日在京举行。我们不能左右宏观环境的走势，唯有应对。一方面，我们持续重点推荐弱周期的农化及成长板块，尤其是细分领域的隐形冠军。同时，经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注，不少个股调整后极具性价比。精选优质龙头的好处在于其安全垫比普通公司厚，抗风险能力强，在经济恢复时能够迅速实现业绩提升。 （1）成长板块：宏观经济不确定性条件下，弱周期成长股值得关注。细分领域如，福建晋华被镁光制裁，进一步凸显了半导体国产化的重要性，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，看好电子特气、湿化学品、CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。我国抗老化助剂行业仍处于成长期，下游市场增长稳定，经济周期弱相关。全球珠光材料行业预计将维持15%较快增长，国内龙头有望受益。重点推荐：显示及环保材料平台万润股份、高分子抗老化剂龙头利安隆、珠光材料龙头坤彩科技、加码OLED的濮阳惠成。 （2）刚性需求，农化板块：中央经济工作会议连续两年提出“扎实推进乡村振兴战略”。国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。新产品陆续投放，公司业绩进入高速增长期的中旗股份。复合肥行业龙头金正大，打造金丰公社农业服务新模式。杀菌剂行业隐形冠军利民股份，进入产能集中投放期，同时拟收购威远生化，强强联合优势互补。 （3）万华化学：公司全球MDI龙头地位稳固， 2017年备考归母净利润158.97亿元。2015年-2018Q3，公司累计构建长期资产开支223.4亿元，同行中名列前茅。7万吨/年PC、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI于2018年陆续建成投产。同时新建100万吨/年大乙烯项目，延伸至C2产业链。随着投资项目的稳产，公司处于收获期，中国化工巨头冉冉升起。 （4）油气、油服及工程服务产业链：尽管油价具有极大不确定性，我们认为油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力，中枢向上判断不变。叠加国内能源安全要求，油气行业资本开支预期增加，利好油服及工程服务板块。“降 行业周报 P3 精选优质周期龙头及成长型“隐形冠军” 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势，天然气再次迎来黄金发展期。重点推荐新奥股份、通源石油、广汇能源。 （5）炼化聚酯产业链：由于前期涨幅较多，近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争，行业集中度提升，企业盈利水平大幅提升。未来，上下游一体化发展，抗风险能力增强，炼油大国走向炼油强国，持续重点推荐中国石化、四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化），具有成长为国际伟大公司的潜质。  本周金股组合 太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今，累计收益27.6%，跑赢上证综指32.8%，跑赢化工行业50.52%。上周金股组合累计收益2.18%，跑赢上证综指2.08%，跑赢化工行业3.49%。 本周金股：金正大（20%）、万华化学（20%）、利安隆（20%）、坤彩科技（20%）、濮阳惠成（20%）  风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险。 行业周报 P4 精选优质周期龙头及成长型“隐形冠军” 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 1、市场回顾 ................................................................. 14 1.1 化工行业表现情况 ........................................................ 14 1.2 化工行业个股情况 ........................................................ 15 2、近期主要观点及本周推荐 .................................................... 16 2.1 近期主要研报及观点 ...................................................... 16 2.2 上周调研情况及主要观点 ................................................... 16 2.3 本周观点及金股组合 ........................................ 错误!未定义书签。 3、上周行业重要新闻 ......................................................... 21 4、化工行业重要产品价格走势图 ................................................ 23 4.1能源产业 ................................................................. 23 4.2 基础化学品 .............................................................. 24 4.3聚氨酯产业 ............................................................... 26 4.4 钛产业 .................................................................. 27 4.5 磷化工产业 .............................................................. 28 4.6氯碱产业 ................................................................. 28 4.7氟化工 ................................................................... 29 4.8化纤产业 ................................................................. 30 4.9 塑料橡胶产业 ............................................................ 32 4.10 农化产业 ............................................................... 34 4.11 锂电池材料 ............................................................. 35 4.12 维生素 .....................