股指期货：科创板实施意见出台，对后市影响几何？

股指期货：科创板实施意见出台，对后市影响几何？ 2019-2-1 一、股指期货市场变动 图1：三大股指期货价格走势图 表1：1月31日三大股指期货 收盘价 涨跌% 成交量 持仓量 持仓量变化 基差 000300.SH 3201.63 1.05 IF00.CFE 3207.40 0.70 44828 36098 128 -5.77 IF01.CFE 3210.80 0.69 15957 32627 299 -9.17 IF02.CFE 3202.80 0.57 2271 9537 -25 -1.17 IF03.CFE 3180.00 0.62 707 2671 126 21.63 000016.SH 2483.47 1.78 IH00.CFE 2486.80 1.33 22476 20262 1276 -3.33 IH01.CFE 2491.80 1.33 5824 10377 946 -8.33 IH02.CFE 2492.00 1.30 934 4001 208 -8.53 IH03.CFE 2472.60 1.31 532 1326 76 10.87 000905.SH 4176.47 -0.83 IC00.CFE 4183.60 -0.79 26675 27935 651 -7.13 IC01.CFE 4168.00 -0.80 11687 40069 1623 8.47 IC02.CFE 4110.00 -0.88 2382 10922 797 66.47 IC03.CFE 4070.40 -0.74 408 1394 81 106.07 股指期货：科创板实施意见出台，对后市影响几何？ 2019-2-1 二、机构观点 “（1）外围环境偏暖，海外风险偏好上升。美联储加息预期下降、中美贸易摩擦依旧处于缓和阶段 、美国政府关门得到阶段性的缓解。美国环境偏暖，美国亦呈现较大幅度反弹，标准普尔500指数自2018年12月26日反弹以来，已持续21个交易日，涨幅已超过10%。（2）自1月4日央行提出降准以来，国内政策持续向暖，提升市场风险偏好。本周，央行创设央行票据互换工具CBS， 进一步疏通货币政策传导路径。我们一直强调信贷数据的拐头是市场见底的一大信号，如今信贷环境的逐步边际改善，将对股市产生较大的提振。（3）1月31日是创业板年报预告披露的“deadline”，截止目前创业板年报预告披露家数不到一半。我们一直强调中小创上市公司的商誉 减值风险还未完全暴露，而下周商誉减值风险将集中暴露。中小创料将面临较大的冲击，“IH和IF强、IC弱”的格局料将延续。” ——信达期货 三、科创板实施意见出台 2019年1月30日，中国证监会发布《关于上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。 股指期货：科创板实施意见出台，对后市影响几何？ 2019-2-1 科创板是对过去近三十年A股市场的一些制度、上市规则和投资理念的优化，进一步强化了上市公司优胜劣汰的理念。同时，对投资者不是采取一味保护的方式，而是让投资者更具有判断能力，增强风险意识。 投资者需要了解的一些细节： 1. 科创板实施注册制试点。上交所负责科创板发行上市审核，证监会负责科创板股票发行注册。 2. 个人投资者无缘网下申购，二级市场和网上投资门槛显著提高。首先，个人投资者无缘科创板新股网下申购，科创板网下申购将主要是合格机构投资者的天下，机构投资者的网下申购市值要求最低1000万元。其次，科创板对个人投资者的 股指期货：科创板实施意见出台，对后市影响几何？ 2019-2-1 二级市场投资和网上申购也设置了较高门槛，要求拥有50万元股票市值和24个月证券交易经验，同时鼓励个人投资者通过购买公募基金等方式参与科创板投资。 3. 降低网上投资者申购单位。保留“持有1万元以上沪市流通市值的投资者方可参与网上发行”的有关规定，并将现行1000股/手的申购单位降低为500股/手，每一个申购单位对应市值要求相应降低为5000元，提升科创板网上投资者申购新股的普惠度。 4. 保持控制权和技术团队稳定。控股股东在解除限售后减持股份，应当保持控制权稳定和明确；适当延长核心技术人员的锁定期，上市后36个月不得减持股份。 四、基本面数据 1月31日，国家统计局发布1月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，连续4个月回落后，比上月微升0.1个百分点，其中，1月，新订单指数为49.6%，比上月下降0.1个百分点。1月份中国非制造业商务活动指数为54.7%，比上月上升0.9个百分点。 点评：内外需偏弱的大趋势仍在延续。当前中小企业经营困难的情况尚未出现缓解，1月中小企业PMI均延续下滑趋势，持续位于收缩区间。非制造业总体有所扩张，或成为未来经济转型的一个方向。 股指期货：科创板实施意见出台，对后市影响几何？ 2019-2-1 五、策略观点 周四大盘走势依旧低迷，股指期货保持分化结构，主要矛盾点是受制于“商誉减值”的不良影响，IC合约持续偏空。在科创板实施注册制试点的大背景下，A股市场短期内受消息面刺激承压，但A股调整已久，其负面影响多被消化，而科创板从本质上是鼓励投资者重视价值投资，对股票标的估值给予更大权重。 短期内，市场情绪受到“业绩爆雷”负面消息的影响，盘面波动放大，但海外资金仍在积极布局A股市场，1月31日，北上资金持续净流入86.64亿元，再创阶段新高。 策略方面，建议持续关注多IH空IC的套利策略。 本研究报告由民生期货有限公司撰写,本报告是根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购期货或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。民生期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果民生期货有限公司不承担任何责任。