玉米淀粉日报：政策面暖风频吹，震荡磨底

1 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2019年01月28日 玉米淀粉日报 政策面暖风频吹，震荡磨底 第一部分 市场信息 收盘价涨跌涨跌幅成交量增减幅持仓量增减幅1,854-9 -0.49%254,460-67.27%1,123,954-4.59%1,883-10 -0.53%57,238-62.35%349,968-2.08%1,915-8 -0.42%1,198-262.10%13,9024.90%2,316-4 -0.17%95,754-45.75%182,614-7.28%2,345-2 -0.09%1,770-54.40%11,3664.51%2,363-7 -0.30%1475.00%1606.67%绥化长春潍坊成都锦州港南通港蛇口港160016801980213018301930197000001000-254-174126276-2476116绥化龙凤榆树中粮松原嘉吉玉峰诸城兴茂寿光金玉米恒仁工贸235024302320246025702490253000000030341144144254174214玉米跨期价差涨跌淀粉跨期价差涨跌跨品种价差涨跌C01-C05611CS01-CS0547-3 CS09-C094628C05-C09-291CS05-CS09-29-2 CS01-C014481C09-C01-32-2 CS09-CS01-185CS05-C054621黑龙江吉林辽宁山东河北北港南港南北贸易利润本期5280.236-39.4-9.5327.454.8-20涨跌0.00.00.05.08.5-18.2 -6.3 -10.0 CS1905CS1909现货与基差C2001期货盘面利润库存玉米今日报价涨跌基差淀粉今日报价基差价差期货C1905涨跌C1909CS2001 研究员 期货从业证号： F0269199 :010-68569519 期货投资咨询证号： Z0001237 : huxiangjun @chinastock.com.cn 2 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 第二部分 行情研判 玉米： 总体来看，结合当前情况，玉米进口方面目前还没有新的信息，1月底中美才开启新一轮谈判，考虑到运输时间，最快到3月前后才会有进口，目前给出了一个进口真空期。期价跌到目前位置对进口题材已充分反映，甚至有打过头之嫌，只是因为一直未落地，增加悲观情绪，给了反复炒作的理由。预计进口难以达到前期炒作预期，进口落地之时便是利空兑现之时，将对进口炒作题材有修复需求，关注1月底中美磋商结果。售粮方面，今年售粮进度偏慢，特别是东北地区，陈粮挤占了新粮的销售空间，年后才有有卖压，但市场心态才是关键所在。目前市场悲观售粮心态继续松动，现货弱势。猪瘟方面，目前粗略估计，如果以猪瘟导致减少10-15%出栏看，玉米消费预计减少1200-1800万吨，抵消深加工带来的需求增量，另外考虑到禽水产替代或增加500万吨玉米需求，养殖端玉米减少预计在1000万吨左右。猪瘟导致的出栏减少的影响将在年后体现的更明显，且还存在一定变化，继续观察。抛储方面：国储仅剩下不到8000万吨，库存压力不大，国家发文将统筹研究政策粮食销售，今年拍卖将有一定的弹性空间，或可对冲进口及猪瘟带来的冲击，后期拍卖时间、底价、节奏都将是关注重点。目前市场预期拍卖较去年推迟，底价提高是大概率，若如果拍卖底价提高50元/吨，对应期价1800元/吨，目前期价一处于较低位置，也即后期抛储对期价影响将有限。新作：扩种大豆补贴减少，玉米面积有调减预期。 目前行情的症结是，进口和猪瘟使得市场不看好后市，贸易商和饲料企业拿货意愿很低，库存水平均低于去年同期，深加工库存高拿货意愿减弱，需求差加上悲观情绪下售粮心态松动，现货弱势，不过年前还有一定惜售情绪支撑。华北现货也率先反弹，市场情绪有所提振，但市场情绪还没有根本改观，只有市场情绪回暖拿货意愿增强市场才会真正转暖。在政策面和宏观偏暖提振下，预计短期偏强震荡，关注月底中美磋商， 中期关注卖压、进口、抛储、猪瘟、新作种植意向，总体偏空为主，预计市场偏弱磨底为主，压力较大底部难以一蹴而就。不确定性主要在猪瘟，其它因素仅会引发悲观情绪，但实际影响已有限。一旦猪瘟逐步控制，市场情绪慢慢回暖，市场多空情绪快速切换，市场有望明确中长期底部。长期来看，在全球供应趋紧，国内去库存加快，国产玉米产量调减的大格局下，国内价格重心还是维持上移，关注中期底部出现的做多机会。 淀粉： 淀粉现货企稳反弹，随着春节临近，年底备货需求，部分企业在偏低价位已签订些合同，目前主要执行前 3 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 期合同为主。年底部分企业陆续停机，开机持续下滑，但淀粉仍处于累库存阶段，停机提振预计有限。在期现货企稳后，伴随着利润趋弱影响开机和年底停机预期进入炒作视野，供给端压力下降预计提振期价，玉米反弹也将带动淀粉反弹。关注年底停机炒作。 【交易策略】 1. 单边：偏强震荡。玉米： 观望，C1905预计将围绕1850±50区间震荡，短期关注1870附近阻力。淀粉： CS 1905预计2250-2350区间震荡为主，短期关注2350附近阻力。淀粉关注备货和年底停机炒作，玉米中美磋商动向。 2.套利：暂时观望。 3. 卖出1905-P-1800并卖出1905-C-1900 注：短期指一周，中期指1-2个月 4 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 第三部分 相关附图 图1：各地区玉米现货价格（元/吨） 图2：锦州港玉米现货季节性（元/吨） 130015001700190021002300各地区玉米现货价格（元/吨）绥化长春潍坊成都锦州南通港蛇口港 14001600180020002200240026001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31锦州港平舱价2018年2017年2016年2015年2014年2013年2012年2011年2010年 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：南北港口贸易利润（元/吨） 图4：玉米期现基差（元/吨） -150-100-500501001502002502016-09-092016-10-092016-11-092016-12-092017-01-092017-02-092017-03-092017-04-092017-05-092017-06-092017-07-092017-08-092017-09-092017-10-092017-11-092017-12-092018-01-092018-02-092018-03-092018-04-092018-05-092018-06-092018-07-092018-08-092018-09-092018-10-09南北港贸易利润（元/吨）南北港贸易利润-200-150-100-50050100150200250135014501550165017501850195020502017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-20期现基差基差活跃合约收盘价锦州港平舱价 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 图5：各地玉米淀粉现货价格（元/吨） 图6：淀粉15价差（元/吨） (100)(80)(60)(40)(20)0204060801005-186-177-178-169-1510-1511-1412-141-13CS1901-1905CS1801-1805CS1701-1705 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：玉米15价差（元/吨） 图8：玉米淀粉01合约价差（元/吨） (150)(100)(50)0501005-186-177-178-169-1510-1511-1412-14C19 01-19 05C18 01-18 05C17 01-17 051001502002503003504004505005506001-182-173-184-175-176-167-168-159-1410-1411-1312-131-12190118011701 数据来源：银河期货、wind资讯 6 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 图9：淀粉加工利润（元/吨） 图10：酒精加工利润（元/吨） -1000-5000500100015002000酒精加工利润吉林黑龙江 数据来源：银河期货、wind资讯 7 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告