请务必阅读正文后的免责申明部分 1 2019-01-11 分析师：于兴全 从业资格号：F3054033 黑色组 目 录 一、主要资讯...................................................2 二、价格走势分析.............................................3 三、基差分析...................................................4 四、波动率分析................................................6 五、热卷螺纹价差关系.......................................7 六、总结与建议................................................8 螺纹钢周报 2 一、主要资讯 1. 1月7日至9日举行的中美经贸问题副部级磋商中，双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流。下一步，双方团队将按原定计划推进磋商工作，关于磋商安排，双方正在保持密切联系。 2. 全国生态环境工作会议将于近期召开，会议将对今年环保工作作出具体安排部署。 从生态环境部高层近期的公开表态来看，打好污染防治攻坚战仍是今年工作核心内容，重点在促进经济高质量发展，生态环境保护督察的力度不会减弱，但会加强对企业的帮扶工作。 3. 布鲁塞尔方面当日宣布，欧盟计划把自2018年7月起实施的进口钢铁关税配额措施保持至2021年7月。欧盟计划对超出2015-2017年平均进口额105%的钢铁进口加征25%的关税，欧委会就这一保障措施向世贸组织进行了通报。这一措施针对所有非欧盟成员国，同时对土耳其等主要出口国将设定单独的国家配额。 4. 从河北省生态环境厅获悉，2019年是大气污染治理攻坚年，河北省将聚焦PM2.5治理，持续攻坚产业结构、能源结构、交通运输结构和用地结构优化调整，打好“六大攻坚战”，力争全省PM2.5平均浓度比2018年下降5%以上。 3 二、价格走势分析 本周螺纹05月份合约价格呈震荡上行趋势，涨幅+1.52%，振幅2.41%，最高涨至3550，最低跌至3466，价格较上周上涨了53点。本周成交量1574.8万手，较上一周增加了655.59万手。持仓量256万单，较上一周增加了7万单。10月份合约价格呈震荡上行趋势，涨幅+3.02%，振幅3.82%，最高涨至3360，最低跌至3236，价格较上周上涨了98个点。本周成交量94万手，较上一周增加了57.68万手，持仓量42.9万单，较上一周增加了7.9千单。本周成交量与持仓量变化较大的主要原因是由于上周元旦放假，上周只有3个交易日，导致成交量大幅缩水。 图1：螺纹主力合约价格走势 数据来源：华鑫期货研究所 3000 3200 3400 3600 3800 4000 4200 20180423 20180502 20180509 20180517 20180524 20180531 20180607 20180614 20180622 20180629 20180706 20180713 20180720 20180727 20180803 20180810 20180817 20180824 20180831 20180907 20180914 20180921 20181008 20181015 20181022 20181029 20181105 20181112 20181119 20181126 20181203 20181210 20181217 Rb1905期货价格 均价 4 图2：螺纹次主力合约价格走势 数据来源：华鑫期货研究所 三、基差分析 本周基差持续走弱，主要原因是在于现货价格变化幅度不大，期货价格持续走强，走出了基差修复行情。从产量上来看，螺纹钢周产量环比增加 3.51 万吨，仍在高位。螺纹钢总库存增加 18.36 万吨，社会库存增加 31.32 万吨，钢厂库存减少 12.96 万吨，库存又转为增加。随着冬储策略的钢厂逐渐增多，现货全国均价有所下降，部分贸易商冬储蠢蠢欲动。但目前已至1月中旬，休市在即，从这个逻辑上来看，后期市场库存增幅大概率扩大。从近月合约来看，01月份合约下周即将进入交割，期货仍贴水100多个点，仍需观察交割时，01月份期现基差的变化。 3000 3100 3200 3300 3400 3500 3600 3700 20181016 20181018 20181022 20181024 20181026 20181030 20181101 20181105 20181107 20181109 20181113 20181115 20181119 20181121 20181123 20181127 20181129 20181203 20181205 20181207 20181211 20181213 20181217 20181219 20181221 20181225 20181227 20190102 20190104 20190108 20190110 Rb1910期货价格 均价 5 图3：螺纹主力合约基差 数据来源：华鑫期货研究所 0 100 200 300 400 500 600 700 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2018/10/8 2018/10/15 2018/10/22 2018/10/29 2018/11/5 2018/11/12 2018/11/19 2018/11/26 2018/12/3 2018/12/10 2018/12/17 2018/12/24 2018/12/31 2019/1/7 螺纹期现基差表 现货价格 期货结算价 基差 6 四、波动率分析 本周螺纹主力合约波动率较较上周有所下降，但主要仍在±2%区间呢，表明短周期内价格变动相对平稳，为了防止波动率随着需求突然变大，漂移出区间，建议投资者在操作交易时做好风险管理。 图4：螺纹主力合约波动率 数据来源：华鑫期货研究所 -16.00% -14.00% -12.00% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 20180423 20180502 20180509 20180517 20180524 20180531 20180607 20180614 20180622 20180629 20180706 20180713 20180720 20180727 20180803 20180810 20180817 20180824 20180831 20180907 20180914 20180921 20181008 20181015 20181022 20181029 20181105 20181112 20181119 20181126 20181203 20181210 20181217 20181224 20190102 20190109 Rb1905波动率 波动率 7 图5：螺纹次主力合约波动率 数据来源：华鑫期货研究所 五、热卷螺纹价差关系 本周卷螺差较上周有所回归，截至周五收盘05月份合约的卷螺差向下回归到-101点。从远期合约来看，10月份合约卷螺差截至周五收盘价差发散到了-70点。 -5.00% -3.00% -1.00% 1.00% 3.00% 5.00% 20181016 20181018 20181022 20181024 20181026 20181030 20181101 20181105 20181107 20181109 20181113 20181115 20181119 20181121 20181123 20181127 20181129 20181203 20181205 20181207 20181211 20181213 20181217 20181219 20181221 20181225 20181227 20190102 20190104 20190108 20190110 Rb1910波动率 波动率 8 图表五：螺纹主力合约与次主力合约与热卷价差 数据来源：华鑫期货研究所&博易云 六、总结与建议 螺纹主力合约Rb1905从日线级别上来看，价格目前站在了所有均线之上，指标MACD金叉在0轴上方，红色动能柱持续放量，指标KDJ三线上扬，价格位于布林通道上轨附近。本周值得关注的一点是，本周三上期所惠龙港仓库，期货仓单增加11808吨，并且在随后几日也有所增加。鉴于下周01月份合约即将进入交割，01月份期货价格仍贴水100多个点，外加上01月份持仓仍有6900手，结合仓单情况来看，未来2个交易日内变数仍旧很多，01月份基差扭正不容乐观，不排除向下带动05月份价格。操作建议：中长期仍旧空，3180-3580区间，短期建议轻仓做空，快进快出，3560止损，3470止盈。 9 免责申明 本研究报告由华鑫期货有限公司撰写，报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性、完整性和时效性，也不保证我公司做出的建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的内容对任何投资做出任何形式的担保，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，对于本报告中提供信息所导致的任何直接或间接投资盈亏不承担任何责任。 本报告的版权归华鑫期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为“华鑫期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。华鑫期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 华鑫期货有限公司总部 地址：上海市宁海东路200号申鑫大厦28楼 邮编：200021 网址：http：//www.shhxqh.com