黑色期货周报：铁矿需求短期困在井底，螺纹趋弱运行

黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2021年11月08日 铁矿需求短期困在井底 螺纹趋弱运行 策略观点 【铁矿石】 1、供给端要点 ⬧ 供应方面，压港缓解，港库继续累积。全球发运量回到3000万；澳大利亚三大矿山均有所增量，发往日韩的量增幅较大。 ⬧ 自8月起，海运运费因为天气影响，持续上升。本周天气影响逐渐消失，运费已整体回落； ⬧ 到港回落，随着压港船只缓解12条，加上限产期间钢厂提货量减弱，港口库存保持了累库趋势。 2、需求端要点 ⬧ 邯郸、唐山两地限产限烧结政策下，多座高炉检修、停产接踵而至，叠加河南、山西之前限产的影响量，日均铁水产量降至两年来最低位，整体需求冷淡； ⬧ 本周港口现货每日成交84.1万吨，环比下降6.5%，目前成交量仍处于年内偏低位置，弱于去年同期。市场交投气氛偏弱，港口现货价格震荡偏弱，贸易商积极出货，钢厂按需补库，采购较为谨慎。 3、基本面 基本面看，钢厂在限电和采暖季限产抑制下，铁水增长空间有限，港口库存持续累计。铁矿长期供需宽松格局不改。 【螺纹钢】 1、供给端要点 ⬧ 螺纹供给：相较上周，高炉开工率略有下降，粗钢产量亦有下降。； ⬧ 原料成本焦煤，焦炭总供应仍偏紧，价格逐渐下调。 2、需求端要点 ⬧ 旺季预期落空，房地产调控持续加码，房地产市场拐点已现，房地产业资金出现较大问题，同时水泥供应紧张、价格大涨，厂内库存去化缓慢，基建增速的回落。 3、基本面 ⬧ 螺纹钢期货价格大幅下跌调整，供需双弱。 杨慧丹 范芮 电话： 010-84555003 010-84555195 邮 箱 yanghuidan@guoyuanqh.com fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 2 / 12 黑色期货月报 一、行情回顾 （1）期货市场 本周，铁矿石期价主要呈现弱势下行，偏弱震荡的变动局面。长期供需宽松，不具备上涨的动力。本周受到多座高炉检修影响，需求继续减弱，而供应边际宽松的状态下，矿价周初跌停后持续偏弱运行。基本面看，铁矿长期供需宽松格局不改，整体供应较为充裕，整体需求冷淡，供需差不断在扩大。 螺纹钢价格本周由于供需基本面未有好转，加之煤炭影响加重，价格仍在走低。区域角度来看，除东北、华北和西北少量降产，其余区域均有增量。本周建筑钢材钢厂供应基本符合检修影响预期，整体小幅减量。由于旺季预期落空，终端需求表现仍较差，螺纹表需同比回落达30%，市场成交低迷较差，随着天气转冷，需求回落趋势或将延续。 图表 1：铁矿石和螺纹钢主力合约走势 数据来源：大商所、国元期货 （2）现货市场 本周铁矿石现货价格呈下跌趋势：截至上周五， 62%澳粉指数93.85美元/干吨，周环比跌13.7美元/干吨，跌幅12.7%； 62%澳粉现货指数694元/湿吨，周环比跌98元/湿吨，跌幅12.4%。矿价维持偏弱运行。 钢材市场现货价格维持趋弱运行。本周全国建筑钢材价格继续大幅走低，主要原因在于本周需求维持低迷局面；供给端虽出现减量，但减幅较低；钢厂厂库增加，社库去化速度放缓；供需基本面短期偏弱。市场悲观情绪大势蔓延，价格跌势未止。 0.0000200.0000400.0000600.0000800.00001,000.00001,200.00001,400.00001,600.00000.00001,000.00002,000.00003,000.00004,000.00005,000.00006,000.00007,000.0000期货收盘价(活跃合约):螺纹钢期货收盘价(活跃合约):铁矿石 3 / 12 黑色期货月报 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind、国元期货 （3）基差 按照当先现货价格测算，螺纹钢的盘面处于深贴水状态，本月的基差已经位于一年的最高位，期价已经大幅低于生产成本。周末房地产税改革试点新闻出台，短期螺纹钢价格在此利空影响下或继续弱势，现货价格将呈下行趋势。预计基差的深贴水状态，逐渐改善。铁矿石基差也处于贴水状态。从一年的基差走势图和铁矿石的供需宽松的基本面，基差不会大幅上升。 050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年PB粉矿61.5% 价格变动05001000150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年铁矿石价格指数62%01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年钢材综合价值指数0200004000060000800001000001200001400002018年2019年2020年2021年螺纹钢现货价格 4 / 12 黑色期货月报 图表1：行情 图表2：行情 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind、国元期货 二、铁矿石价格影响因素分析 （1）进口矿到岸成本 铁矿石延续供应过剩格局，上周澳洲、巴西铁矿石发运总量2396.3万吨，环比增加97.9万吨。中国45港口到港量2448.4万吨，环比减少188.6万吨。铁矿石发运在目前位置上小幅减少。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：海关总署、国元期货 （2）天气及运输费用 自8月起，海运运费因为天气影响，持续上升。本周天气影响逐渐消失，运费已有大幅回落，运费存在下降空间。运费回落，到岸成本下降。 -600-400-200020040060080010001月2日1月20日2月7日2月26日3月16日4月3日4月22日5月11日5月29日6月16日7月4日7月22日8月9日8月27日9月14日10月9日10月27日11月14日12月2日12月20日2018年2019年2020年2021年-10001002003004005001月2日1月21日2月9日3月1日3月20日4月9日4月28日5月18日6月6日6月25日7月14日8月2日8月21日9月9日9月28日10月24日11月12日12月1日12月20日2018年2019年2020年2021年0200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年铁矿石进口数量0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年干基粉到岸价 5 / 12 黑色期货月报 数据来源：wind、天津国际贸易与航运中心、国元期货 数据来源：wind、天津国际贸易与航运中心、国元期货 （3）废钢价格 废钢是短流程炼钢的主要原料。同样作为炼钢的材料，废钢和铁矿石两者之间存在竞争关系。铁矿石虽然处于原材料的主要地位，但是废钢的价格已经能对铁矿石形成一定压力。在国际市场中，今年的废钢价格处于高位。在国内市场中本年废钢价格高于去年，近期废钢价格较为稳定。 数据来源：我的钢铁网、国元期货 数据来源：wind、国元期货 -20000200040006000800010000120001月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月17日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月14日10月29日11月13日11月28日12月13日2018年2019年2020年2021年好望角型运费指数（BIC）050010001500200025001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日2018年2019年2020年2021年北方国际干散货运价指数0500100015002000250030001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月10日5月26日6月11日6月27日7月13日7月29日8月14日8月30日9月15日10月1日10月17日11月2日11月18日12月4日12月20日2018年2019年2020年2021年北方国际铁矿石运价指数0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.0000铁矿石运价:印度-青岛/日照(EC)铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5)海运运费变动050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年华东废钢价格变动0500100015002000250030003500400045001月2日1月18日2月3日2月20日3月8日3月24日4月10日4月26日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日2018年2019年2020年2021年唐山废钢价格 6 / 12 黑色期货月报 （4）港口和钢厂库存 供应方面，供给稳中有降。本周四大上市公司产量略有上升，但是澳洲三大矿山发中国比例均略下降。其中澳矿到港量1491.9万吨，环比减少192.0万吨；巴西矿到港量环比减少98.7万吨至615.8万吨；非主流矿到港量环比增加102.1万吨至340.7万吨。分区域来看，华北地区到港量高位回落158.1万吨至651.3万吨。本周份到港供应量降幅明显，但仍然处于宽松状态。 数据来源：公司公告、国元期货 数据来源：国家统计局、国元期货 库存方面，库存仍然累积。本周统计中国45港铁矿石库存总量14703.83，环比增211.88；日均疏港量283.79降5.6。目前在港船舶数178条降12条。由于需求疲软，疏港难有起色，港口库存持续累积。 港口压港继续缓解，矿石入库量保持高位，港口库存也延续累库趋势。具体来看，库存增幅较大的区域仍为华东与华北两区域，主要为区域内压港船只陆续入库带来的增量导致。此外，由于沿江南方两区域因港口辐射钢厂提货节奏限制，区域内疏港也自高位回落。 数据来源：wind、国元期货 数据来源：西本新干线、国元期货 0.000020,000.000040,000.000060,000.000080,000.0000100,000.0000120,000.00002018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-09淡水河谷:当季值力拓:当季值四大上市公司铁矿产量0100020003000400050006000700080009000100003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年本国铁矿石产量0200040006000800010000120001400016000180001月3日1月17日2月1日2月21日3月6日3月20日4月3日4月19日5月3日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月8日10月22日11月6日11月27日12月14日2018年2019年2020年2021年铁矿石港口库存0510152025