期货市场一周投资策略

2019年1月7 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 期货市场一周投资策略 股指：持有2*IH1901/IC1901比值扩大合约 上周因元旦节假日，股指期货仅三个交易日，指数走势呈现先抑后扬态势，周五大幅反弹，周度累计收涨。现货指数亦呈现先抑后扬走势，行业板块普涨，其中金融股涨幅居前。虽然近期宏观政策均显示积极，但从宏观经济面来看，显示经济下行压力较大，同时市场对上市公司盈利预期较差，导致市场偏好情绪下降。从市场资金面来看，央行周度净回笼3200亿元，且近期银行间和交易所逆回购利率上涨，显示短期资金有所紧张。不过北向资金净流入较前期出现下行，显示外资观望情绪浓厚。消息面来看，李克强总理在考察部分银行时强调要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。从技术面来看，上证指数周五放量突破2500点关口，两市成交额较前期增加，期指处于短期均线下方，操作上建议谨慎持有 2*IH1901/IC1901比值扩大合约。 贵金属：减多 上周美国12月ISM制造业指数创金融危机后最大降幅，美指回落，贵金属集体走强。近期美股和国际油价波动率有所放大，美国政府也因边境墙预算问题陷入停摆，随着民主党重拾众议院控制权，美国国内政治不确定性料将增加，贵金属有望受到更多避险资金关注。美联储仍处于货币紧缩周期，2019年或有两次加息，而且将继续缩表，对贵金属构成一定的压力，但如果美国经济增长持续放缓，也将牵制美联储货币政策的实施，建议继续等待更多信号。资金方面，截止1/3，SPDR黄金ETF持仓量795.31吨，前值787.67吨，SLV白银ETF持仓量9863.08吨，前值9867.07吨。近期消息面对贵金属偏向利好，但建议投资者关注非农就业，短期或有回调。 铜：区间操作 受到偏空经济数据影响，上周沪铜1902合约收跌2.42%至47140，持仓量大增5.7万手，伦铜5800-5900区间运行。上海电解铜现货对当月合约升水上调30元至升60-升190元/吨，盘面价格偏低，市场询价氛围活跃，实际成交一般。精铜直接消费并无太大亮点，铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势，后续冬季来临下游需求或难有改观。2019年Q1的铜精矿TC地板价维持92美元/吨高位，矿端供应仍相对宽裕。此外，我们观察到近期全球显性库存触底回升，截止1/3，上期所注册仓单36148吨（+0），周库存118686吨（+7984），保税区45.9万吨（+0.5），LME库存132400吨（+225）。操作上，国内供需两弱，但宏观氛围转好，建议区间偏多操作，也可尝试做多铜期权波动率。 上海中期期货研究所 王舟懿 Z0000394 021-60209150 wangzhouyi@shcifco.com 黄慧雯 Z0010132 021- 60209137 huanghuiwen@shcifco.com 何立弘 021-60209135 helihong@shcifco.com 闫星月 Z0012948 021-60209155 yanxingyue@shcifco.com 2019年1月7 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 雍恒 Z0011282 021-60209121 yongheng@shcifco.com 韦凤琴 Z0012228 021-60209131 weifengqin@shcifco.com 郭金诺 021-60209139 guojinnuo@shcifco.com 李吉龙 021-62116595 dengshiheng@shcifco.com 葛蒙 021-62116576 gemeng@shcifco.com 李佳佳 0371-65629132 lijiajia@shcifco.com 镍：反弹抛空 上周沪镍1905合约收涨2.13%至89950，持仓量减少2.3万吨，伦镍回到10900上方。现货方面，俄镍较无锡主力贴100元/吨，金川镍较无锡主力升水1000元/吨左右，整体成交情况不佳。镍铁价格报925-940元/镍点，中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面，部分钢厂开始减产检修，300系不锈钢社会库存出现下滑，反过来支撑镍价。新能源汽车产销符合预期，今年1至11月，新能源汽车产销分别完成110.10万辆和103万辆，比上年同期分别增长46.40%和69.09%，但这部分对镍需求的拉动仍低。库存方面，截止1/3，上期所注册仓单12372吨（-54），周库存15259吨（+702），LME库存206100吨（-300）。操作上，镍市中长期基本面偏空，建议反弹抛空。 铝：观望 上周沪铝1902合约下跌1.4%，持仓量持平，成交量一般。PMI持续回落至枯荣线之下，制造业陷入较为低迷的局面，有色金属板块陷入较为被动局面。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复，但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般，供应方面依然是压力较大。现货方面，今日广东市场成交价格集中在13450~13460元/吨，进入新的财年，一方面是市场资金情况较年底有所好转，另一方面是期铝大幅下跌，因此持货商多表现惜售，市场流通货源不多，但中间商及下游采购意愿较好，有囤货补库情况，今日广东现货市场整体成交尚可。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例，预计今年采暖季限产力度低于去年，因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏，后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上，建议观望为主。 锌：持有多头铅/锌比值值 上周沪锌1902合约下跌2.08%，持仓量下降，成交量一般。PMI持续回落至枯荣线之下，制造业陷入较为低迷的局面，有色金属板块陷入较为被动局面。现货方面，广东0#锌主流成交于22000-22130元/吨，粤市较沪市由上周五的升水320元/吨附近扩大至升水360元/吨。对沪锌1902合约升水1400-1450元/吨附近，升水较上周五收窄了60元/吨左右。目前明年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。本周初三地锌社会库存较上周五微增500吨至11.15万吨，整体较上周五变化不大，较上周一降低1.48万吨。据海关总署最新海关数据显示，11月锌锭进口量11.35万吨，环比上升40.9%，同比下降7.6%，2018年1-11月累计进口62.16万吨，同比上升8.0%。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，目前铅/锌比值仍处于上升通道，根据铅锌基本面，建议可以考虑做多铅锌比值。 2019年1月7 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 铅：持有多头铅/锌比值 上周沪铅1902合约下跌1.7%，持仓量下降，成交量一般。全国环保稽查基本告一段落，但再生铅厂利润处于低位且无明显好转，再生铅库存依然较低。现货方面，上海市场国产铅普通品牌18585-18685元/吨，对1901合约升水50-150元/吨报价；进口哈铅18485-18635元/吨，对1901合约贴水50元/吨到升水100元/吨报价。今日为2019年首个交易日，期盘高开低走，持货商多挺价出货，报价升贴水较节前上调，下游多持观望态度，散单市场交投两淡。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%，环比减少3.5%，铅精矿总体产量录得小幅下降，或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面，下游原料消耗库存所剩不多，整体需求尚可。进口铅方面，到货量不明显，对国产现货冲击暂缓，现货市场哈铅报价与国产价差维持在?200~450?元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上，目前铅/锌比值仍处于上升通道，根据铅锌基本面，建议可以考虑做多铅锌比值。 螺纹：观望为宜 上周五现货市场建筑钢材价格表现维稳运行，期螺走势良好，不过年关将近，需求萎缩明显，商家心态谨慎，早盘多持稳开盘，资源相对齐全的商家出货尚可，全天成交明显放量，其中华东大厂厂提资源多报至3750-3780元/吨之间，小厂抗震资源多报至3680-3700元/吨之间。从库存数据来看，上海全体仓库库存，其中螺纹19.86万吨，减0.55万吨，库存继续下降，市场维持低位库存，操作上随行就市为主。综合来看，预计短期现货市场或窄幅运行。本周螺纹钢主力1905合约震荡走高，期价表现企稳回升，预计短期供需两弱的背景下或难有趋势性行情，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。 热卷：观望为宜 上周五现货市场建筑钢材价格表现维稳运行，期螺走势良好，不过年关将近，需求萎缩明显，商家心态谨慎，早盘多持稳开盘，资源相对齐全的商家出货尚可，全天成交明显放量，其中华东大厂厂提资源多报至3750-3780元/吨之间，小厂抗震资源多报至3680-3700元/吨之间。从库存数据来看，上海全体仓库库存，其中螺纹19.86万吨，减0.55万吨，库存继续下降，市场维持低位库存，操作上随行就市为主。综合来看，预计短期现货市场或窄幅运行。本周螺纹钢主力1905合约震荡走高，期价表现企稳回升，预计短期供需两弱的背景下或难有趋势性行情，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。 铁矿石：观望为宜 上周铁矿石主力合约拉涨，周五贸易商报盘较为积极，其中唐山地区PB粉主流报价575元/吨，超特粉主流报价355元/吨。部分贸易商反映询盘一般，挺价意愿较为明显，关注品种主要集中在PB粉、超特粉和混合粉。今日消息称唐山市将继续实施大气污染强化措施，根据相关部门指示将延续到2019年1月10日24时，钢厂对于持续限产有一定的心理准备，因此补库需求尚不明显，现货市场整体询盘一般。本周主流高品澳粉到港量华北增幅较大，部分贸易商开始为钢厂春节补库做准备，预计近期铁矿石价格震荡趋强为主。本周铁矿石主力1905合约大幅反弹，期价重回500一线上方，预计短期或延续偏强走势，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。 全球各主要国家1月7至1月11要经济指标一览表： 2019-1-7 国家 时间 （北京） 内容 德国 15：00 德国11月季调后工厂订单环比 美国 23:00 美国11月耐用品订单环比终值 美国11月工厂订单环比 2019年1月7 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 主要内容 锰硅：日内区间操作 上周SM905合约在周三低开低走后反弹走高、盘面大幅拉涨，后期在高位维持震荡运行至周五收盘，收于7382元/吨，周持仓增加，盘面成交尚可。现货市场依旧弱势运行，市场信心不足、成交不畅，观望心态较浓。高开工率下厂家的库存有所增长，部分小厂的出货压力增大、因年底回笼资金