期货市场一周投资策略

2017年2月27日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 期货市场一周投资策略 2016-11-7—2016-11-11 贵金属：多单继续持有 因近期美国就业数据表现不佳，且美国财政部长称美国将长期处于低利率，并且警告税改作用将于明年才可能体现出来，这一言论打压美元兑一篮子货币下挫，从而提振贵金属价格突破盘整局面。近期贵金属主要凸显避险因素，欧美政治不稳定以及通胀预期的存在提振贵金属价格，操作上建议多单可继续持有。 铜：轻仓持多 上周沪铜冲高回落，震荡下跌。基本面来看，lme铜库存继续明显下降，上期所铜注册仓单在铜价下跌过程中保持稳定，而comex铜库存最近有明显的反弹迹象。中美两国“基建潮”仍然是助推铜价上涨的主要原因，但随着最近罢工事件有所缓和，国内黑色系全面下跌，铜价也在周日显著跟跌。但从下游消费情况来看，家电行业订单情况良好，终端电器消费开年后迎来一波量价齐升的行情，后期企业补库存动力仍在，铜的基本面仍然健康，操作上，轻仓持多。 锌：暂时观望 上周沪锌震荡下跌，双顶格局渐成。基本面来看，lme库存继续下降，但趋势仍然较为温和，并未出现大幅下降的局面，而国内三地社会库存连续4周反弹，开年来，虽然下游消费企业陆续开工，但企业对于原材料的备库需求有限，面对高价，采购商畏高情绪较重。上游矿山仍未见到大规模矿山增产，多空拉锯激烈，长期来看，锌是供不应求局面不变，操作上，暂时观望。 铝：反套继续持有 上周铝价冲高回落，期价跌破万四整数关口。国内现货方面，上海成交集中13410-13430元/吨，对当月贴水240-170元/吨。周五现货价格跌破13500元/吨，持货商控制出货，惜售情绪渐浓，而中间商低价补库意愿提升，下游企业逢低接货意愿有所提升，整体表现逢低成交回暖。从现货成交情况来分析，当前逢低接货积极性较高，言外之意市场人士并不看空后期铝价，但突破万四也会持观望态度。在此背景下，单边操作风险系数较大，操作上建议前期反套继续持有。 镍：阶段性建多单 上周镍价有所回落，沪镍跌至前期震荡平台上沿。现货方面，金川镍较无锡主力合约1703贴水150元/吨至平水成交，俄镍贴水450-300元/吨。随着整体金属价格回调，下游逢低接货意愿较强，但出货商低价出货意愿较低，供需呈现拉锯局面。但笔者预计镍价下探空间不大，主要是考虑到镍铁供应趋紧、镍矿库存不断下滑所带来的供应端紧张，操作上建议阶段性建多单。 上海中期期货研究所 黄慧雯 021- 60209137 huanghuiwen@shcifco.com 2017年2月27日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 侯婧 021- 60209140 houjing@shcifco.com 王慧 021-60209151 Wanghui1@shcifco.com 高彬 021-60209132 gaobin@shcifco.com 螺纹：待回调企稳买入 上周螺纹钢期货价格冲高回落。基本面方面，上海三级螺纹现货价格上半周也是上涨为主，下半周价格才小幅下跌，现货高于期货盘面价格。供应方面，世界钢铁协会统计1月中国的粗钢产量为6720万吨，同比提高7.4%，环比下降1.87万吨。2月份高炉开工率在75%附近，处于偏低水平，因此预计2月份粗钢产量增幅不大。目前各地正全面取缔中频炉和打击“地条钢”，若是中频炉全部停产，短期钢材市场供应可能偏紧。库存方面，Mysteel 调查数据显示，钢厂库存压力不大，社会库存继续增加，前一周五螺纹社会库存总量为874万吨，较前一周增加53万。需求方面，需求逐渐活跃，不过目前价格较高，导致下游采购更为谨慎，螺纹价格有所走弱，但预计跌幅有限。操作方面，短期建议暂时观望，等待回调企稳后买入。 热卷：观望为宜 上周热卷期货价格冲高回落。基本面方面，现货价格小幅下跌，现货价在3710元/吨，钢厂报价高于现货价格。供应方面，1月中国的粗钢产量为6720万吨，环比有所下降；环保部2017年第一季度空气质量专项督查的18个督查组，15日已全部进驻京津冀及周边地区的18个城市，开始持续一个月的现场督查，高炉开工率或受影响，预计2月产量增幅不大。库存方面，Mysteel前一周调查数据显示，热卷社会库存总量为282万吨，较前一周增加14万吨，库存还需持续消化。需求方面，下游拿货的积极性不高。操作方面，短期建议暂时观望。 铁矿石：观望为宜 上周铁矿期货价格冲高回落。现货方面，进口货价格总体持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在695-705元/吨，国产高品位铁精粉价格持稳。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。国内交通方面的基建投资亦将拉升钢铁需求。目前国内各地取缔中频炉落后产能，高炉预计将弥补部分缺口，铁矿石需求预期较好。供应方面，河北矿山复产缓慢，对于供应几乎没有贡献，但是精选厂方面近期供应稍有释放。上周澳洲发货量增加367万吨至1593万吨，巴西发货量增加282万吨至727万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，前一周港口库存增加150万吨至13081万吨，为历史高位，这或对盘面形成一定压力，但高低品位价差依旧处于较高水平，显示高品位铁矿需求依旧旺盛。因此，预计铁矿期货价格下跌幅度有限，建议暂时观望为宜。 焦炭：逢低买入 上周焦炭主力1705合约弱势下跌，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此我们建议逢低可尝试买入。 2017年2月27日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 焦煤：逢低买入 上周焦煤主力1705合约弱势下跌，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议投资者可尝试逢低买入。 动力煤：暂且观望 上周动力煤主力1705合约先涨后跌，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，目前港口库存已经有所下降，节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格难有大幅上涨，因此操作上建议暂且观望。 塑料：暂且观望 连塑料主力合约上周延续下行，全周收跌逾2%，日线级别破位，周线获得年线支撑。周五小幅低开下破9600下方后，震荡向上。现货对9600以下价格，较为认可。现货方面PE市场价格延续跌势，各大区部分线性走软50-100元/吨，部分高压跌50-200元/吨，部分低压走软50-150元/吨。线性期货虽低开震荡小涨，但石化继续下调出厂价，交投气氛低迷，又因下游接货意向偏弱，导致商家出货不畅，跟跌报盘居多。下游询盘不多，多谨慎观望。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望。 聚丙烯：暂且观望 pp主力合约上周下挫逾3%延续跌幅，但贸易商已逐步启动收货，继续下行空间不大。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场价格继续下跌。石化出厂价格下调，货源成本对市场支撑作用减弱。期货盘面下行对业者心态有所打击，商家部分跟跌出货，下游工厂采购心态谨慎，石化出厂价格部分下调，货源成本对市场支撑作用减弱。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。 PTA：暂时观望 上周TA受工业品下挫带动，全周下跌2%，5600整数关口失守，短期上行动能减弱，周线获得支撑。盘面加工差扩大至750元/吨水平。PTA整体价格重心上移，主要由于市场对于PTA良好预期以及主流供应商继续回购现货和仓单对价格构成支撑。从成交来看，聚酯工厂由于春节期间部分停车，2月合约缺口不多，因此现货市场参与买盘较少，市场成交多为贸易商成交为主。基差来看，现货基差和仓单基差变动不大，其中现货与05合约商谈基差在160-175元/吨附近，仓单与05合约商谈基差在125-135元/吨。但由于春节期间下游正反馈偏弱，加之此前PX装置的意外并没有太持久的实质性影响，PTA1705冲高后回踩概率较大。我们认为短期聚酯原料面临价格冲高下下游正反馈乏力的拖累，建议暂时观望，等待买点出现。 全球各主要国家2月27日至3月3日重要经济指标一览表： 2017-2-27 国家 时间 （北京） 内容 欧元区 18:00 2月经济景气指数 美国 21:30 1月耐用品订单初值 2017-2-28 日本 07:50 1月季调后零售销售 法国 15:45 第四季度GDP终值 美国 23:30 第四季度个人消费支出物价指数修正值 21:30 第四季度实际GDP修正值 23:00 2月谘商会消费者信心指数 2017年2月27日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 主要内容 沥青：6-9反套持有 上周沥青上行冲击2900一线后回落，整体仍然多头格局，领涨化工品。周五小幅震荡，围绕2900震荡。前期仍然受水泥玻璃等基建板块带动，上行试探3000，整体仍然多头格局。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。春节期间，国内道路施工基本停止，沥青市场供需两淡，不过炼厂前期库存均较低，因而沥青价格得以稳定。同时，部分地炼停产沥青或转开焦化装置，资源得到平衡。春节长假结束后，市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪触发，及沥青自身库存较低，配合结合备货行情，但考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望，考虑6-9合理价差，建议投资者反套持有。 天胶：暂时观望 天胶主力合约上周跌幅较大，周四重挫6%，全周收跌近9%，重心下移，跌破60日线支撑。上周消息面，美国国际贸易委员会作出最终裁决，认定从中国进口的卡客车轮胎未损害美国企业利益，但该消息未大幅激励期价，上行20100后迅速回来。但当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。青岛保税区库存有所增加，但目前国内现货库存绝对水平仍低于往年同期且尚处补库阶段，此外下游开工迅速恢复后续仍有抬升可能。整体供需矛盾尚未改变，看多做多思路不变。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。库存方面，国内补库存阶段在一季度对上游需求提供支撑。随着节后开工率将逐渐抬升，带动原料需求。天胶仍然是多头配置品种。现货供应短缺仍然是此轮上涨的主要逻辑，烟片难求带动现货胶、石化胶及轮胎价格上行推动天胶价格上涨。同时，配合保税区库存较低，而重卡销售回升，天胶目前市场情绪仍需宣泄，建议暂时观望。 甲醇：甲醇大幅下挫，激进者轻仓试空 近期内地及港口交易氛围转弱，山东等地重心走低，而终端用户的高库存、南北套利空间有限等因素考验北方市场，预计本周山东等内地市场偏弱整理为主。期货走低，库存走高，港口市场近期回调概