上海中期期货期货市场一周投资策略

2018年7月30日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 期货市场一周投资策略 股指：建议暂时观望 上周三组期指大幅反弹后回落，周度累计涨幅均逾1%，指数间分化较前期有小幅扩大，贴水幅度则较前期明显收窄。前期指数的大幅回撤主要受外部环境压制以及内部经济的持续低迷和流动性紧张导致，不过目前整体指数估值处于相对低位，配置需求得到提升，同时国内流动性边际改善，以及中美贸易政策实施的逐步落地，使得利多因素有所增加，不过由于国内宏观经济面依然表现疲弱，对指数产生一定压力，消息面来看，近期央行等相关机构均释放出较前期宽松的政策，同时加大了对股指期货恢复常态的检测，对整体市场情绪起到了提振的作用。从技术面来看，上证指数周中突破2900点，由于临近月底，市场恐受中美贸易摩擦的影响产生一定扰动，因此我们建议暂时观望。 贵金属：观望为主 上周沪金窄幅震荡，报收271.50（+0.31%），外盘金银比价79.89。美欧经济增速差略有收窄，美国6月耐用品订单环比1%，不及预期的3%；欧元区7月制造业PMI初值55.1，好于预期的54.7。货币政策方面对期金构成边际利好，欧央行利率决议维持三大利率不变，德拉吉表示潜在通胀将缓慢上升；此外，日本央行据悉将调整其收益率曲线控制计划以使长期利率更自然上升。风险事件方面，美国共和党税改2.0版框架公布，“驴象两党”在中期选举前料将就此展开博弈，增添了美国国内的政治不确定性；不过美欧贸易战担忧暂时缓解，美方同意不在谈判期间加征汽车和零部件关税，美债随后上涨。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量800.20吨，前值802.55吨，SLV白银ETF持仓量10211.40吨，前值10231.89吨。CFTC报告显示，截止7/17，黄金非商业净多头57841手（前值81434手），白银非商业净多头8882手（前值23699手）。操作上，关注今晚美国二季度GDP，期金观望为主。 铜：区间操作 上周沪铜1809合约减仓上行收复50000元/吨关口，周涨幅3.09%，沪伦比8.00。现货方面贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴90-贴50元/吨。宏观方面出现利好，国常会要求财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度。国内下游空调消费旺季有效提振了需求。供给端薪资谈判的扰动仍存，Escondida铜矿工会在向其成员发出的内部消息中表示该矿的劳资谈判没有取得任何进展，2017该矿年产92.5万吨铜，占全球总产量的5%左右。废铜供应继续收紧，我国1-6月废铜进口量115万吨，同比减少37.8%。消息方面，智利铜业公司将其今年的季度铜价预测从4月的3.06美元/磅降至3美元/磅；英美资源将启动大型铜矿项目Quellaveco，预计前10年的年均产量将为30万吨。库存方面，截止7/26，上期所铜注册仓单94440吨（-3143吨），周库存211319吨（-23377吨），保税区周库存48.68万吨（-0.5万吨），LME铜库存251950吨（-450吨）。操作上，国内交易所库存7月以来下降近5万吨，央行出手对冲宏观下行压力，以及Escondida薪资谈判不顺多重利好叠加，我们预计短线铜价反弹可期，但由于全球贸易问题反复，整体上仍将保持区间震荡格局。 上海中期期货研究所 王舟懿 Z0000394 021-60209150 wangzhouyi@shcifco.com 黄慧雯 021- 60209137 huanghuiwen@shcifco.com 何立弘 021-60209135 helihong@shcifco.com 闫星月 Z0012948 021-60209155 yanxingyue@shcifco.com 2018年7月30日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 高彬 021-60209132 gaobin@shcifco.com 雍恒 021-60209121 yongheng@shcifco.com 韦凤琴 021-60209131 weifengqin@shcifco.com 郭金诺 021-60209139 guojinnuo@shcifco.com 葛蒙 021-62116576 gemeng@shcifco.com 李吉龙 021-62116595 dengshiheng@shcifco.com 李佳佳 0371-65629132 lijiajia@shcifco.com 镍：多单持有 上周沪镍1809合约减仓上行，周涨幅2.12%，沪伦比升至8.14。现货方面金川镍较俄镍升水扩大，俄镍较无锡主力1807合约升水0元/吨左右，金川镍较无锡主力1807合约升水1100元/吨左右。国内供应方面，镍生铁企业因环保“回头看”结束部分工厂已开始陆续复产，但进度不及预期。镍矿方面，截止7/20，全国所有港口的镍矿库存增至985万湿吨，较上周增加36万湿吨。下游不锈钢方面，截止7/20，200系不锈钢周度库存变化+6.24%，300系不锈钢周库存变化+1.71%，不锈钢价格持平昨日。消息方面，我国商务部决定自2018年7月23日起对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销立案调查，利好国内不锈钢企业。库存方面，截止7/26，上期所镍注册仓单16735吨（-369吨），周库存21358（-2331吨），保税区周库存5.85万吨（-0.15万吨），LME镍库存259332吨（-1068吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口再次闭合，加上长期基本面向好，我们建议多单持有。 铝：逢低做多 上周沪铝1809合约强势反弹上涨2.3%，上周成交量达到了100万手，较上周增加了30%，持仓量增加到27.2万手。现货方面，广东现货市场成交集中在14340~14360元/吨，粤沪价差扩至150元/吨高位，下游在铝价暂时企稳的背景下愿意为周末备货，市场整体成交火爆。目前国内氧化铝价格已经显现企稳迹象，中国铝业报价氧化铝价格回升到3200元/吨左右，国内铝去库存速度有所放缓，铝下游需求随着进入消费淡季逐渐转弱。淡季来临弱势难改，铝当前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远了，前期低点13800附近有强烈支撑，后续关注自备电厂整治文件的落地情况以及去库存情况。操作上，建议逢低做多。 锌：观望为主 上周沪锌1809合约上涨0.31%，周线级别K线上碰5日均线后回落，持仓量增加到23.6万手，成交量较为清淡。现货方面，目前锌市需求端正值消费淡季，三四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨，但国内矿加工费增加幅度并不大，说明当前精矿的供应还未明显增加，锌价近期反弹，国内炼厂亏损有所减少。锌库存下降仍然较快，伦锌库存为249,650吨，较上周小幅度反弹，锌社会库存下降到54,083吨，为2007年12月21日以来的新低。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，操作上，建议暂时观望。 螺纹：观望为宜 上周现货市场建筑钢材价格表现偏强，成交量维持高位水平。周五下游客户观望情绪浓，但受到盘中期螺大幅拉涨的带动，现货成交转暖，其中华东大厂厂提多成交至4080-4100元/吨之间，小厂螺纹多成交至3960-3970元/吨之间。从市场反馈来看，三类资源成交尚可，市场主流价格维持稳健。从库存数据来看，上海全体仓库统计，螺纹合计21.78万吨，较上周减少0.78万吨；线材1.95万吨，较上周减少0.82万吨。受到库存继续回落的支撑，预计短期内现货市场或偏强运行。上周螺纹钢主力1810合约突破平台盘整，期价站上4100一线阻力，整体维持多头形态，预计短期表现依然偏强，观望为宜。 2018年7月30日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 热卷：观望为宜 上周热轧板卷市场价格继续上涨，市场成交有所改善，1500mm普碳钢卷主流报价4210-4270元/吨。周五受期货拉涨影响，市场心态有所提振，成交稍有好转。据统计，上周全国热轧库存为211.25万吨，较上周下降1.52万吨，月环比增加5.13万吨，年同比下降8.82万吨。目前需求有所改善，供给端上周产量大幅下降也导致了厂库的下降，预计短期内热轧市场价格偏强运行。上周热卷主力1810合约震荡走强，期价突破4200一线阻力，预计短期表现仍处多头格局，观望为宜。 铁矿石：观望为宜 周五山东主港市场活跃度偏弱，贸易商挺价意愿高，买卖双方议价空间拉大，成交冷清。近期因市场上涨明显，贸易商挺价意愿较大，低价不愿出货。偏高的报价阻挡了钢厂采购节奏，成交寥寥。钢厂方面，多数钢厂在前几天行情上涨时已经补库结束，多观望为主。且因近期环保限产持续发酵，钢厂在此大环境下主动补库可能较低，山东区域内钢厂库存整体下降2-6天。综合来看，预计短期内铁矿石价格将维稳运行。上周铁矿石主力1809合约表现转强，受到成材端的强势提振，铁矿石价格突破低位盘整区间，预计短期表现或偏强运行，观望为宜。 锰硅：暂且观望 上周SM809合约交易整体呈上行状态，周一低点7848元/吨为上周最低点，周五高点8210元/吨为上周最高点，但未能突破前高8230元/吨，周五在5日线附近收阴线。现货方面，已出的主要钢厂招标价在8370-8470元/吨之间，河钢首轮询盘价8400元/吨，价格方面基本符合市场预期，河钢、湘钢的招标量均有增加，或有螺纹钢新国标将要执行的原因，或是钢厂在高利润下取暖季前增加产量的考虑，再现货偏紧的情况下有效促涨。锰矿在高成本和高库存的矛盾下上周涨跌幅度较小，对市场影响不大。当前现货市场氛围较好，但对于远期合约，市场有对锰硅新增产能于8月底投放的担忧。SM809合约今日在螺纹钢的强势氛围下冲高低于前高8230元/吨后回落收长阴线，持仓减幅较大，建议关注8000元/吨整数关口的支撑。 硅铁：重点关注持仓变动 上周SF809合约交易重心继续上移，持仓总体增加，日内高低点不断走高，周五最高价6996元/吨和收盘价6918元/吨均为本月新高，表现强势。现货方面，各地开工均高位，但8月份集中招标的情况下，现货企业挺价心态走强，并且内蒙古大厂表示大雨影响了产出和运输，当前招标价在7100-7200元/吨之间，的确较上月走高。虽然硅铁实际现货可流通量并不紧张，并且还有交割仓库两万多吨的库存，后市也有新增产能投放，但当前空头持仓过于集中，交割方面有压力，SF809合约日线也呈多头排列，持仓继续增加，表现依旧强势，若大幅减仓可考虑做空厂家利润，否则，以谨慎偏多思路考虑，但不追高。 全球各主要国家7月30日至8月3日重要经济指标一览表： 2018-7-30 国家 时间 （北京） 内容 德国 20:00 德国7月CPI同比初值 20:00 德国7月CPI环比初值 2018-7-31 国家 时间 （北京） 内容 中国 9：00 中国7月官方制造业PMI 欧元区 17：00 欧元区二季度GDP同比初值 欧元区二季度GDP季环比初值 美国 20：30 美国6月个人消费支出(PCE)环比 美国6月个人收入环比 美国7月谘商会消费者信心指数 2018年7月30日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字]