台湾科技行业点评：鸿海在中国新建12吋晶圆厂-初期影响小

請 F2 So 廖(8ar 尚(8sh 施 (pe 請參閱末頁之免責宣Fubon Researc019年1月3日ource: Company 廖顯毅 886-2) 6600-5930rthur.liao@fubon.co尚子玉 886-2) 6606-8060herman.shang@fubo施佩雯 (886-2) 6601-2258eiwen.shih@fubon.c宣言 ch 日 om 0 on.com 8 com 台灣科技 鴻海在中 細節 ¾ 根據日建一座達1兆 富邦觀點 ¾ 我們相記憶體鴻海希於生產¾ 根據我置新半技控股部分是¾ 夏普目體事業構上能分割完¾ 至於珠珠海市現有的吋晶圓所耗費以S次體封測¾ 然而設產品。美貿易¾ 鴻海透至L10海的重和金屬 技 中國新建12日本經濟新聞1座新12吋半導體兆日元（新台幣 相信隨著8K電體儲存和其他產希望利用夏普的產物聯網（IoT我們了解，鴻海半導體集團（S股（6451 TT，未是在後端組裝、目前在福山市有業，可能會是在能更彈性透過與完成，夏普的半珠海市新建12吋市政府和中國中的8吋晶圓生產圓廠的營運經驗費的時間可能比次集團內部來說測代工公司即優設備公司如京鼎。半導體產業的易戰懸而未決，透過垂直整合零0(組裝與測試)流重要考量，並且屬機殼領域。 吋晶圓廠 2月21日報導體廠（晶圓廠2,760億元或電視、5G和工業產品和服務的需的物聯網和半導）的邏輯IC產海先前的目標是次集團），包括未評等）和天鈺、測試和設備領有一座8吋晶圓在今年4月。根與其他公司緊密半導體事業將被吋晶圓廠，據報中央政府補助。產部分轉移到1驗，我們認為晶比預期更長，也說，由於產品回優先受惠。 鼎受益最少; 因的大多數關鍵設，我們認為美國零件和組裝建立流程製造，將進且已經囊括PC 台灣股市 | 事件分 - 初期影響導，鴻海和夏普）以利用夏普最90億美元），新業物聯網來臨，需求使半導體需導體專業技術支產品或夏普8K電是收購東芝記憶括京鼎精密（3鈺科技（4961 TT領域，鴻海本身圓廠生產130nm根據夏普管理層密合作，迅速引被納入鴻海的S報導總值達90 我們認為晶圓12吋，然而由於晶圓廠完工後要因此認為初期回流自製，一旦因為京鼎主要為設備都掌握在美國半導體設備製立了競爭優勢並進入供應鏈上下B、電池、背蓋科技 分析 響小 普正與珠海市政最先進技術生產新工廠將使用3各種感測、驅需求持續升溫支應，我們相信電視產品線的影憶體事業，但在3413 TT，增加持T，未評等）等身尚不具備製造m製程，先前宣層表示，此舉是引進外部資源S次集團。 0億美元，其中圓廠在草創初期於鴻海和夏普要進入量產或吸對S次集團的旦開始量產，晶為美商應材代工美國供應商手中製造商不會願意並創造利潤， 下游部分，這個蓋玻璃、觸控模政府進行協商，興產，總投資估計300nm矽晶圓驅動、控制裝置，也就是為什麼信該晶圓廠會用影像處理晶片在落空後自行建持股）、訊芯科等多家子公司; 大造能力。 宣布將分拆半導是為了在公司結。我們認為一旦中大部分資金由期可能會將夏普都沒有任何12吸引其他客戶營收貢獻有限晶片設計和半導工，並不銷售自有中，然而由於中意協助鴻海。 它必須進行L1個企圖一直是鴻模組、光學鏡頭1興計。 、麼用。 建科大導結旦由普2，。導有中1鴻頭 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表3: 產品營收組合圖 單位: 十億日圓 資料來源：富邦投顧、公司 圖表1: 相關個股 公司 代碼 市值 富邦 股價 目標價 EPS (元) PE (x) PB (x) ROE (%) 殖利率 (%) (百萬美元) 評等 (NT$) (NT$) FY19F FY20F FY19F FY20F FY19F FY20F FY19F FY20F FY19F FY20F 鴻海 2317 TT Equity 31,580 中立 70 72 7.2 7.4 9.7 9.5 0.8 0.8 7.7 7.4 2.8 2.9 京鼎 3413 TT Equity 355 買進 132 165 16.5 N/A 8.0 N/A 2.3 N/A 31.8 N/A 5.3 N/A 資料來源：富邦投顧，以 2019/01/02收盤價為準 圖表2: 產品營收組合 單位: 十億日圓 1Q18 2Q18 Jun-16 Sep-16 First Half YoY(%) 智能家居 150.5 150.0 300.6 +3.4 智慧商務解決方案 76.5 81.9 158,4 +2.6 IoT 電子元件 113.3 137.4 250.8 25.1 先進顯示系統 211.1 247.1 458.2 (12.1) 合計 551.5 616.6 1,168 0.1 調整數 (17.6) (21.4) -39.1 總計 533.8 595.1 1,129 1.2 資料來源：富邦投顧、公司 圖表4: 產品營業獲利 單位: 十億日圓 1Q18 2Q18 Jun-16 Sep-16 First Half YoY(%) 智能家居 11.8 11.4 23.3 +13.9 智慧商務解決方案 3.9 5.0 9 -7.3 IoT 電子元件 0.6 (0.3) 0.2 -89.9 先進顯示系統 10.5 8.4 19 +16.1 合計 27.0 24.5 52 +4.6 調整數 (2.2) (2.3) -4.6 總計 24.8 22.2 47 +15.9 資料來源：富邦投顧、公司 050100150200250300Smart HomesSmart BusinessSolutionsIoT ElectronicsDevicesAdvance DisplaySystems1Q182Q18 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 圖表5: 產品營業獲利圖 單位: 十億日圓 資料來源：富邦投顧、公司 -202468101214Smart HomesSmart BusinessSolutionsIoT ElectronicsDevicesAdvance DisplaySystems1Q182Q18 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 4 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差