白糖周评：供应逐渐加大，郑糖延续弱势

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2018/12/23 供应逐渐加大，郑糖延续弱势 白糖研究员：陈乔 刘光春 职业证号：F0310227 F3037786 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：290702949@qq.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 国际原糖延续弱势，截止周五，3月合约收12.32美分，跌0.35，跌幅2.76%。基本面，原油再度下跌，影响乙醇效益，预期糖厂减少生产乙醇，加大糖产量给糖市带来压力，宏观整体不佳，美股继续弱势，消息面：巴西国家商品供应公司(Conab)预计全国糖产量预估从3,420万吨下修至3,170万吨。对中南部地区糖产量的预估由 3,160万吨下调为2,910万吨。 郑糖结束反弹，截止周五，05合约收4885元/吨，周跌82点，跌幅1.65%，周五夜盘震荡收阴，收于4860。现货方面，制糖集团报价下调，广西下降70元，加工糖维持稳定。广西产区糖厂开榨量继续增加，新糖供应能力增加，缓解近期供求矛盾。受压榨高峰和现货价格下调，郑糖承压。关注后期产区天气状况和现货销售。操作上建议空单继续持有。 结论：供应压力将逐步加大，偏空操作为主。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货市场综述 12月17日-12月21日，ice原糖延续弱势，截止周五，3月合约收12.32美分，跌0.35，跌幅2.76%。郑糖结束反弹，截止周五，05合约收4885元/吨，周跌82点，跌幅1.65%，周五夜盘震荡收阴，收于4860。 现货方面，制糖集团价格以下调为主，广西糖5100元/吨，较上周下调70元，云南昆明陈糖清库。加工糖价维持稳定，具体数据如下：日照凌云海报价5450元/吨，持平，中粮辽宁报价5600，持平，福建路易达孚报价5740元/吨，持平，中粮曹妃甸报价5550，持平。 图1：国内白糖现货价格走势图 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合约比，现货价格和期货价格均有小幅下跌，现货掉价相对高于期货，基差缩小，按柳盘合同价与郑糖05月合约比，现货升水265元/吨，较上周走弱8点。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图2：国内期现价差 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一)国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 12月17日-12月21日美元指数周线收长下影阴线，截止12月21日，收于97.013，增值0.422，幅度0.43%；美元兑雷亚尔汇率为3.8665，较前一周增值1.07%。印度货币汇率美元兑卢比70.0328，增值2.37%。 图3：美元指数周线 图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势 数据来源：文华财经，鲁证期货研究所 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 USDA 2018/19年度全球糖产量将下滑约900万吨至1.859亿吨，同时全球糖消费量将攀升至纪录新高。 Green Pool 2018/19年度全球糖市供应过剩预估上调至360万吨 ISO 2018/19年度全球糖市供应过剩预估，削减巴西、印度、巴基斯坦和欧盟的产量预估逾400万吨。 欧盟委员会 欧盟2018/19年度糖产量预估下调至1,920万吨，此前预估为2,010万吨。欧盟2017/18年度的糖产量预估为2,110万吨。 F.O.Licht F.O.Licht预估，2017/18年度全球糖过剩量440万吨，较前一次预估的530万吨下调90万吨，因巴西产量下降。 TRS Tropical Research Services (TRS)，TRS预估2017/18年度全球糖市料供应过剩586万吨,2018/2019年度过剩量为179万吨 Datagro 2018/19榨季，巴西中南部地区料生产2,638万吨糖，创下12年最低水平，由于甘蔗产量减少以及乙醇产量增加。 Safras Mercado 巴西中南部糖产量料降至2800万吨，此前预估的3100万吨 Conab 下调18/19榨季巴西糖产量预估至2910万吨 Agroconsult 巴西中南部地区2019/20年度甘蔗压榨量预计将达到5.82亿吨，高于上一年度的5.62亿吨。 ADM 2019/20年度全球糖市或现200万吨缺口 Canaplan 巴西中南部糖产量预估下调至2640万吨 Marex Spectron 预计2018/19年度全球糖供应短缺105万吨 Archer 巴西已套保超过400万吨19/20榨季糖 COFCO 2019年巴西能源价格将成为全球糖价的主导因素 Unica 巴西19/20榨季甘蔗压榨量料同比持平 Rabobank 2018/19年度全球糖市供应过剩量大幅下调400万吨 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 3、主产国情况 巴西： unica双周报：截至12月16日，巴西2018/19榨季中南部地区甘蔗压榨量为5.568亿吨，同比下滑4.1%。截至12月16日，巴西2018/19榨季中南部地区糖产量同比下滑26.7%，至2,620万吨。巴西2018/19榨季中南部地区乙醇产量同比增加19%，至298亿公升。 图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 巴西出口：巴西贸易部数据显示，18年11月巴西共计出口糖191.74万吨，同比减少约13%，为近四年同期最低水平。其中原糖出口量同比减少6.1%，至172.2万吨；精制糖出口量同比减少约47%，至19.54万吨。2018/19榨季（4月/3月）4-11月巴西累计出口糖1505.2万吨，同比减少28.85%。 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 泰国： 泰国生产：2018/19榨季截至12月15日泰国总计46家糖厂开榨，同比增加4家。累计压榨甘蔗约1394万吨，上榨季同期为约636.6万吨。累计产糖119.85万吨，上榨季同期为49.6万吨。 泰国政策：泰国政府批准了一项总额为156亿泰铢的补贴计划，以支持该国350万甘蔗种植者，补贴后蔗价仍低于生产成本。 泰国出口：2018年11月泰国共计出口糖约84.7万吨，较去年同期的37.9万吨增加逾一倍。其中出口原糖50.2万吨，同比增加约35万吨，近80%出口至印尼；出口低质量白糖3.58万吨；出口精制糖30.87万吨，同比增加13.5万吨，菲律宾（7.77万吨）、柬埔寨（3.6万吨）、缅甸（3.7万吨）及中国（2.9万吨）为精制糖主要出口目的地。 印度： 印度生产：2018-19榨季截至12月15日，该国共计462家糖厂开榨，产糖705万吨，较去年同期的690万吨增加2.1％。据ISMA预测，2018-19榨季该国或产出3150万吨糖，略低于上榨季的3250万吨。 2018-19榨季的食糖消费量预计为2600万吨。 印度政策：印度最大的糖产区--北方邦维持上榨季糖厂须向农户支付的甘蔗最低收购价315卢比/100公斤不变。 印度出口：2018/19榨季自10月份开始以来印度糖厂签署了约120万吨的糖出口 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 合约，其中约三分之一的出口量为白糖。印度糖业代表团与韩国首尔三家加工糖厂的高级代表进行了讨论，以期增加糖出口量。 欧盟： 欧盟生产：法国农业部下属机构Agreste在12月6日发布的本榨季第二次产量预估中，将法国甜菜糖产量从11月预估的545.3万吨下调至516.4万吨(白糖值)，这一数字较2017/18榨季的最终产量623.7万吨下降17.2%。官方数据显示，德国2018年10月白糖产量为126.0448万吨，与去年同期的126.4806万吨基本持平。截至10月底，德国2018 /19年度总计产糖155.1444万吨，低于去年同期的193.5785万吨。糖厂的甜菜供应量从一年前的1293.4万吨降至977.2万吨，但甜菜含糖量从去年的17.56%大幅上升至19.20%。 欧盟出口：欧盟10月出口白糖25万吨，同比减少9.12万吨，但较18年9月出口量增加8.33万吨。欧盟10月糖进口量为15.5万吨，较18年9月增加7.96万吨，同比增加约6.27万吨。 其他国家： 澳大利亚：澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）周一公布的12月份季度报告中，将全球2018/19榨季糖产量预估下调600万吨至1.88亿吨，同比下降2.6%；其中巴西产量预估下调690万吨至3000万吨，同比下降3.8%；全球食糖消费量预估维持1.86亿吨，同比提高约1.6%；期末库存预估下调610万吨至8450万吨，同比提高2.4%；库存消费比预估下调3.3个 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 百分点至45.4%；原糖均价预估上调2美分/磅至12美分/磅，同比下降5.2%。此外，澳大利亚18/19榨季甘蔗种植面积预估下调0.5万公顷至38万公顷，同比略增0.8%；甘蔗产量预估下调170万吨至3250万吨，同比下降2.5%；单产预估下调3.3吨/公顷至85.5吨/公顷，同比下降3.3%；糖产量预估下调30万吨至470万吨，同比提高4.4%；出口量预估下调40.5万吨至360万吨，同比略有下降。 斯里兰卡：在2018年10月开始的18/19年度，斯里兰卡一跃成为最大的印度糖进口国，吸收了近半的印度糖出口。印度制糖业协会(AISTA)的数据显示，本年度以来印度对斯里兰卡的糖出口总量为84,536.90吨。阿联酋和索马里分别以16801吨和15340吨成为印度糖的第二大和第三大进口国。2018年10月1日至12月5日期间印度的糖出口总量为179,849吨。 4、原糖资金面 CFTC最新报告显示，截至12月18日，非报告持仓的净多持仓为16056手，较上一期减少6249手。 图6：原糖非商业持仓走势 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 (二)