白糖周评：内外弱势，郑糖进入弱势震荡

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2018/1/21 内外弱势，郑糖进入弱势震荡 白糖研究员：陈乔 职业证号：F0310227 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：290702949@qq.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 上周国际原糖重挫创出新低，在13美分一线暂获支撑，周五收盘03合约报收13.25美分。从持仓表现看，原糖的净空持仓再度增强，说明下行压力较大。从基本面看，依然受累于供需压力继续增加的影响。印度再度上调了17/18榨季的产量预估值2610万吨，较前一次预估调增4%。泰国废除食糖政策价格管控，对国际糖而言，将可能引来更多的食糖出口供应，压制原糖继续下挫。同时巴西也有可能取消乙醇进口关税，意味着乙醇国内竞争加剧更有利于生产更多食糖，压制糖价下挫。 国内糖市弱势寻底至5700一线，暂获支撑。目前现货买需将进入季节性淡季，春节备货进入尾声，局部已经结束情况，对盘面缺乏支撑，价格下挫压力较大，且广西糖厂甘蔗兑付速度偏慢之下也不利于内糖反弹。政策面目前处于真空期，但国储糖不在进行政府定价的情况下，只要在价格下行压力下拍储出现，则继续打压糖价下挫。新的一周关注进口配额的发放和12月进口糖数量情况。技术上郑糖空头压力依然较大，短线存在反弹，关注5820压力，下方支撑暂继续5700一线。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货货市场综述 1月15日-1月19日ice期间，原糖重挫下跌，截止1月19日收盘03合约报收13.25美分，周跌0.97美分，周跌幅6.82%。郑糖方面，05合约震荡重挫百点，周五收盘05合约收5759元/吨，周跌103点，持仓增持5.5万手至55.7万手。 现货方面，新糖价格下行调整运行。分地区来看，广西糖6000-6200元，跌90元/吨。云南昆明报价6000-6040元/吨，降100-120元/吨。加工糖日照一级白砂糖报6700，营口北方加工糖6650元/吨，稳。整体成交一般。 图1：国内白糖现货价格走势图 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合约比，期现基差走弱， 主要是期糖和现货糖共振下跌，郑糖主力合约下跌放慢，05合约贴水现货183元，较前一周走弱50点。 图2：国内期现价差 600062006400660068007000720074007600现货价格走势图广西（南宁）云南昆明日照营口 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一) 国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 上周美元指数继续下挫运行，1月19日周五收盘90.386，周跌0.227，跌幅0.3%。美元兑雷亚尔汇率为3.2081，较前一周升值0.34%。印度货币汇率美元兑卢比637183，贬值0.3%。 图3：美元指数 图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势 数据来源：文华财经，鲁证期货研究所 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 -600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.005,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.006,400.006,600.006,800.007,000.00国内白糖期现价格及价差走势图现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖期货活跃-现货合同价元/元/吨2.80002.90003.00003.10003.20003.30003.40003.500060.000061.000062.000063.000064.000065.000066.000067.000068.000069.000070.0000印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 荷兰合作银行（Rabobank） 荷兰合作银行(Rabobank)上调2017/18年度全球糖产量缺口预估至450万吨，之前预估值为270万吨。 USDA USDA报告显示，预计全球2017/18年度糖产量为1.8亿吨，全球糖库存预计连续第三年下降，至3,800万吨，较前一年度减少2%。预计全球糖需求量将为1.716亿吨，较2016/17年度下降30.8万吨。 Green Pool Green Pool将全球2017/18年度糖市供应过剩量预估上调至1040万吨，此前预计为980万吨。 ISO ISO上调2017/18年度（10/9月）全球糖市过剩量至500万吨，上一年度短缺310万吨。初步预计2018/2019年度全球食糖过剩300万吨 Sucden 苏克顿金融（Sucden)上调2017/18年度全球糖供需过剩预估值至350万吨，上月预估值为300万吨，之前预估过剩量为100万吨，2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。 Global Platts Global Platts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨，此前预估为120万吨。 F.O.Licht F.O.Licht预估，2017/18年度全球糖过剩量440万吨，较前一次预估的530万吨下调90万吨，因巴西产量下降。 法兴银行 全球2017/18年度糖供应过剩量预计为530万吨，高于稍早预估的450万吨.2018/2019年度全球糖市供应过剩550万吨。 TRS Tropical Research Services (TRS)3月30日称，TRS预估当前2016/17年度全球糖市供应短缺795万吨，但预期下一年度产量将增至1.874亿吨，较2016/17年度增加1,300万吨，2017/18年度全球糖市料供应过剩285万吨 Datagro Datagro将全球2017/18年度糖过剩预估由295万吨下调至43万吨。 Kingsman Kingsman称，17/18年度全球糖供应过剩量预估为313.8万吨，高于此前预估的308万吨。 Abares Abares预估2017-18年度全球糖供应过剩量将达到580万吨，上调280万吨. INTL FCSTONE 福四通上调全球2017/18年度（10月-9月）糖供应过剩量预估至280万吨，之前预估为260万吨。 JSG Commodities JSG预计，全球2017/18年度糖市预计供应过剩约600万吨。 3、主产国情况 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 巴西：unica双周报：UNICA)周五发布报告称，12月下半月巴西中南部主产区的甘蔗压榨量为255.6万吨，上半月则为1044.5万吨，糖产量11.1万吨，上半月产量为50.6万吨。 图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 巴西贸易：巴西贸易部公布的数据显示，巴西12月原糖出口量为152.6万吨，较去年同期减少27%,较上月减少16%，同时也是近六年同期最低水平。2017年全年巴西累计出口原糖2332. 6万吨，同比减少1.5%。 巴西政府周二下修该国2017/18榨季甘蔗产量预估至 6. 3559亿吨，较上一榨季下滑. 巴西农业部长Blairo Maggi近日只表示有可能审查20％的乙醇进口关税。 泰国：泰国2017/18榨季（11/10月）从12月1日开始，截至1月8日累计压榨甘蔗2650万吨，同比增加44%，1月开始以来的日榨量接近120万吨的峰值；累0.0010,000,000.0020,000,000.0030,000,000.0040,000,000.0050,000,000.0060,000,000.000404050506060707080809091010101111121201010202030303巴西中南部地区甘蔗压榨量（双周）2017/20182011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017吨 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 计产糖250万吨 ，同比增加约56%，平均甘蔗出糖率从去年同期的10.7%上升至11.17%。 泰国出口：2017年12月份泰国出口糖约51万吨，同比大增约56.9%，环比亦增加34.6%。2017年1-12月泰国累计出口糖约695万吨，同比增加6.8%. 泰国政策：泰国已经于2016年停止了直接补贴计划。同时，泰国政府废除了食糖配额制度，泰国每年留出220-250万吨糖用于国内消费，成为A类配额糖，80万吨的B类配额用于国有企业出口，剩下的糖成为C类配额糖，用于私营糖厂出口。 印度： 针对市场对巴基斯坦可能出口糖至印度的担忧，近日ISMA（印度糖厂协会）要求将食糖进口关税从目前的50%上调至100%，印度政府同样倾向于不进口。 印度糖厂协会（ISMA）周四公布本年度第二次估产，该国2017/18市场年度糖产量料达到2,610万吨，较上次预估高出近4%。 美国农业部新德里局上调印度2017/2018年度食糖产量至2770万吨，上一个季度预估为2580万吨，源于甘蔗种植面积高于预期继新品种带来高产量。 印度政府预计2017/18年度产糖2500万吨，同比增加24%。 欧盟： 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 欧盟委员会预计2017/18年度欧盟白糖产量将达到2010万吨，同比2016/17年度增加20%。 据法国甜菜种植协会（CGB）预测，由于种植面积扩大及单产提高，欧盟最大产糖国法国2017/18年度糖产量或达到创记录的610万吨，此前法国农业部的预估为599.5万吨。 德国糖业协会（WVZ）对2017/18年度的第三次产量预估显示，该国食糖产量或达到511.9万吨（白糖值）。而2016/17年度产量为380.4万吨。 4、原糖资金面 CFTC最新报告显示，截至1月16日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖期货净空头头寸锐增至前一周的三倍多，净空增加67967手指96158手。 6：原糖非商业净多与价格 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112