50ETF期权周报：标的指数上涨，波动率创近半年新高
1 / 20 *感谢实习生沈芷琦对本报告作出的贡献 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 50ETF期权周报 [Table_Main] 标的指数上涨，波动率创近半年新高 50ETF期权市场分析 期权交易情况：上周50ETF略有上涨，一周上涨1.00%。截止至上周五期权总持仓量约为170万张，上周期权共成交约1244万张，较前一周基本持平。 情绪指标分析：P/C比例（成交量）和 P/C 比例（持仓量）波动上涨，而 P/C比例（成交额）有所下降，多空势力较为均衡，市场交易情绪维持稳定。上周VIX指数上涨较多，截止至上周五，VIX指数收盘于29.9创近半年以来新高。SKEW指数几乎不变，周五的SKEW指数约为100.4，“黑天鹅”风险较小。 波动率分析：上周VIX、历史波动率和已实现波动率走势不一致， VIX和历史波动率均上涨较多，而已实现波动率则波动下跌。目前30天历史波动率高于历史中位数水平，其余各期限历史波动率均在历史中位数左右，波动率走势较为一致，预期未来短期波动率或将上涨。当月、次月、当季、次季合约的认购期权隐含波动率水平，普遍略高于认沽期权隐含波动率。 期权策略跟踪 单一期权策略：认购期权多头和认沽期权空头盈利，且认购期权多头策略获利较好。 备兑看涨策略：备兑看涨策略比简单持有50ETF获利较多，并且卖出虚值认购期权备兑策略的获利最多。 波动率策略：跨式多头和宽跨式多头策略出现盈利，而跨式空头和宽跨式空头策略出现亏损。 牛市价差熊市价差策略：认购期权牛市价差和认沽期权牛市价差策略出现盈利，并且认购期权牛市价差策略盈利较好；而认购期权熊市价差和认沽期权熊市价差策略出现亏损。 盒式价差策略：盒式价差多头策略盈利，盒式价差空头亏损。 蝶式价差策略：认购蝶式空头和认沽蝶式空头出现盈利，且认购蝶式空头获利较好；认购蝶式多头和认沽蝶式多头策略出现亏损。 日历价差策略：认购期权卖近买远和认沽期权买近卖远策略出现盈利，而认购期权买近卖远和认沽期权卖近买远策略出现亏损。 Delta=1策略比较：上周50ETF价格上涨，5个策略均出现盈利。 策略一周损益：认购期权多头策略的收益率最高；认沽期权多头策略的亏损最高；宽跨式多头、跨式多头、合成多头都实现了一定的正收益。认购蝶式空头、认沽蝶式空头、认购期权卖近买远和跨式多头策略的信息比率都较高，其中认购蝶式空头策略的信息比率最高。 风险提示：期权价格会受到市场行情、流动性等因素的影响，本报告所列指标仅作为参考，不直接指导投资。 证券分析师 姚育婷 执业证号：S0600518080001 021-60199793 yaoyt@dwzq.com.cn 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《标的指数震荡下跌，期权市场交易活跃》2018-10-22 2、《标的指数下跌，空头势力较强》2018-10-15 3、《标的指数小幅上涨，市场交易情绪稳定》2018-10-08 4、《标的指数上涨，认购期权多头表现最优》2018-09-24 5、《P/C 比例下降，看空情绪减弱》2018-09-16 6、《指数波动下跌，期权交易有所活跃》2018-09-10 7、《期权交易低迷，Theta 主导损益》2018-09-03 8、《标的指数上涨，认购期权多头策略表现最优》2018-08-27 9、《标的指数下跌，空头势力较强》2018-08-20 10、《标的指数上涨波动率下跌，市场情绪稳定》2018-08-13 [Table_Author] 2018年10月29日 2 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 内容目录 1. 50ETF期权市场分析 ....................................................................................................................... 4 1.1. 期权交易情况 ........................................................................................................................ 4 1.2. 情绪指标分析 ........................................................................................................................ 4 1.2.1. P/C比例 ....................................................................................................................... 5 1.2.2. VIX ................................................................................................................................ 5 1.2.3. SKEW .............................................................................................................................. 6 1.3. 波动率分析 ............................................................................................................................ 7 2. 期权策略跟踪 .................................................................................................................................. 9 2.1. 单一期权策略 ........................................................................................................................ 9 2.2. 备兑看涨策略 ...................................................................................................................... 10 2.3. 波动率策略 ........................................................................................................................... 11 2.4. 牛市价差熊市价差策略 ...................................................................................................... 12 2.5. 盒式价差策略 ...................................................................................................................... 13 2.6. 蝶式价差策略 ...................................................................................................................... 14 2.7. 日历价差策略 ...................................................................................................................... 15 2.8. Delta=1策略比较 ............................................................................................................... 16 2.9. 策略一周损益 ...................................................................................................................... 18 3. 风险提示 ........................................................................................................................................ 19 3 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 图表目录 图1：当月平值期权合约价格走势 .................................................................................................... 4 图2：50ETF期权的总成交量、总成交额和总持仓量 ..................................................................... 4 图3：50ETF期权P/C比例(成交额) ................................................................................................. 5 图4：50ETF期权P/C比例(成交量) ................................................................................................. 5 图5：50ETF期权P/C比例(持仓量) ................................................................................................. 5 图6：波动率指数 .........
