天然橡胶研发报告：套利买盘吸引库存，结构不平衡待纠正

1 / 35 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 2018年第41周报告 数据基于2018年10月12日前 套利买盘吸引库存，结构不平衡待纠正 致力于天然橡胶基本面的量化与可视化 上游主产区气候正常，供应稳定。马来西亚逐步进入雨季产量增加，印度尼西亚赤道以南逐步停割，全境产量减。印度尼西亚仍有大量成品订单延迟发运，季节性减产对发运无疑是雪上加霜，成品价格保持高位。国内云南、海南地区逐渐降温，旺产计入倒计时。 期货横盘，期现回归并不明显，品种间价差或存在获利空间：无税全乳已升水无税3L约+600元左右，处于历史偏高位置；印尼标胶平水泰标；合成胶开始走弱。 保税区最新库存由于海关调整统计口径，库存数据大幅减少-23%。然而8月、9月的天然胶与合成胶进口总量均在60万吨级，对库存形成压力。包括日本、越南、马来西亚等地以输出或减库为主，而国内以累库、消化为主的格局保持不变。 下游开工恢复情况较好。国家提高出口退税、减税等一系列刺激因素，使节后的开工率高于往年也高于预期。但企业看衰第四季度销量，使产能进一步释放的空间变得十分有限。 基本面偏空。 研究员：潘盛杰 期货从业证号： F3035353 :021-65789239 : panshengjie_qh@chinastock.com.cn 2 / 35 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 目录 第〇章 说明 ..................................................................................................................................................... 3 第一章 总览 ..................................................................................................................................................... 4 第二章 基础原料 .............................................................................................................................................. 6 1、价格 ............................................................................................................................................................. 6 2、气候与“杯胶-胶水”价差 ........................................................................................................................... 7 A. 泰国（所代表年产量：443万吨） .......................................................................................................... 8 B. 马来西亚（所代表年产量：67万吨） .................................................................................................. 13 C. 中国海南省儋州市（所代表年产量：36万吨） .................................................................................... 16 D. 中国云南省西双版纳州（所代表年产量：44万吨） ............................................................................ 17 E. 其他主产国（无连续基础原料价格，所代表年产量：587万吨） ........................................................ 18 3、价差 ........................................................................................................................................................... 19 A. 泰国：烟片-胶水 的解析 ...................................................................................................................... 20 B. 中国海南：生片-胶水 的解析 ............................................................................................................... 21 第三章 橡胶成品 ............................................................................................................................................ 22 1、表观平衡 .................................................................................................................................................... 22 2、美元胶（CIF主港、EXW） ....................................................................................................................... 23 A. 价格 ....................................................................................................................................................... 23 B. 价差 ....................................................................................................................................................... 24 2、人民币胶（中国重点城市） ....................................................................................................................... 26 A. 价格 ....................................................................................................................................................... 26 B. 期现价差解析 ........................................................................................................................................ 27 3、库存 ........................................................................................................................................................... 29 A. 中国青岛保税区库存（图81） ............................................................................................................. 29 B. 上期所“库存小计-库存期货”（图82） ............................................................................................. 29 C. 日本交割库存 ........................................................................................................................................ 30 第四章 下游消费 ............................................................................................................................................ 31 1、轮胎 ........................................................................................................................................................... 31 第五章 期货 ................................................................................................................................................... 32 1、沪胶“1-5-9”............................................................................................................................................ 32 3 / 35 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 第〇章 说明 ⚫ 在第一章、期货中，新增技术面分析。（此条将更新至10月30日） 4 / 35 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 第一章 总览 1、 基础原料 ⚫ 偏北部主产地区，如云南、海南、越南等地，逐步降温，进入停割倒