50ETF期权周报：标的指数小幅上涨，市场交易情绪稳定
1 / 20 *感谢实习生沈芷琦对本报告作出的贡献 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 50ETF期权周报 [Table_Main] 标的指数小幅上涨，市场交易情绪稳定 50ETF期权市场分析 期权交易情况：上周50ETF价格上涨，一周上涨1.03%。截止至上周五期权总持仓量约为144万张，上周期权共成交约695万张。 情绪指标分析：近月P/C比例（持仓量）上涨，P/C比例（成交量）和P/C比例（成交额）均波动下跌至较低水平，多头势力较强，市场交易情绪较稳定。上周VIX指数波动上涨，截止至上周五，VIX指数收盘于22.5。SKEW指数波动上涨，周五的SKEW指数约为102.6，“黑天鹅”风险较小。 波动率分析：上周历史波动率、VIX和已实现波动率走势不一，VIX和历史波动率都波动上涨，已实现波动率则波动下跌。目前30天历史波动率略低于历史中位数水平，其余各期限波动率大部分略低于历史中位数水平，波动率走势较为一致，预期未来短期波动率或将上涨。次季合约的认沽期权隐含波动率水平略高于认购期权隐含波动率。 期权策略跟踪 单一期权策略：认购期权多头和认沽期权空头盈利，且认沽期权空头策略获利较好。 备兑看涨策略：备兑看涨策略比简单持有 50ETF 获利较多，并且卖出实值认购期权备兑策略的获利最少。 波动率策略：跨式空头和宽跨式多头策略出现盈利，而跨式多头和宽跨式空头策略出现亏损。 牛市价差熊市价差策略：认购期权牛市价差和认沽期权牛市价差策略出现盈利，并且认沽期权牛市价差策略盈利较好；而认购期权熊市价差和认沽期权熊市价差策略出现亏损。 盒式价差策略：盒式价差多头策略亏损，盒式价差空头策略盈利。 蝶式价差策略：认购蝶式多头和认沽蝶式多头出现盈利，且认沽蝶式多头获利较好；认购蝶式空头和认沽蝶式空头策略出现亏损。 日历价差策略：认购期权买近卖远策略出现亏损，认购期权卖近买远策略出现盈利，而认沽期权买近卖远和认沽期权卖近买远策略未出现盈亏。 Delta=1策略比较：上周50ETF价格上涨，5个策略均出现盈利，其中而认沽期权空头策略盈利最多。 策略一周损益：认购期权多头策略的收益率最高；认沽期权多头策略的亏损最高；合成多头、认沽空头、宽跨式多头都实现了一定的正收益。跨式空头、认购期权卖近买远、认沽空头、认沽期权牛市价差策略的信息比率都比较高，其中跨式空头策略的信息比率最高。 风险提示：期权价格会受到市场行情、流动性等因素的影响，本报告所列指标仅作为参考，不直接指导投资。 证券分析师 姚育婷 执业证号：S0600518080001 021-60199793 yaoyt@dwzq.com.cn 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《标的指数上涨，认购期权多头表现最优》2018-09-24 2、《P/C比例下降，看空情绪减弱》2018-09-16 3、《指数波动下跌，期权交易有所活跃》2018-09-10 4、《期权交易低迷，Theta主导损益》2018-09-03 5、《标的指数上涨，认购期权多头策略表现最优》2018-08-27 6、《标的指数下跌，空头势力较强》2018-08-20 7、《标的指数上涨波动率下跌，市场情绪稳定》2018-08-13 8、《标的指数下跌，交易情绪偏谨慎》2018-08-06 9、《指数小幅上涨，多头势力较强》2018-07-30 10、《指数先跌后涨，认沽期权空头策略表现最优》2018-07-23 [Table_Author] 2018年10月08日 2 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 内容目录 1. 50ETF期权市场分析 ...................................................................................................................... 4 1.1. 期权交易情况 ........................................................................................................................ 4 1.1. 情绪指标分析 ........................................................................................................................ 5 1.1.1. P/C比例 ........................................................................................................................ 5 1.1.2. VIX ................................................................................................................................ 5 1.1.3. SKEW ............................................................................................................................ 6 1.2. 波动率分析 ............................................................................................................................ 7 2. 期权策略跟踪 .................................................................................................................................. 9 2.1. 单一期权策略 ........................................................................................................................ 9 2.2. 备兑看涨策略 ...................................................................................................................... 10 2.3. 波动率策略 ........................................................................................................................... 11 2.4. 牛市价差熊市价差策略 ...................................................................................................... 12 2.5. 盒式价差策略 ...................................................................................................................... 13 2.6. 蝶式价差策略 ...................................................................................................................... 14 2.7. 日历价差策略 ...................................................................................................................... 15 2.8. Delta=1策略比较 ................................................................................................................. 16 2.9. 策略一周损益 ...................................................................................................................... 18 3. 风险提示 ........................................................................................................................................ 19 3 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 图表目录 图1：当月平值期权合约价格走势 .................................................................................................... 4 图2：50ETF期权的总成交量、总成交额和总持仓量 .................................................................... 4 图3：50ETF期权P/C比例(成交额).................................................................................................. 5 图4：50ETF期权P/C比例(成交量).................................................................................................. 5 图5：50ETF期权P/C比例(持仓量).............................................................................
