50ETF期权周报：标的指数略有下跌，市场交易情绪稳定
1 / 20 *感谢实习生张庆宏对本报告作出的贡献 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 50ETF期权周报 [Table_Main] 标的指数略有下跌，市场交易情绪稳定 50ETF期权市场分析 期权交易情况：上周50ETF价格较前一周略有下跌。截止至上周五期权总持仓量约为240万张，较前一周上涨；上周期权共成交530万张，较前一周减少。 情绪指标分析： P/C比例（成交额）上涨，而 P/C比例（成交量）和 P/C比例（持仓量）略有下跌，总体来看，多空势力均衡，市场交易情绪较稳定。上周VIX指数下跌，截止至上周五，VIX指数收盘于18.7。SKEW指数亦有下跌，周五的SKEW指数约为99.4，“黑天鹅”风险较小。 波动率分析：VIX、历史波动率和已实现波动率走势不一致，VIX和已实现波动率略有下跌，历史波动率则上涨。目前 30 天历史波动率高于历史四分之三分位数水平，其余各期限历史波动率均在四分之三分位数或中位数左右，波动率走势较为一致，未来短期波动率或将上涨。当月、次月、当季、次季合约的认购期权隐含波动率水平，均高于认沽期权隐含波动率。 期权策略跟踪 单一期权策略：认购期权空头和认沽期权空头盈利，且认购期权空头策略获利较好。 备兑看涨策略：备兑看涨策略比简单持有50ETF盈利较多，且卖出平值认购期权的备兑看涨策略盈利最多。 波动率策略：跨式空头和宽跨式空头策略出现盈利，而跨式多头和宽跨式多头策略出现亏损。 牛市价差熊市价差策略：认购期权熊市价差和认沽期权熊市价差策略出现盈利，并且认购期权熊市价差策略盈利较好；而认购期权牛市价差和认沽期权牛市价差策略出现亏损。 盒式价差策略：盒式价差多头策略盈利，盒式价差空头亏损。 蝶式价差策略：认购蝶式多头和认沽蝶式多头出现盈利，且认购蝶式多头获利较好；认购蝶式空头和认沽蝶式空头策略出现亏损。 日历价差策略：认购期权卖近买远和认沽期权卖近买远策略出现盈利，而认购期权买近卖远和认沽期权买近卖远策略出现亏损。 Delta=1策略比较：上周50ETF价格略有下跌，认沽期权空头（2SP）出现盈利，认购期权多头（2BC）、合成多头（BCSP）、认购期权牛市价差（4BCsc）和认沽期权牛市价差（4BPsp）出现亏损。 策略一周损益：认购期权空头、认沽期权空头、合成多头、宽跨式空头都实现了一定的正收益；而宽跨式多头策略、认购期权多头、认沽期权多头、跨式多头、宽跨式多头都出现了一定亏损；其他策略的盈亏变动较小，跨式空头、宽跨式空头和认购蝶式多头的信息比率较高，其中宽跨式空头策略的信息比率最高。 风险提示：期权价格会受到市场行情、流动性等因素的影响，本报告所列指标仅作为参考，不直接指导投资。 证券分析师 姚育婷 执业证号：S0600518080001 021-60199793 yaoyt@dwzq.com.cn 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《VIX指数下跌，市场交易情绪稳定》2018-12-10 2、《标的指数上涨，市场交易情绪稳定》2018-12-03 3、《标的指数下跌，空头势力较强》2018-11-26 4、《标的指数上涨，Theta损益贡献较大》2018-11-19 5、《标的指数下跌，波动率指数仍居高位》2018-11-12 6、《标的指数上涨，波动率维持高位》2018-11-05 7、《标的指数上涨，波动率创近半年新高》2018-10-29 8、《标的指数震荡下跌，期权市场交易活跃》2018-10-22 9、《标的指数下跌，空头势力较强》2018-10-15 10、《标的指数小幅上涨，市场交易情绪稳定》2018-10-08 10、《标的指数上涨，认购期权多头表现最优》2018-09-24 [Table_Author] 2018年12月17日 2 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 内容目录 1. 50ETF期权市场分析 ....................................................................................................................... 4 1.1. 期权交易情况 ........................................................................................................................ 4 1.2. 情绪指标分析 ........................................................................................................................ 4 1.2.1. P/C比例 ....................................................................................................................... 5 1.2.2. VIX ................................................................................................................................ 5 1.2.3. SKEW .............................................................................................................................. 6 1.3. 波动率分析 ............................................................................................................................ 7 2. 期权策略跟踪 .................................................................................................................................. 9 2.1. 单一期权策略 ........................................................................................................................ 9 2.2. 备兑看涨策略 ...................................................................................................................... 10 2.3. 波动率策略 ........................................................................................................................... 11 2.4. 牛市价差熊市价差策略 ...................................................................................................... 12 2.5. 盒式价差策略 ...................................................................................................................... 13 2.6. 蝶式价差策略 ...................................................................................................................... 14 2.7. 日历价差策略 ...................................................................................................................... 15 2.8. Delta=1策略比较 ............................................................................................................... 16 2.9. 策略一周损益 ...................................................................................................................... 18 3. 风险提示 ........................................................................................................................................ 19 3 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 图表目录 图1：当月平值期权合约价格走势 .................................................................................................... 4 图2：50ETF期权的总成交量、总成交额和总持仓量 ..................................................................... 4 图3：50ETF期权P/C比例(成交额) ................................................................................................. 5 图4：50ETF期权P/C比例(成交量) ................................................................................................. 5 图5：50ETF期权P/C比例(持仓量) ...........
