您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[山西证券]:策略周报2018年第40期:外围风险再起,短期重归谨慎 - 发现报告
当前位置:首页/宏观策略/报告详情/

策略周报2018年第40期:外围风险再起,短期重归谨慎

2018-10-06麻文宇、梁迪柯山西证券学***
策略周报2018年第40期:外围风险再起,短期重归谨慎

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。策略周报外围风险再起,短期重归谨慎---2018年第40期2018年10月6日策略研究/策略周报山证策略团队:分析师:麻文宇CFA执业证书编号:S0760516070001电话:010-83496336邮箱:mawenyu@sxzq.com梁迪柯执业证书编号:S0760518070001电话:010-83496302邮箱:liangdike@sxzq.com研究助理:陈明FRM邮箱:chenming@sxzq.com李杰邮箱:471653225@qq.com投资要点节前市场表现强势,权重板块推升指数,量能也随之明显改善。一方面是受贸易战暂时“利空出尽”的市场预期影响,另一方面则是政策、资金方面的积极调整和改善下市场风险偏好逐步改善,做多热情提升。长假期间外围市场风波频起,动荡不安,为国内市场平添了较大的不确定性,值得投资者警惕,做好防御准备。美国非农数据受飓风影响,新增就业低于市场预期,但考虑到前两个月数据已经过显著上修,且9月失业率进一步下降,薪资增长稳健,薪资的同比增速也仍然和美联储预期的3%保持一致。整体来看美国劳动力市场仍然保持强健,市场对经济预期依然乐观,10年期美债收益率突破3.2%,创下7年新高。受此影响,美股、欧股市场全面下跌。在强劲的经济表现和预期下,美联储近期表态偏鹰。鲍威尔重申了进一步循序渐进加息的立场,认为按照现在的经济形势,已经再也不需要低利率,美联储再要循序渐进地转向既不宽松也不紧缩的中性利率,而现在距离中性利率还有“一段长路”。美联储三号人物威廉姆斯也表示“完全没看到任何通胀迹象,离中性利率还很远”。如果经济表现维持当前增长趋势,美联储预计大概率在12月加息。油价上涨、强势美元和美联储加息等因素综合影响下,新兴市场已经全面承压。土耳其里拉、印度卢比和印尼盾全面暴跌,印尼盾创1998亚洲金融危机以来新低,港股市场连跌四日,创下近8个月最大单周跌幅。后续形势仍不容乐观。新兴市场危机四伏,国内市场难独善其身,人民币贬值压力加重,节后开盘股债市场也将承受冲击。短期我们建议重归谨慎,合理控制仓位,观望节后股债市场表现,并高度关注国内资金面动态(利率市场松紧,股市量能能否持续支撑权重行情)以及政策面的应对措施。中期维度下,考虑到政策全力维稳产生的托底效应,经济失速下行的风险已较大程度上缓释,未来要等待的就是政策效应的逐步显现,经济预期和市场风险偏好的逐步修复,投资者也不必太过悲观。行业配置方面,我们继续坚守下半年经济工作的主线,也是最具政策确定性的一个方向:兴基建、补短板,重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域;乡村振兴战略下的农村基础设施改造(通信设施、水利、道路交通等);铁路及城轨建设、通信基础设施建设。地址:太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层山西证券股份有限公司http://www.i618.com.cn 策略研究/策略周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录目录........................................................................................................................................................................................2一、走势回顾........................................................................................................................................................................3二、策略观点........................................................................................................................................................................3三、宏观流动性....................................................................................................................................................................41.利率:.............................................................................................................................................................................42.央行流动性投放:.........................................................................................................................................................4四、资金面跟踪....................................................................................................................................................................51.散户入市:新开户环比减少.........................................................................................................................................52.基金:仓位降低.............................................................................................................................................................53.两融:环比减少.............................................................................................................................................................54.外资:沪港通净流入,深港通净流入.........................................................................................................................55.产业资本:净减持.........................................................................................................................................................56.IPO:核发2家...............................................................................................................................................................6 策略研究/策略周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3一、走势回顾沪深两市节前喜迎普涨,上证综指收涨1.06%报2821.35点,周涨近1%;深证成指涨0.8%报8401.09点,创业板指涨0.78%报1411.34点,两指本周几乎平盘;万得全A收涨近1%,两市缩量成交2632.11亿元。九月,上证综指涨逾3%,创近八个月来最大月涨幅,而深成指和创业板指则连跌6月。盘面上看,汽车股全线大涨,大金融板块造好;稀土永磁板块持续活跃,半导体板块午后领衔科技股回暖。二、策略观点节前市场表现强势,权重板块推升指数,量能也随之明显改善。一方面是受贸易战暂时“利空出尽”的市场预期影响,另一方面则是政策、资金方面的积极调整和改善下市场风险偏好逐步改善,做多热情提升。长假期间外围市场风波频起,动荡不安,为国内市场平添了较大的不确定性,值得投资者警惕,做好防御准备。美国非农数据受飓风影响,新增就业低于市场预期,但考虑到前两个月数据已经过显著上修,且9月失业率进一步下降,薪资增长稳健,薪资的同比增速也仍然和美联储预期的3%保持一致。整体来看美国劳动力市场仍然保持强健,市场对经济预期依然乐观,10年期美债收益率突破3.2%,创下7年新高。受此影响,美股、欧股市场全面下跌。在强劲的经济表现和预期下,美联储近期表态偏鹰。鲍威尔重申了进一步循序渐进加息的立场,认为按照现在的经济形势,已经再也不需要低利率,美联储再要循序渐进地转向既不宽松也不紧缩的中性利率,而现在距离中性利率还有“一段长路”。美联储三号人物威廉姆斯也表示“完全没看到任何通胀迹象,离中性利率还很远”。如果经济表现维持当前增长趋势,美联储预计大概率在12月加息。油价上涨、强势美元和美联储加息等因素综合影响下,新兴市场已 策略研究/策略周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4经全面承压。土耳其里拉、印度卢比和印尼盾全面暴跌,印尼盾创1998亚洲金融危机以来新低,港股市场连跌四日,创下近8个月最大单周跌幅。后续形势仍不容乐观。新兴市场危机四伏,国内市场难独善其身,人民币贬值压力加重,节后开盘股债市场也将承受冲击。短期我们建议重归谨慎,合理控制仓位,观望节后股债市场表现,并高度关注国内资金面动态(利率市场松紧,股市量能能否持续支撑权重行情)以及政策面的应对措施。中期维度下,考虑到政策全力维稳产生的托底效应,经济失速下行的风险已较大程度上缓释,未来要等待的就是政策效应的逐步显现,经济预期和市场风险偏好的逐步修复,投资者也不必太过悲观。行业配置方面,我们继续坚守下半年经济工作的主线,也是最具政策确定性的一个方向:兴基建、补短板,重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域;乡村振兴战略下的农村基础设施改造(通信设施、水利、道路交通等);铁路及城轨建设、通信基础设施建设。三、宏观流动性1.利率:上周五,SHIBOR(隔夜/3个月)收于2.45%/2.84%分别上升-6/2bp;银行间同业拆借(1/7天)收于2.46%/2.72%分别上升1/19bp;银行间质押式回购利率(1/7天)收于2.72%/2.80%分别上升20/15bp;AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于2.57%/2.66%/3.27%分别上升2/-2/-1bp。2.央行流动性投放:上周,央行通过公开市场操作进行货币净投放量累计净回笼2300亿。 策略研究/策略周报请务必