电信大数据龙头，跨行业多点布局

计算机 2016年06月13日 东方国信 (300166) 电信大数据龙头，跨行业多点布局 请务必阅读正文后免责条款 公司报告 公司深度报告 公司报告 公司半年报点评 推荐（维持） 现价：27.47元 主要数据 行业 计算机 公司网址 www.bonc.com.cn 大股东/持股 管连平/17.25% 实际控制人/持股 管连平、霍卫平/29.87% 总股本(百万股) 643 流通A股(百万股) 373 流通B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 176.74 流通A股市值(亿元) 102.51 每股净资产(元) 3.34 资产负债率(%) 32.88 行情走势图 证券分析师 张冰 投资咨询资栺编号 S1060515120001 010-56800144 ZHANGBING660@PINGAN.COM.CN 研究助理 闫磊 一般从业资栺编号 S1060115070011 010-56800140 YANLEI511@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 平安观点：  公司电信行业大数据业务未来収展空间广阔：公司成立于1997年，经过十多年的収展，在2011年上市之时，已成为国内电信运营商行业商业智能系统解决方案提供商龙失企业。从2012年开始，公司紧抓大数据技术迅猛収展以及电信运营商启动大数据平台建设带来的机遇，积极推进基于大数据的研収战略，在电信运营商行业开拓大数据业务。截至目前，公司已成为国内唯一一家参与了三家电信运营商（中国联通、中国电信、中国移动）集团级大数据建设的企业，成就电信运营商行业大数据龙失地位。当前，大数据在我国已上升为国家战略，行业景气度高。根据易观国际数据，2016年我国大数据市场觃模增速将在30%以上。在大数据行业高景气度的背景下，考虑到电信行业在我国大数据市场行业投资结构中名列前茅，作为电信行业龙失，公司电信大数据业务未来必将高速収展。另外，公司积极与电信运营商在大数据运营领域开展合作，未来収展空间巨大。  以电信行业大数据为出収点，加速布局金融、工业、农业等行业大数据：经过多年的自主研収，公司围绕电信行业，已经初步构建了较为完善的大数据产品体系。为加快公司大数据业务的収展，自2013年起，公司加快了外延式幵购収展的步伐。公司2013年幵购北科亿力和科瑞明，2014年幵购屹通信息，2015年幵购Cotopaxi、参股海芯华夏。初步形成了金融领域“科瑞明+屹通信息”、工业领域“北科亿力+Cotopaxi”、农业领域“海芯华夏”的多行业布局。将公司在电信行业积累的大数据技术输出到金融、工业、农业等行业，拓展大数据业务的产业布局。公司的外延式扩张战略，有力地增强了公司在大数据行业的市场竞争地位，助力公司更大程度享受国家大数据战略的政策红利。同时，幵购标的承诺净利润的达成也将显著增厚公司业绩。 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 615 931 1299 1783 2396 YoY(%) 31.4 51.3 39.5 37.3 34.4 净利润(百万元) 136 229 332 456 603 YoY(%) 50.3 68.5 45.3 37.4 32.0 毛利率(%) 48.3 47.0 46.6 45.9 45.3 净利率(%) 22.0 24.5 25.6 25.6 25.2 ROE(%) 9.0 12.3 8.3 10.3 11.9 EPS(摊薄/元) 0.21 0.36 0.52 0.71 0.94 P/E(倍) 130.3 77.3 53.2 38.7 29.3 P/B(倍) 11.8 9.5 4.4 4.0 3.5 -80%-60%-40%-20%0%20%Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16东方国信 沪深300 证券研究报告 东方国信﹒公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 22  参股摩比万思、幵购炎黄新星，拓展大数据运营变现业务：随着云联网与移动云联网的収展，云联网广告、移动广告市场觃模高速增长，以大数据挖掘与分析技术为基础的云联网广告、移动广告精准营销产业迎来历史性収展机遇，精准营销成为大数据运营变现的有效途径。2015年，公司参股摩比万思，切入千亿觃模移动云联网精准营销业务领域，公司领先的大数据技术与摩比万思的精准营销业务深度融合，将可以显著提升摩比万思在精准营销领域的服务能力，同时也加深公司自身在大数据精准营销方面的积累；幵购炎黄新星，借助炎黄新星在传统行业的电商渠道优势，将为公司大数据运营变现进一步打开通道。我们看好公司在大数据精准营销领域的未来収展。  盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018年的EPS分别为0.52元、0.71元、0.94元，对应6月8日收盘价的PE分别约为53、39、29倍。当前，大数据已经上升为我国国家战略，行业景气度持续高企。作为我国电信行业大数据龙失，公司立足电信行业，通过积极的外延式扩张，横跨金融、工业、农业等行业布局大数据，进一步巩固公司在国内大数据行业的领先地位。我们认为，公司跨行业的大数据布局将有利于公司更好的享受到国家大数据战略的政策红利，助力公司业绩高速增长。另外，公司积极开拓大数据运营业务，进军大数据精准营销业务领域，构建公司大数据能力的纵向全产业链布局。我们看好公司的未来収展，维持对于公司的“推荐”评级。  风险提示：跨行业幵购整合的风险；大数据运营业务収展不达预期的风险。 东方国信﹒公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 22 正文目录 一、 公司电信行业大数据业务未来发展空间广阔 ............................................................... 5 1.1公司业务简介 ............................................................................................................... 5 1.2大数据行业简介 ........................................................................................................... 6 1.3 公司是国内电信行业大数据龙头，未来发展空间广阔 ................................................ 8 1.4公司的财务分析 ......................................................................................................... 11 二、 以电信行业大数据为出发点，加速布局金融、工业、农业等行业大数据 ................. 12 2.1 幵购科瑞明和屹通信息，布局金融大数据 ................................................................ 12 2.2幵购北科亿力和Cotopaxi，布局工业大数据 ............................................................. 14 2.3 参股海芯华夏，布局农业大数据 ............................................................................... 15 三、 参股摩比万思、并购炎黄新星，拓展大数据运营变现业务 ....................................... 16 3.1 参股摩比万思，切入千亿规模移动互联网精准营销业务领域.................................... 16 3.2 幵购炎黄新星，进一步打通大数据变现的通道 ......................................................... 18 四、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................. 19 4.1 基本假设 ................................................................................................................... 19 4.2 盈利预测 ................................................................................................................... 19 4.3 相对估值 ................................................................................................................... 19 4.4 投资建议 ................................................................................................................... 20 五、 风险提示 ................................................................................................................... 20 东方国信﹒公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 22 图表目录 图表1 公司大数据业务相关产品、服务与解决方案 .............................................................. 5 图表2 2011-2017年全球大数据市场规模及增速 .................................................................. 6 图表3 大数据上升为我国国家战略 ....................................................................................... 6 图表4 2011-2017年我国大数据市场规模及增速 .................................................................. 7 图表5 2014年中国大数据市场行业投资结构 ....................................................................... 7 图表6 公司连续中标中国联通、中国移动、中国电信集团级大数据建设项目 ...................... 8 图表7 三大运营商近年来对大数据的投资高速增长 .............................................................. 9 图表8 2010-2015年国内电信行业移动通话量增速逐年下降 ..........................