haowen@sunnyhanmy.com 021-64836098 ruoxu@sunnyhanmy.com相关新闻： 2018年8月4日晚，ChinaJoy2018次日，第三届黑金娱乐硬件奖颁奖晚宴在上海嘉里大酒店举办。经过近两个月的评审，最终30款优秀产品从上千款申报的科技产品中脱颖而出，被授予黑金娱乐硬件大奖。最终，HTCVivePro、华为P20Pro、英特尔酷睿i78086K等产品获此殊荣。 “黑金娱乐硬件大奖(BlackGold)”是中国国际数码互动娱乐展览会(ChinaJoy)和国际智能娱乐硬件展览会(eSmart)官方奖项。2018年，黑金娱乐硬件奖共涵盖区块链硬件奖、可穿戴产品奖、影音产品奖、游戏终端产品奖、游戏硬件产品奖、移动设备奖、智能产品奖和创新产品奖等八个大类奖项，其中区块链硬件奖是今年新增奖项。 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 新三板在线研究院研究观点： 1.智能手机厂商试图研发出可以替代电脑的智能机设备，但从目前技术来看尚无法完成，电脑在日常办公等多场景中依旧扮演着重要的角色； 2.2018年CJ参展公司均带来了重量级产品，在当前笔记本电脑逐步取代台式电脑的大环境下，电竞依然是推动硬件制造商加速更新升级的重要力量，主要硬件制造商在业绩方面也取得了不错的成绩。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 1.出货量连年下滑，但电脑仍是最重要的生产力工具 在智能手机崛起之前，个人计算机一直是互联网的中心，因为只有电脑才有足够的运算能力可以满足我们日常网络活动、互联网娱乐的需要。但在智能手机出现并且快速发展后，电脑行业受到了不同程度的冲击，到2017年为止，全球电脑的出货量已经连续5年下跌，因此也被多数人认为，这已经是一个夕阳行业。 在十年的时间里，得益于微电子产业的高速发展，智能手机的运算性能成几何级增长，几乎已经能够达到21世纪早期个人电脑的性能水平。在这样的背景下，也有不少手机厂商尝试将手机打造成“生产力工具”，企图利用智能手机去取代个人电脑的某些应用场景，但可惜都不算太成功。 从摩托罗拉到华为、三星，各家厂商都试图通过采用各种连接方式让智能手机成为电脑主机。但种种事实证明，即使是轻办公场景，智能手机也比不上电脑，在信息加工、数据处理等方面，电脑的处理能力还是要比智能手机高了不止一个档次，电脑依然是当今互联网时代的第一生产力工具。 2.CJ热潮再度来袭，硬件厂商连放大招 2.1 AMD——制霸游戏 知名国际芯片厂商AMD今年继续携手众多业界重量级合作伙伴，以“制霸游戏”为全新主题强力进驻，面向全民展示最近一年AMD在游戏方面的全面进化和软硬件的重大突破与飞跃。本次ChinaJoy展会上，AMD向中国玩家首次展示了业界期待已久的第二代AMD锐龙Threadripper处理器。这款处理器是AMD的专业旗舰级32核心游戏神器，不管是顶级职业玩家还是专业设计者，都可以获得极致卓越的PC性能体验。 AMD本次展会继续携手众多国内外著名显卡合作伙伴，带来RadeonRX家族系列游戏显卡供到场玩家观赏与体验。值得一提的是，AMDRadeon显卡专为游戏而生的三大创新技术：RadeonFreeSync游戏智能显示、RadeonReLive游戏智能直播、RadeonChill游戏智能节电，将会给玩家带来无与伦比的游戏体验。 在今年的ChinaJoy2018展会上，AMD会携手众合作伙伴，将顶级的处理器和显卡双剑合璧，在中国区首发推出多款重量级的游戏笔记本，延续锐龙处理器和RadeonRXVega游戏显卡的成功，为游戏玩家打造全新的游戏利器。 2.2 Alianeware——发烧级游戏本 敬请参阅最后一页特别声明 -5- Alienware是北美著名的整机厂商，自从1996年创立以来，宗旨就是提供最强的PC性能，最有个性的设计和最好的服务，而Alienware17游戏本凭借出色的性能和卓越的用户口碑荣获本届CJ黑金游戏终端产品奖。 Alienware系列被戴尔收购后便成为戴尔旗下最为知名的发烧级游戏本系列，也是整个游戏本行业公认的旗舰级产品。从网络渠道给出的的配置参数来看，Alienware17系列整体配置以第八代智能英特尔酷睿i78750H高性能处理器起步，最顶配为第八代智能英特尔酷睿i98950HK，显卡部分则支持GTX1060、GTX1070以及GTX1080规格，同时整体配置支持自定义选择。除此之外，还加入了眼球追踪技术和VR技术，在游戏辅助功能上配置更加完善，游戏性能强劲。 此外，为了给游戏玩家带来更为极致的体验，Alienware17系列支持G-Sync技术，屏幕亮度最高可达400-nits，堪称目前综合素质最为优秀的游戏本产品，是发烧级游戏玩家的不二之选。 2.3 三角形——区块链行业的创新者 区块链硬件奖是本届黑金娱乐硬件奖结合时下热门行业首次推出的奖项，而三角形主机2代作为业界首款区块链电脑的后继产品，也凭借更为强大的性能与极具档次的外观设计获此殊荣。 除了与众不同的外形，三角形主机在功能上也是前无古人的开创性存在。在三角形主机之前，矿机和家用PC主机完全是两个没有关联的产品，而三角形则打破了这一界限，将矿机和家用主机完美融合，工作之余也能挖矿。 配置方面，三角形主机2代采用英特尔酷睿i7-8550U处理器，Intel超高清显卡620，超强的性能可以给科技发烧友酣畅淋漓的操控体验;在加密技术方面采用了SSX1207型号的国密、国际算法的加密芯片，能够达到双重加密的效果，用户的信息和数据将更加安全。此外，三角形主机2代还加入了三角形主机1代所没有的指纹识别功能与SPK内置扬声器，带给用户更加方便、不同凡响的产品体验。在外观上，除了与三角形1代的相同的原木外观外，还增加了一款白色的钢琴烤漆外观，更加迎合了年轻人的喜好，一气呵成的外观结构，使得原本就具备艺术气息的主机格外别致。 3.各资本市场代表性游戏硬件厂商分析 3.1 港股市场 3.1.2 雷蛇(01337.HK) 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 雷蛇的崛起正是基于游戏行业的快速发展，在上世纪90年代中叶，随着网络游戏和竞技型第一人称射击(FPS)游戏的兴起，游戏玩家发现传统外围设备在游戏中使用起来性能不足。雷蛇正是抓住这一机遇，不断巩固自己在技术、设计和人体工程学方面的优势，最终成为专业竞技设备的代名词。 如今，雷蛇已经连续6年斩获”BestofCES”大奖。雷蛇的设计与技术包括一系列用户界面与系统设备、玩家IP语音通讯，以及基于云技术的游戏设备自定义与优化平台。 自2017年在港交所上市以来，雷蛇的产品虽然口碑依旧不错，但在经营上尚且难以盈利。根据公司披露的财报，2015-2017年公司已经连续三年亏损，并且亏损金额在逐年扩大，不过亏损主要来自与销售成本和研发费用的快速提高。研发费用的提高是保证产品竞争力的核心，而销售费用的大幅增加则反映出了雷蛇在业务方面的快速扩张。 从资本结构来看，连续亏损的雷蛇在2017年全面优化了公司的资本结构，使得公司内部的财务环境更加健康，财务杠杆降低，偿债能力全面提升，资金流动性有了明显改变。 尽管处于亏损，但是从财务数据的分析来看，雷蛇的亏损主要还是短期的，净利润的下滑不能掩盖公司在营业收入和毛利上的增长，并且增长幅度还在逐年提高。 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 3.1.2联想集团（00992.HK） 从1996年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位;2013年，联想电脑销售量升居世界第1，成为全球最大的PC生产厂商。2014年1月23日，收购IBM低端服务器业务。2014年1月30日，以29.1亿美元的价格收购摩托罗拉。2014年4月1日起，成立PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。 根据公司公告，个人计算机和智能设备业务经过两年跌势后收入重上增长轨道，有关业务的盈利能力于最近的连续三个季度按季均录得增长。第二浪的数据中心业务转型继续进展理想，本财年第四季度的收入年比年增加44%，是自并购Systemx以来录得的最高收入增长，亦是连续两个季度年比年录得双位数增长。 根据公司2017-2018年度年报，集团的综合收入年比年上升5%至453.5亿美元;个人计算机和智能设备业务的收入年比年上升8%至323.79亿美元;数据中心业务的收入年比年上升8%至43.94亿美元;移动业务的收入年比年减少6%至72.41亿美元;其他商品及服务收入为13.36亿美元。 对比今年和去年的财务数据发现，在销售成本及研发等开支上基本持平，这些成本也一直处于一个稳定的水平线上，而造成集团业绩亏损的原因主要在其他经营支出以及税项两部分。其中，其他经营支出2,140.80万美元，较去年4.50亿美元的收入存在不小的差距，而根据公司年报的披露，受美国税法的调整，公司税项也产生了较大的波动。扣除这些影响，联想集团在本财年内实现EBITDA13.25亿美元，较上一财年下跌16%，波动幅度收窄， 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 与往年相比属于正常波动范围。 从业务分布来看，虽然非亚太区市场占比稍有上升，但总体来看基本结构变化不大。 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 3.2新三板市场——雷神科技（872190.OC） 雷神科技成立于2014年1月，是一家粉丝驱动模式下的互联网游戏产业公司，致力于让每一个玩家都能拥有极致的游戏体验，其背后的实控人则是国内的老牌家电企业——海尔集团。在业务范围上，雷神科技除了硬件产品外，还加入了电竞和媒体业务，基本打造了一条完整的游戏生态链。 根据公开资料显示，在登陆新三板之前，雷神科技共完成过包括天使轮在内的四轮融资。 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 受公司股权激励的影响，雷神科技2017年净利润较上年同期减少了1,646.77万元，不过在收入方面雷神科技有了不小的提升，受到用户青睐的专业游戏设备给雷神科技的主营业务收入带来了40.16%的增长，海外市场的成功开拓也给公司带来了2,184.30万元的收入。 3.3美股市场——美超微（AMD.O） 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 作为一家微处理器生产商，AMD在业内的地位丝毫不比Intel差，虽然创立之初只是为Intel公司重新设计产品，提高它们的速度和效率，并以"第二供应商"的方式向市场提供这些产品，但在这一过程中AMD积累了丰富的经验并且对自身产品有了足够细致的打磨。根据权威第三方研究机构的调查数据表明，AMD在桌面处理器的份额当中已经从两年前的8%增长到12%。而在GPU领域AMD与NVIDA的竞争也从未停止，两家公司在PC端GPU的市场竞争中互有攻守。 从AMD发布的年报来看，近三年公司业绩持续走高，并在2017年扭亏为盈，这主要得益于公司在成本小幅增加的情况下营业额较大幅度的提升。 根据市场研究公司MercuryResearch的数据，AMD于2017年推出Zen架构系列处理器后，其市场份额增长幅度明显，从2016年第四季度的8%增长到2017年第四季度的12%。而根据AMD发布的2018年一季报，营收达到16.5亿美元，比去年同期增长40%。本季度由于Ryzen系列处理器和Radeon系列显卡的销量不错，计算和图形部门本季度营收增长至11.2亿美元，同比增长95%。 在截至3月31日的第一季度，AMD的每股收益预计为9美分，而去年同期每股亏损4美分。同期营收预计为15.7亿美元，高于去年同期的9.84亿美元。而实际每股收益为11美分，营收达到了16.5亿美元，AMD业绩均高于此前预期。 敬请参阅