策略专题：市场利率持续下行，央行继续暂停公开市场操作（本期0730~0803）

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号：S1050516080001 Tel：021-54967584 E-mail：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号S1050515080001 Tel：021-54967581 E-mail：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面：  基金发行：新发股票型基金+混合型基金：本期新发行份额为31.98亿份，上期为14.77亿份。  QFII/RQFII净额：QFII: 7月无资金流动，6月资金净流入10亿美元；RQFII:7月无资金流动，6月资金净流入62.2亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入48.02亿元（上期净流入57.35亿元），深股通净流入24.54亿元（上期净流入13.29亿元）；合计净流入72.56亿元（上期净流入70.64亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比有所下降，截止到8月3日，两市融资融券余额8834.01亿元（上期8924.50亿元），环比下降了90.49亿元。  资金压力面：  产业资本增减持：本期二级市场净减持4.84亿元（上期净减持16.20亿元）。  IPO融资规模：本期IPO公司数量较上期增加，上市新股1家，总募资规模为4.43亿元（上期上市新股0家，总募资规模为0亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0730-0803）市场将迎来约347.28亿元潜在解禁压力，上期（0723-0727）、下期（0706-0810）市场的解禁压力规模分别为480.00、154.22亿元。  交易费用：本期交易费用35.40亿元（上期44.15亿元）。  公开市场操作：  公开市场：净回笼2100亿元（上期净回笼3700亿元）。  市场资金价格：  货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调43.5bp，SHIBOR一周利率下调了12.9bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调43.06bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调47bp；3个月同业存单收益率下调45.00bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调43.65bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调0.83bp。  国债市场：1年期国债收益率下调24.06bp，10年期国债下调5.19bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.68%，下调1.42bp。  风险提示：宏观经济意外下滑、中美贸易摩擦、行业政策低于预期。 2018年8月8日 策略专题 市场利率持续下行,央行继续暂停公开市场操作（本期0730-0803） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为31.98亿份，深沪港通合计净流入72.56亿元。资金流出方面，融资余额下降90.49亿元，IPO融资规模4.43亿元，产业资本净减持4.84亿元，资金解禁规模347.28亿元，交易费用为35.40亿元。 图表1近五日沪深股通资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 股市资金流情况 本期 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股+混合） 31.98 31.98 14.77 海外资金 QFII&RQFII 0 0 +127.2 深沪港通净流向 +72.56 +72.56 +70.64 一级市场 IPO融资规模 4.43 4.43 0 杠杆资金 融资融券余额 -90.49 -90.49 -11.97 产业资本 解禁压力 347.28 347.28 480.00 产业资本净流向 -4.84 -4.84 -16.2 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 35.40 35.40 44.15 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新发股票型基金+混合型基金：本期新发行份额31.98亿份，上期为14.77亿份。 图表2偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00每周偏股型基金发行份额（亿份） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略专题 QFII/RQFII净额：QFII: 7月无资金流动，6月资金净流入10亿美元；RQFII:7月无资金流动，6月资金净流入62.2亿元人民币。 图表3 QFII(亿美元)&RQFII(亿元)情况 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入48.02亿元（上期净流入57.35亿元），深股通净流入24.54亿元（上期净流入13.29亿元）；合计净流入72.56亿元（上期净流入70.64亿元）。 图表4沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.002015-05-292016-05-292017-05-292018-05-29RQFII（亿元）QFII（亿美元）-140.00-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00沪股通每周资金净流入(人民币)：亿元深股通每周资金净流入(人民币)：亿元 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比有所下降，截止到8月3日，两市融资融券余额8834.01亿元（上期8924.50亿元），环比下降了90.49亿元。 图表5融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 本期IPO公司数量较上期增加，上市新股1家，总募资规模为4.43亿元（上期上市新股0家，总募资规模为0亿元）。 图表6IPO融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 020004000600080001000012000融资融券余额（亿元）050100150200250300一周IPO融资额（亿元） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持4.84亿元（上期净减16.20亿元）。 图表7产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0730-0803）市场将迎来约347.28亿元潜在解禁压力，上期期（0723-0727）、下期（0806-0810）市场的解禁压力规模分别为480.00、154.22亿元。 图表8解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -10-8-6-4-20246分行业一周产业资本增减持（亿元）02004006008001000120014001600限售解禁金额（亿元） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·策略专题 本期交易费用35.40亿元（上期44.15亿元）。 图表9一周交易费用合计（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 四、公开市场操作 本期逆回购投放量0亿元，逆回购到期量2100亿元，本期（0730-0803）净回笼2100亿元（上期净回笼3700亿元）。 图表10央行公开市场操作（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 010203040506070一周交易费用合计（亿元）-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.002017-07-072017-07-212017-08-042017-08-182017-09-012017-09-152017-09-292017-10-132017-10-272017-11-102017-11-242017-12-082017-12-222018-01-052018-01-192018-02-022018-02-232018-03-092018-03-232018-04-062018-04-202018-05-042018-05-182018-06-012018-06-152018-06-292018-07-132018-07-27货币投放（亿元）货币回笼（亿元）货币净投放（亿元） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 策略报告·策略专题 五、市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调43.5bp，SHIBOR一周利率下调了12.9bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调43.06p，银行间质押式回购加权利率（7天）上调47bp；3个月同业存单收益率下调45.00bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调43.65bp；银行间同业拆借加权利率（7天）下调0.83bp。 图表11 Shibor利率（%） 图表12银行间质押式回购（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表13三个月同业存单收益率（%） 图表14银行同业间拆借利率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.5000SHIBOR：隔夜SHIBOR：七天0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-07-062017-08-062017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-06银行间质押回购加权利率（1天）银行间质押回购加权利率（7天）0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00002017-07-062017-08-062017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-06同业存单到期收益率（AAA+）：3个月0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000银行间同业拆借加权利率（1天）银行间同业拆借加权利率（7天） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明8 策略报告·策略专题 国债市场：1年期国债收益率下调24.06bp，10年期国债下调5.19bp。 图表15国债收益率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部