策略专题：沪深股通由进转出，央行继续无公开操作（本期1119~1123）

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面：  基金发行：新发股票型基金+混合型基金：本期新发行份额为15.53亿份，上期为84.64亿份。  QFII/RQFII净额：QFII: 10月资金净流入1.03亿美元， 9月资金净流出3亿美元；RQFII:10月资金净流入25.00亿元人民币，9月资金净流入127亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净流出。本期沪股通净流出14.78亿元（上期净流入43.63亿元），深股通资金净流出7.20亿元（上期净流入27.74亿元）；合计净流出21.98亿元（上期净流入71.36亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比有所上升，截止到11月23日，两市融资融券余额7764.816亿元（上期7763.131亿元），环比上升了1.69亿元。  资金压力面：  产业资本增减持：本期二级市场净减持16.44亿元（上期净减持23.23亿元）。  IPO融资规模：本期上市新股0家，总募集资金0亿元（上期上市新股2家，总筹集资金66.75亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（1119-1123）市场迎来约498.09亿元潜在解禁压力，上期（1112-1116）、下期（1126-1130）市场的解禁压力规模分别为299.63、136.09亿元。  交易费用：本期交易费用41.97亿元（上期44.79亿元）。  公开市场操作：  公开市场：本期央行无公开市场操作（上期无公开市场操作）。  市场资金价格：  货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率上调1.10bp，SHIBOR一周利率下调了0.10bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调0.57bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调3.36bp；3个月同业存单收益率上调7.22bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调0.63bp；银行间同业拆借加权利率（7天）上调28.45bp。  国债市场：1年期国债收益率下调3.01bp，10年期国债上调0.18bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.41%，上调1.29bp。  风险提示：中美贸易摩擦、宏观经济大幅波动 2018年11月28日 策略专题 沪深股通由进转出、央行继续无公开操作（本期1119-1123） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为15.53亿份，沪深股通合计净流出21.98亿元，融资余额上升1.69亿元。资金流出方面，产业资本净减持16.44亿元，IPO融资规模0亿元，资金解禁规模498.09亿元，交易费用为41.97亿元。 图表1近五日沪深股通资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 股市资金流情况 本期 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股+混合） 15.53 15.53 84.64 海外资金 QFII&RQFII +32.13 +32.13 +106.24 深沪港通净流向 -21.98 -21.98 +71.36 一级市场 IPO融资规模 0 0 66.75 杠杆资金 融资融券余额 +1.69 +1.69 +69.92 产业资本 解禁压力 498.09 498.09 299.63 产业资本净流向 -16.44 -16.44 -23.23 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 41.97 41.97 44.79 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新发股票型基金+混合型基金：本期新发行份额为15.53亿份，上期为84.64亿份。 图表2偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002017-12-012017-12-152017-12-292018-01-122018-01-262018-02-092018-02-232018-03-092018-03-232018-04-062018-04-202018-05-042018-05-182018-06-012018-06-152018-06-292018-07-132018-07-272018-08-102018-08-242018-09-072018-09-212018-10-122018-10-262018-11-092018-11-23每周偏股型基金发行份额(亿份） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略专题 QFII: 10月资金净流入1.03亿美元， 9月资金净流出3亿美元；RQFII:10月资金净流入25.00亿元人民币，9月资金净流入127亿元人民币 。 图表3 QFII(亿美元)&RQFII(亿元)情况 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净流出。本期沪股通净流出14.78亿元（上期净流入43.63亿元），深股通资金净流出7.20亿元（上期净流入27.74亿元）；合计净流出21.98亿元（上期净流入71.36亿元）。 图表4沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.002015/06/292015/08/292015/10/292015/12/292016/02/292016/04/292016/06/292016/08/292016/10/292016/12/292017/03/012017/05/012017/07/012017/09/012017/11/012018/01/012018/03/012018/05/012018/07/012018/09/01RQFII（亿元）QFII（亿美元）-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00沪股通每周资金净流入（人民币）：亿元深股通每周资金净流入(人民币)：亿元 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比有所上升，截止到11月23日，两市融资融券余额7764.816亿元（上期7763.131亿元），环比上升了1.69亿元。 图表5融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 本期IPO公司数量较上期持平，本期上市新股0家，总募集资金0亿元（上期上市新股2家，总筹集资金66.75亿元）。 图表6IPO融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 020004000600080001000012000融资融券余额（亿元）050100150200250300一周IPO融资额（亿元） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持16.44亿元（上期净减持23.23亿元）。 图表7产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（1119-1123）市场迎来约498.09亿元潜在解禁压力，上期（1112-1116）、下期（1126-1130）市场的解禁压力规模分别为299.63、136.09亿元。 图表8解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -5-4-3-2-1012传媒电气设备电子房地产纺织服装非银金融公用事业化工机械设备计算机家用电器建筑材料建筑装饰交通运输农林牧渔汽车轻工制造商业贸易食品饮料通信医药生物有色金属银行休闲服务钢铁采掘产业资本增减持02004006008001000120014001600限售解禁金额（亿元） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·策略专题 本期交易费用41.97亿元（上期44.79亿元）。 图表9一周交易费用合计（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 四、公开市场操作 本期央行无公开市场操作（上期无公开市场操作）。 图表10央行公开市场操作（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 010203040506070一周交易费用合计（亿元）-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.00货币投放（亿元）货币回笼（亿元）货币净投放（亿元） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 策略报告·策略专题 五、市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率上调1.10bp，SHIBOR一周利率下调了0.10bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调0.57bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调3.36bp；3个月同业存单收益率上调7.22bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调0.63bp；银行间同业拆借加权利率（7天）上调28.45bp。 图表11 Shibor利率（%） 图表12银行间质押式回购（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表13三个月同业存单收益率（%） 图表14银行同业间拆借利率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 1.00001.50002.00002.50003.0000SHIBOR:隔夜SHIBOR:7天0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.0000银行间质押式回购加权利率:1天银行间质押式回购加权利率:7天0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000同业存单到期收益率(AAA+):3个月0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000银行间同业拆借加权利率（1天）银行间同业拆借加权利率（7天） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明8 策略报告·策略专题 国债市场：1年期国债收益率下调3.01bp，10年期国债下调0.18bp。 图表15国债收益率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.41%，调8.44bp。 图表16人民币理财产品收益率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000