豆类油脂周度报告：贸易前景未明朗，豆类油脂弱反弹

【豆类油脂】周度报告 2018年8月7日操作评级：北半球大豆产情向好。自美豆播种以来，天气状况较好。USDA周度作物生长报告显示美豆优良率持续大幅高于上年同期。若优良率能够维持在当前水平，美豆最终单产将大概率高于趋势单产。Farm Futures对美豆种植户的调查显示，单产预估值在52.1蒲式耳/英亩，这与`16年的历史单产一致。即便如此仍不能排除美豆关键生长期旱情出现的可能性。与此同时，我国东北主产区大豆正处于分枝至开花结荚期，内蒙古大部、黑龙江大部、吉林西部出现明显降水，利于上述地区进一步补充土壤水分，其中内蒙古农区墒情为近五年最好，大豆产区天气状况整体利于作物生长。有机构预估`18年我国大豆单产将到达1.865 吨/公顷，导致产量大幅提升至1580万吨，创`06年以来峰值。 摩擦升级限制美豆涨幅。上周，特朗普政府提议对2000亿美元的中国商品上调关税税率（由10%）至25%。随后，我国国务院关税税则委员会决定对原产于美国（5207个税目）约600亿美元商品加征25%、20%、10%、5%不等的关税。中美贸易摩擦升级大大冲抵了美此前出台的120美元直接经济补贴和政府出资购买部分过剩农产品对CBOT美豆类期价带来的政策性溢出提振。加之，欧盟等国采购美豆的利多影响逐渐被市场消化，美豆反弹乏力于900美元关口附近展开区间震荡行情。 养殖驱动国内粕价反弹。虽然美豆期价涨幅放缓，但随着人民币持续到走贬，国内大豆进口成本抬升。大豆到港量较前期预期有所减少，预计7月份进口豆到港880万吨，三季度到港2600万吨。从终端需求来看，随着生猪养殖利润显现，油厂豆粕提货速度加快，刺激油厂恢复开机，前期豆粕胀库有所缓解。监测显示，上周国内大豆压榨量在177万吨，较上年同期增加4.73%。本周大豆压榨量有望重回180万吨的高位区间。从供应端来看，10月份之后步入美豆主消季，南美可供出口大豆将见底，我国进口豆供应尚不能排除一定的、阶段性短缺风险。鉴于此，个人对于换月之后的豆类期价保持震荡偏多的判断。建议风险偏好型投资者低位多单可持，谨慎性投资者仍可观望；做多波动率期权操作思路不改。 豆粕--持多 豆油--观望 棕榈--观望 农产品周报 贸易前景未明朗，豆类油脂弱反弹 李 青 期货从业资格：F0289270 投资咨询资格：Z0010145 010-58747621 Liqing1@essence.com.cn 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆连878.5-7.8美豆粕连330.1-2.4美豆油连28.316.0马棕油10月222661.0连豆粕1月320319.0连豆油1月584440.0连棕油1月489410.0年初至今涨跌幅-10.09%-14.42%月涨跌幅周涨跌幅-0.87%-0.72%0.51%-2.85%-5.30%13.12%2.76%0.67%1.93%0.60%-6.49%-0.12%1.30%0.69%1.07%-1.95%0.20%-0.08%-3.81%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -250-200-150-100-50001/2502/2503/2504/2505/2506/2507/2508/25元/吨 Y1809-1901Y1709-1801数据来源：wind，国投安信期货 -200-1000100200300400元/吨 P1809-1901P1709-1801数据来源：wind，国投安信期货 1.61.822.22.42.609/1411/1401/1403/1405/1407/1409/14元/吨 Y1809/M1809Y1709/M1709数据来源：wind，国投安信期货 35040045050055060065009/1911/1901/1903/1905/1907/19元/吨 M1809-RM1809M1709-RM1709数据来源：wind，国投安信期货 01000200009/1911/1901/1903/1905/1907/19元/吨 OI809-Y1809OI1709-Y1709数据来源：wind，国投安信期货 -160-120-80-4004080120160元/吨 M1809-1901M1709-1801数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌3080.0-10.05610.060.04720.040.03.31%-1.58%0.85%2.16%-4.45%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅1.08%6.94%-1.28%-0.32%【豆棕油】 02004006008001000120009/1911/1901/1903/1905/1907/19元/吨 Y1809-P1809Y1709-P1709数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 2000300040005000元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4000600080001000012000元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 20004000600080001000012000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -50050100150200250300350400450美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB价差】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500300035004000450050002013/1/42014/1/42015/1/42016/1/4元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 20003000400050006000元/吨 进口大豆分销价：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【港口大豆分销价】 【豆粕基差】 -600-400-200020040060080010001900/1/11900/1/311900/3/11900/3/311900/4/301900/5/301900/6/291900/7/291900/8/281900/9/271900/10/271900/11/261900/12/261901/1/251901/2/241901/3/26元/吨 豆粕主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-300-100100300500700元/吨 豆油主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 -1500-1000-5000500100015001900/1/11900/1/311900/3/11900/3/311900/4/301900/5/301900/6/291900/7/291900/8/281900/9/271900/10/271900/11/261900/12/261901/1/251901/2/241901/3/26元/吨 棕榈主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 03691215181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 千万蒲式耳 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆出口检验】 02468101210/0612/0602/0604/0606/0608/06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆当周检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025010/0612/0602/0604/0606/0608/06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆累计检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 051015202530亿磅 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油月度库存】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%051015201992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/17百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100-5005010015020025030035009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆累计出口 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆累计待装船 16/17数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆对中国当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆对中国累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油00.150.30.451月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨/公顷 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 050100150200250万吨 x 10000 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 -20-10010203040506010/0212/0202/0204/0206/0208/02万吨 x 10000 17/18美豆粕当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250010/0212/0202/0204/0206/0208/02万吨 x 10000 17/18美豆粕累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油当周出口销售】 -6-4-20246810/0912/0902/0904/0906/0908/09万吨 17/18美豆油当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0204060801001201401601802002202402602803