股指期货日评：“政策底”再助沪指大涨收获三连阳，多头行情延续

广州期货研究所叶倩宁F3022667郭子然F3041437广州期货股指期货日评 “政策底”再助沪指大涨收获三连阳，多头行情延续一、行情回顾周二两市小幅高开后，早盘在权重股带领下延续近两天强势不断走高，临近午盘成功收复2900点关口，午后权重股涨幅收窄，中证500继续冲高领涨其余两大股指，大盘全天维持高位运行，收于2905.56点，大幅收涨1.61%，沪深两市本日表现较为均衡，中小创涨幅相对较小。成交量继续较周一大幅释放，两市合计成交4928.52亿元。盘面上，各行业普涨，其中建筑装饰、建筑材料、家用电器领涨本日大盘，银行、电子、传媒涨幅较小。本日市场继续验证我们前期预测的“政策底”逻辑，昨晚国常会释放积极信号，下半年财政政策将更加积极，主要多通过两个路径调整：一是基建投资方向，下半年将加快1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，地方政府专项债主要分为土储债、公路债及棚改债；二是减税方向，主要在原基础上将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前基本完成。利好建筑材料、建筑装饰、钢铁、有色等周期类个股及计算机、电子等高研发支出的科技板块。另外，上周末资管新规细则如期出台，主要从三大方面向宽松调整：1）公募基金可有条件投向非标资产，过渡期内允许老产品投向新资产，前提是国家重点建设及扶持的工程项目，和小微企业。2）净值化要求放松，现金管理类及部分定开产品估值方法可从市值法放宽至摊余成本法计量。3）对MPA考核有一定放松，主要针对银行非标回表压力过大导致资本金不足的情况。加上本日央行进行5020亿的MLF操作，如此巨量的投放还是头一次，叠加前期央行窗口指导商业银行吃进低等级信用债，可见央行对冲信用风险上行的决心，如我们前期报告中提及的“政策底”真逐步显现，一系列的宽松政策将直接利好权重股板块，中期将向成长股扩散。另外，本日证监会副主席方星海表示在近期股指期货将恢复常态，有利于吸引大型及海外资金进入A股，七月底重点关注中央政治局会议财政政策发力的可能性。后市看，压制A股走势的两大因素贸易战及信用风险中，信用风险正边际改善，大盘将短期延续反弹，关注计算机、房地产、钢铁、建筑材料板块表现。期指方面，建议IC多单或可继续持有。申万28个行业日涨跌幅 二、期指数据现货指数涨跌（%）收盘价成交额（亿）上日成交额（亿）上证综指1.612905.562287.021869.97深证成指1.639465.802641.502240.43创业板0.531629.61832.57777.94中小板1.206606.33970.90857.52期指主力涨跌（%）收盘价期现升贴水上日（期货-现货）IF1.833574.2-7.51-16.55IH1.272559-4.58-4.41IC2.105299-5.64-23.00二、持仓分析品种总成交量(手)成交量环比变化（%）成交量变化值（手）总持仓量（手）持仓量环比（%）持仓量变化值（手）总成交量/总持仓量IF289390.01407488020.001730.59 IH17855-0.01-17323247-0.01-2980.77IC176920.111761456700.001540.39小结1）成交量：本日三大期指主力合约同时大幅减少；2）持仓量：本日三大期指主力合约IH、IC同时小幅加仓，IF小幅减仓。三、投资策略期限建议短期目前市场关注点在贸易摩擦、加息及债券违约的情况。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3000-3200点。中期在外需受较大影响下，扩大内需可能是对冲经济加速下滑的关键，关注食品饮料、家用电器、医药生物等板块表现；先进制造是中国经济从高速度向高质量转型的关键，关注利率走势及国家政策重点扶持行业，半导体、5G、新能源、人工智能、工业互联网等龙头个股表现，先进制造细分行业龙头在中证500成分股中占比较多，看好中证500指数的相对表现。预计中期沪指波动区间2500—3300。长期国内经济正处于“L”型走势的一横阶段，国内经济将围绕“中国制造2025”、加大国内改革力度、扩大对外开放、扩大内需等方面，以高科技为代表的成长股在经济下行及熊市阶段通常有较好表现。五、风险注意事件详细金融监管金融监管持续加码【金融监管是2018年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】利率利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】汇率汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】地缘政治贸易战及中东地区紧张局势升温广州期货研究所020-22139858叶倩宁女F3022667郭子然男F3041437免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论 和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。