商品策略早报：央行二季度例会释放鸽派信号 七部委联手发起楼市调控

图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%黑色煤炭金属化工非金属建材天胶油脂畜牧谷物贵金属棉纺糖D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%畜牧能源农产品工业金属贵金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-06-29 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 央行二季度例会释放鸽派信号 七部委联手发起楼市调控 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  欧元区6月CPI初值，德国6月季调后失业率  英国第一季度GDP终值  美国5月PCE 全球宏观观察： 央行货币政策委员会二季度例会：流动性从“合理稳定”到“合理充裕”。中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度（总第81次）例会于6月27日在北京召开。本次例会新闻稿与2017年四季度例会新闻稿进行比较发现：1、“货币政策要松紧适度”，有关货币政策取向的表述比之前要更加“松”一些，关于流动性的措词流动性从“合理稳定”变为“合理充裕”，货币供给总闸门从“切实管住”改成了“管好”。2、国内外经济金融形势判断更加丰富：外贸依存度显著下降，国际经济金融形势更加错综复杂，面临一些严峻挑战。3、新提出要“加强形势预判和前瞻性预调微调”。4、“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”，不再提“有效控制宏观杠杆率，提高直接融资比重”。 点名30城，七部委联手发起新一轮楼市乱象整治。针对近期房地产市场乱象，住房城乡建设部会同中宣部、公安部等部委，近日联合印发了《关于在部分城市先行开展打击侵害群众利益违法违规行为 治理房地产市场乱象专项行动的通知》，决定于2018年7月初至12月底，在北京、上海等30个城市先行开展治理房地产市场乱象专项行动。本次专项行动的打击重点包括投机炒房、房地产“黑中介”、违法违规房地产开发企业和虚假房地产广告等四个方面：一是打击操纵房价房租、捂盘惜售、捏造散布虚假信息、制造抢房假象、哄抬房价、违规提供“首付贷”等投机炒房团伙；二是打击暴力驱逐承租人、捆绑收费、阴阳合同、强制提供代办服务、侵占客户资金、参与投机炒房的房地产“黑中介”；三是打击从事违规销售、变相加价、一房多卖、霸王条款、价格欺诈以及限制阻挠使用公积金的房地产开发企业；四是打击发布不实房源和价格信息、进行不实承诺等欺骗、误导购房人的虚假房地产广告。 美联储公布压力测试成绩：德银未过关 高盛大摩被限分红回购。28日本周四，美联储公布今年第二轮银行业压力测试结果，最终35家受试大银行中仅有德意志银行一家未能过关，但包括高盛和摩根士丹利在内的六家银行都被限制不得增加拟资本返还的规模。这是德银美国分支机构四年来第三次未通过美联储的压力测试。德银在上周公布的第一轮测试中过关，但在本周公布的综合资本分析审查监管体系（CCAR）测试中，美联储发现，该行的数据和控制有一些“重大缺陷”。未过关将使德银美国分行向其德国母公司转回利润受到限制。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 近期热点追踪： 美联储加息：受消费者支出表现疲软拖累，美国经济一季度GDP终值下修至2%，不及预期。美国商务部周四公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比终值下修至2%，不及预期和初值2.2%。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 螺纹 1.95% 铁矿 1.07% 沪铅 1.95% 菜粕 0.69% 焦炭 1.91% 螺纹 0.59% 动煤 1.65% 沥青 0.57% 甲醇 1.55% 沪胶 0.55% 郑糖 -1.00% 沪铅 -1.14% 郑棉 -0.69% 沪铜 -0.44% 沪锡 -0.55% 沪镍 -0.39% 玉米淀粉 -0.53% 沪银 -0.29% TA -0.38% 沪铝 -0.18% 沪深300期货 -0.77% 上证50期货 -0.60% 中证500期货 -0.53% 5年期国债 0.10% 10年期国债 0.13% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.41% 标普500 0.62% 美元指数 0.02% 白银 -1.21% 德国DAX -1.39% 欧元兑美元 0.13% 铜 -1.05% 富时100 -0.08% 美元兑日元 -0.21% 镍 -0.64% 日经225 -0.01% 英镑对美元 -0.27% 布伦特原油 0.30% 上证综指 -0.93% 澳元兑美元 0.16% 天然气 -1.38% 印度NIFTY -1.42% 美元兑人民币 0.45% 小麦 -1.02% 巴西IBOVESPA 2.41% 大豆 -0.62% 俄罗斯RTS 1.29% 瘦猪肉 0.90% 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 咖啡 -1.45% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/0 4201 8/0 1/1 8201 8/0 2/0 1201 8/0 2/1 5201 8/0 3/0 1201 8/0 3/1 5201 8/0 3/2 9201 8/0 4/1 2201 8/0 4/2 6201 8/0 5/1 0201 8/0 5/2 4201 8/0 6/0 7201 8/0 6/2 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -40-30-20-10010Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 1/0 4201 8/0 1/1 8201 8/0 2/0 1201 8/0 2/1 5201 8/0 3/0 1201 8/0 3/1 5201 8/0 3/2 9201 8/0 4/1 2201 8/0 4/2 6201 8/0 5/1 0201 8/0 5/2 4201 8/0 6/0 7201 8/0 6/2 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -150-100-50050100150200R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/0 5201 8/0 1/1 9201 8/0 2/0 2201 8/0 2/1 6201 8/0 3/0 2201 8/0 3/1 6201 8/0 3/3 0201 8/0 4/1 3201 8/0 4/2 7201 8/0 5/1 1201 8/0 5/2 5201 8/0 6/0 8201 8/0 6/2 2国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 8/0 1/0 3201 8/0 1/1 7201 8/0 1/3 1201 8/0 2/1 4201 8/0 2/2 8201 8/0 3/1 4201 8/0 3/2 8201 8/0 4/1 1201 8/0 4/2 5201 8/0 5/0 9201 8/0 5/2 3201 8/0 6/0 6201 8/0 6/2 0国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 3/0 5201 8/0 3/1 2201 8/0 3/1 9201 8/0 3/2 6201 8/0 4/0 2201 8/0 4/0 9201 8/0 4/1 6201 8/0 4/2 3201 8/0 4/3 0201 8/0 5/0 7201 8/0 5/1 4201 8/0 5/2 1201 8/0 5/2 8201 8/0 6/0 4201 8/0 6/1 1201 8/0 6/1 8201 8/0 6/2 5全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔