上证50ETF期权周度报告：波动率震荡下行，市场情绪偏中性

股指期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 波动率震荡下行，市场情绪偏中性 [Table_Rank] 走势评级： 50ETF:震荡 报告日期： 2018年3月19日 [Table_Summary] ★50ETF上周震荡下行，50ETF成交量维持前期水平 上周标的震荡下行，风险偏好水平维持前期水平。标的成交量较之前持平。上证50股指期货仍当月合约到期交割。 ★期权成交活跃度低位徘徊，持仓量认沽认购比基本持平 期权的持仓量认沽认购比基本持平。交易量认沽认购比则处于偏高水平。情绪指标显示市场情绪相对中性。 ★波动率指数逐步回落，短中期历史期波动率低于长期水平 短中期历史波动率逐步回落，数值低于长期数值。波动率指数逐步回落，目前的波动率指数在20.86左右，未来可能继续震荡。 ★投资建议 50ETF上周震荡下行，但是下跌幅度不大。在相对震荡行情下隐含波动率指数继续回落。但目前隐含波动率在波动率锥中仍偏高，短中期波动率回落且低于长期波动水平，短期之内波动率走势以震荡为主。另从情绪指标来看，交易量认沽认购比处于偏高水平，持仓量认沽认购比则相对偏低，显示风险偏好水平仍处于偏低状态。综合以上分析，我们认为市场情绪偏中性，短期走势以弱势震荡为主。上周牛市价差策略亏损，但是卖出宽跨式策略盈利。策略推荐继续持有买入行权价为2.90和2.95的3月认购期权牛市价差策略或者卖出宽跨式策略。 ★风险提示 波动率跳涨风险，注意行情变化对策略的冲击。 [Table_Analyser] 田钟泽 分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 周度报告——上证50ETF期权 股指期货-上证50ETF期权-周度报告2018-03-19 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、市场运行状况跟踪 ...................................................................................................................................................... 4 1.1、50ETF标的和上证50股指期货价格变动 ................................................................................................................ 4 1.2、期权市场运行状况 ................................................................................................................................................... 4 2、市场波动率跟踪 .......................................................................................................................................................... 5 2.1、滚动历史波动率 ....................................................................................................................................................... 5 2.2、隐含波动率 ............................................................................................................................................................... 6 2.3、波动率指数 ............................................................................................................................................................... 6 3、推荐策略表现情况跟踪 ............................................................................................................................................... 7 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 8 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 8 股指期货-上证50ETF期权-周度报告 2018-03-19 3 期货研究报告 图表目录 图表1：50ETF标的成交概况 ...................................................................................................................................................... 4 图表2：上证50股指期货基差（现货-期货）变化 ....................................................................................................................... 4 图表3：期权合约交易量 ............................................................................................................................................................. 4 图表4：期权合约持仓量 ............................................................................................................................................................. 4 图表5：期权合约认沽认购比 ...................................................................................................................................................... 5 图表6：2016年以来短中长期历史波动率变化 ............................................................................................................................ 5 图表7：历史波动率锥 ................................................................................................................................................................. 6 图表8：隐含波动率微笑 ............................................................................................................................................................. 6 图表9：波动率期限结构 ............................................................................................................................................................. 6 图表10：日间波动率指数 ........................................................................................................................................................... 7 图表11：50ETF牛市价差策略收益与保证金水平 ................