新股周报：整体估值水平下移，淳中科技上市

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年02月05日 策略类●证券研究报告 新股周报：整体估值水平下移，淳中科技上市 新股周报 投资要点  上周行情回顾：上周上证综指、上证50、中小板指、创业板指、Wind次新股指数（884189.WI）分别变动-2.70%、-0.73%、-5.00%、-6.30%和-9.68%。从每日涨跌幅来看，周一至周五次新股指数涨跌幅分别为1.66%、-0.49%、-5.02%、-3.54%和-2.55%，除周一外，上周其他天数均下跌，周三跌幅相对较大。2017年2月6日至2018年2月2日，上市新股共402家，已经开板新股397家，其中上周上涨新股31家，周均涨幅8.98%，上涨家数少于前一周，周均涨幅小于前一周；下跌新股357家，周均跌幅11.63%，下跌家数多于前一周，周均跌幅大于前一周，整体表现弱于上一周，整个次新板块分化较为明显。上周涨幅前三十的个股平均PE_TTM为56倍，估值水平较前一周回落明显。上周涨幅靠前的分别是翔港科技（周涨幅25.90%）、华菱精工（周涨幅21.03%）以及润禾材料（周涨幅20.79%）。  估值水平概览：上周全部A股、中小企业板、创业板、新股（为2017年2月6日至2018年2月2日上市新股）等四个板块PE（历史TTM_整体法，剔除负值）分别为19倍、33倍、42倍和38倍，各板块估值水平较前一周均有所回落，其中新股板块估值下降较为明显。截至2018年2月2日，2018年2月份上市新股共有3家，均未开板。上周，2017年1月至2018年1月上市且开板新股PE（历史TTM_算术平均）分别为45倍、51倍、45倍、40倍、47倍、48倍、51倍、45倍、49倍、47倍、44倍、52倍和50倍，其中，除2018年1月份上市新股外，其他各月份上市新股估值水平较前一周均有不同程度的下降。从每周开板个股数量和开板新股估值水平来看，上周开板个股6家，开板家数较前一周有所增加。开板新股市盈率（历史TTM_中值）约为60倍，估值水平较前一周有所上升。上周开板新股中一字板个数较多的有德邦股份（一字板13个，上市至开板日涨幅为397.73%，开板日PE_TTM为61倍）、万兴科技（一字板10个，上市至开板日涨幅为231.72%，开板日PE_TTM为77倍）以及盈趣科技（一字板10个，上市至开板日涨幅为202.13%，开板日PE_TTM为39倍）。  上周新增上市公司：上周新增上市公司共4家，分别是成都银行（西部地区城市商业银行中领先的综合实力）、南都物业（长三角地区具有国家一级资质的专业物业服务供应商）、明阳电路（在小批量 PCB 制造领域具有丰富的行业经验）以及淳中科技（国内领先的显控系统设备及解决方案提供商）。  重点公司分析：本周我们重点分析上周上市新股淳中科技。淳中科技是国内领先的显控系统设备及解决方案提供商，为一系列标志性项目提供设备及解决方案，如北京市公安局天安门分局指挥控制中心等。目前拥有专利20项，软件著作权34项，在显控领域有多项处于国内领先的技术，如数据预处理、数据后处理、图像融合处理技术、码流接入技术等。2016年度，公司图像处理设备营收占比约为49.94%、矩阵切换设备营收占比约为21.45%、信号传输设备营收占比约为11.45%、数字视频综合平台营收占比约为7.76%、显控协作平台营收占比约为0.18%。可比公司海康威视、威创股份、华平股份、中威电子、东方网力、苏州科达、小鸟股份、微创光电。  风险提示：次新股业绩不及预期风险；次新股波动较大风险。 分析师 叶中正 SAC执业证书编号：S0910516080001 yezhongzheng@huajinsc.cn 0755-83224377 报告联系人 杨维维 yangweiwei@huajinsc.cn 0755-83231652 相关报告 新 股 周 报 ：1月 上 市 新 股 估 值 回 落 2018-01-29 新股周报：新开板公司估值趋高，盈趣科技上市 2018-01-22 新股周报：结构性行情，聚焦优质新股 2018-01-15 新股周报：市场企稳，新股延续震荡 2018-01-08 新股周报：新股板块活跃度提升 2018-01-02 14835060/30242/20180205 14:02 新股周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情回顾 ............................................................................ 3 二、估值水平概览 ............................................................................ 5 三、上周新增上市公司 ........................................................................ 8 四、重点公司分析 ........................................................................... 16 （一）淳中科技 ............................................................................16 1、公司简介 ...........................................................................16 2、行业情况 ...........................................................................18 3、募投项目 ...........................................................................19 4、可比公司估值 .......................................................................19 5、风险提示 ...........................................................................19 五、风险提示 .............................................................................. 19 图表目录 图1：从2016年1月4日以来各大指数变动情况 ................................................... 3 图2：上周各大指数周涨跌幅变动情况 ............................................................ 3 图3：日涨跌幅变动与对比 ...................................................................... 3 图4：每周市盈率变化与对比 .................................................................... 5 图5：不同月份上市新股数量 .................................................................... 6 图6：上周不同月份上市个股整体市盈率对比 ...................................................... 6 图7：每周开板个股数量及开板个股市盈率对比 .................................................... 6 图8：公司营业收入、归母净利润变动情况 ........................................................17 图9：与可比公司毛利率比较 ....................................................................17 图10：公司产品营收占比变动情况 ...............................................................17 图11：公司主要产品毛利率变动情况 .............................................................17 图12：公司期间费用率变动情况 .................................................................18 图13：显控系统产业链 .........................................................................18 表1：上周涨幅前三十名次新股 .................................................................. 3 表2：上周跌幅前三十名次新股 .................................................................. 4 表3：上周开板次新股 .......................................................................... 6 表4：成都银行简介 ............................................................................ 8 表5：南都物业简介 ............................................................................10 表6：明阳电路简介 ............................................................................12 表7：淳中科技简介 ............................................................................14 表8：公司募投项目详细情况（单位：万元） ......................................................19 表9：可比公司估值 ............................................................................19 14835060/30242/20180205 14:02 新股周报 http://www.huajinsc.cn/3 / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情回顾 上周上证综指、上证50、中小板指、创业板指、Wind次新股指数（884189.WI）分别变动-2.70%、-0.73%、-5.00%、-6.30%和-9.68%。 图1：从2016年1月4日以来各大指数变动情况 图2：上周各大指数周涨跌幅变动情况 资料来源：Wi