宏观金融组： 研究员： 周之云 0571-87788888-8552 zzy@zdqh.com 投资咨询资格：Z006586 相关报告 2018-02-12|中大期货研究院 国债期货|周报 利率债小幅震荡走强 A股大幅下挫 观点摘要： 市场焦点事件和数据回顾：  国内外经济事件点评 1、1月CPI下降：1月CPI环比涨0.6%，同比降至1.5%。受雨雪天气和季节因素影响，1月鲜菜价格环比大涨9.5%，鲜菜、水产、肉价均有回升，食品价格环比上涨2.2%，但同比跌幅仍有0.5%；非食品价格环比上涨0.2%，同比大降至2.0%。去年春节在1月份，春节月份错位对食品和非食品同比均有较大拖累。考虑到春节月份错位影响持续，预计2月CPI同比或跳升至2.4%。 2、1月PPI续降：1月PPI环比上涨0.3%，同比继续回落至4.3%。从行业来看，油气开采、石油加工、非金属矿制品价格环比涨幅回落，黑色冶金加工由升转降，煤炭采选、有色冶炼加工由降转升。2月以来钢价续降，煤价高位回落，国际油价大幅下跌，预测2月PPI同比涨幅或回落至3.7%。 3、通胀压力不大，货币维持中性：近期猪价走势明显弱于季节性，国际油价大幅下挫，预计今年CPI同比前高后低，中枢比去年有所抬升，但仍将处于温和区间，PPI同比则趋势性向下。随着宏观审慎政策逐步落地，在双支柱的框架下，货币政策会逐步向中性回归。  货币市场 周五银行间市场隔夜回购利率下跌2BP，加权收在2.5903%，7D回购利率下跌5BP,加权收在3.0144%。14D回购利率今日下跌2BP，加权收在4.0249%。今日交易所主要债券回购品种涨跌互现。  本周公开市场情况 周五央行未进行公开市场操作，无逆回购到期，自1月25日央行实施普惠金融定向降准起，央行已连续11日未展开公开市场操作。本周累计净回笼7600亿元。  利率债走势 上一交易日美股大跌，国内股市也出现大跌，债券市场相对稳定。利率债活跃券开盘收益率小幅低开，日内小幅震荡。临近春节，现券成交量较昨日略有减少。日终10年国债活跃券170025收于3.88%，较昨日收盘下行1BP；10年国开活跃券170215收于4.995%，较昨日收盘下行2.25BP。 中大期货研究|国债期货|日报 2 一、 中国债券市场 表1: SHIBOR利率变化情况 单位：% SHIBOR隔夜1周 2周1个月3个月最新2.58902.91803.89204.07404.6936日环比1.71.40.7-0.4-0.24前一日环比0.113.30.2-0.29-1.1周环比7.17132.5-5.53-3.42 资料来源：Wind中大期货研究院 表2: 国债利率变化情况 单位：% 国债1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y50Y最新3.39383.61963.81993.87123.88004.15104.18984.31254.3667日环比-0.480.29-0.160.37-0.01-1.04-1.04-2.090前一日环比-0.280.290.2-0.251.011.31.31.59-0.7周环比-5.76-2.33-3.01-4.63-3.67-3.71-3.7-4.49-2.39 资料来源：Wind中大期货研究院 表3: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货收盘价涨跌幅（%）成交量成交变动（手）持仓量（手）持仓变动（手）5年期96.080.1914,6644,24210,870-3,42510年期92.070.2431,57910,88534,0691,839 资料来源：Wind中大期货研究院 表4: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 国开债1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y50Y最新4.24114.77194.87634.99734.93605.14265.24515.26615.3897日环比-0.640.74-1.650.05-2.31-1.140.020.020.02前一日环比-0.3-0.372.64-0.28-2.31-0.411.541.481.48周环比-2.23-2.18-8.05-6.82-13.22-6.78-0.07-0.35-0.35 资料来源：Wind中大期货研究院 图 1： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 2： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 1.522.533.544.553月1年3年5年7年10年30年 -20-15-10-505D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|国债期货|日报 3 图 3： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 4： SHIBOR各期利率 单位：% 22.533.544.55珠三角长三角中西部环渤海 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 回购定盘利率 单位：% 图 6： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -60-40-20020D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 银行间回购加权利率 单位：% 图 8： 交易所国债逆回购利率 单位：% 012345678银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天 051015202530GC001:加权平均GC002:加权平均GC003:加权平均GC004:加权平均GC007:加权平均GC014:加权平均 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 全球主要债券市场 中大期货研究|国债期货|日报 4 图 9： 美国国债各期收益率 单位：% 图 10： 美国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.53个月1年3年5年7年10年30年 -10010203040D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 美元LIBOR各期利率 单位：% 图 12： 美元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 00.20.40.60.811周2周1个月3个月6个月12个月 -505101520D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 欧元区公债各期收益率 单位：% 图 14： 欧元区公债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -0.500.511.523个月1年3年5年10年15年30年 -50510152025D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|国债期货|日报 5 图 15： 欧元LIBOR各期利率 单位：% 图 16： 欧元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 -0.6-0.4-0.20LIBOR:欧元:隔夜LIBOR:欧元:1周LIBOR:欧元:1个月LIBOR:欧元:3个月 -202D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 日本国债各期收益率 单位：% 图 18： 日本国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -0.200.20.40.60.811.21.41.61年3年5年10年15年30年 -3-2-1012D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 日元LIBOR各期利率 单位：% 图 20： 日元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 -0.1-0.0500.050.10.150.2隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月12个月 -4-3-2-101D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|国债期货|日报 6 图 21： 英国国债各期收益率 单位：% 图 22： 英国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 0.50.70.91.11.31.51.71.92.15年10年20年 051015202530D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 英镑各期同业拆借利率 单位：% 图 24： 英镑各期同业拆借利率涨跌情况 单位：基点 0.40.50.60.70.80.911.11.21周1个月3个月6个月1年 -1-0.500.511.522.53D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 三、 中国和全球主要汇率市场 表5: 美元兑人民币中间价、NDF（12个月）以及即期汇率（CNH ） 单位：% 中大期货研究|国债期货|日报 7 中间价NDF:12个月CNH点数百分比点数百分比点数百分比D%D3720.59-30-0.044680.74W%W3090.49-225-0.32756.51.19M%M-2013-3.19-355-0.51-1698-2.67年初至今-2474-3.91-1769-2.55-1725-2.71资料来源：Wind中大期货研究院 图 25： 美元兑人民币：中间价 单位：点 图 26： 美元兑人民币:NDF:12月 单位：点 5.866.26.46.66.877.2中间价:美元兑人民币 5.65.866.26.46.66.877.27.47.6美元兑人民币:NDF:12个月 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 27： 美元指数 单位：点 图 28： 美元指数涨跌情况 单位：点 7580859095100105美元指数 -30000-20000-1000001000020000美元指数 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 29： 发达市场货币对汇率情况 单位：点 图 30： 发达市场货币对汇率涨跌情况 单位：% 0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.00000.80.911.11.21.31.41.51.61.7欧元兑美元英镑兑美元美元兑瑞郎美元兑日元 -600-400-2000200400D%DW%W 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|国债期货|日报 8 图 31： 东南亚市场货币对汇率涨跌情况 单位：% 图 32： 新兴市场货币对汇率涨跌情况 单位：% -50000050000100000150000200000250000美元兑港元美元兑林吉特美元兑韩元（右）美元兑泰铢 -10000-50000500010000美元兑印度卢比美元兑南非兰特美元兑墨西哥比索美元兑巴西雷亚尔 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 33： 商品属性货币对汇率情况 单位：点 图 34： 商品属性货币对汇率涨跌情况 单位：基点 010203040506070美元兑印度卢比美元兑南非兰特美元兑墨西哥比索美元兑巴西雷亚尔 00.20.40.60.811.21.41.6澳元兑美元美元兑加元新西兰元兑美元 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|国债期货|日报 9 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但