钢铁行业周报：贸易战干扰

請 F2 資 林(8M 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea018年3月12日 資料來源：Google 林茂揚 886-2) 2781-5995 exMaoyoung.lin@fubon.c宣言 rch 日 xt. 37018 com 鋼鐵週報 貿易戰干擾結論 農曆年後鋼市貿易戰攪亂一數周鋼市將以建議以龍頭或及出口北美比 圖表1：美國2 資料來源：美國國 上游原料上周五(3/9)鐵美元，跌幅1前一周234.9在357美元，較前一周小幅滑落，而鎳及 圖表2：鐵礦砂 資料來源: Bloom - 20 40 60 80 100 120 140 1601/144/147/1410/14報 擾 市開紅盤，唯美一池春水，加上以振盪格局為主或內需相關個股比重較大的鍍鋅2017年1~9月國際貿易局、富邦投料價格變化鐵礦砂現貨價格10.1%，創近39美元，下跌4維持平盤。至於幅下跌105美元及廢鋼則維持相砂現貨價格走勢berg、富邦投顧彙1/154/157/1510/151/164/167/16土耳其日本5%台灣4%德國3%印度2%其它美國宣布對進口上大陸短期庫存主。短線操作上股如東鋼(2006鋅烤漆族群，如月前十大鋼材進口投顧整理 化 格收盤為67.91個月來新低。4%。電爐原料於不鏽鋼主要原元，幅度0.8%相對強勢。 單位:美元/噸整 10/161/174/177/1710/171/18俄羅斯9%其7%%22% 台灣股市 |產業速 口鋼材及鋁材分存偏高，不利鋼上，除留意關稅6 TT)及豐興(201如盛餘(2029 TT口國 1美元/噸，相較煉焦煤方面，料廢鋼方面，日原料鎳，上周五。綜合來看，上 圖表3：冶金 資料來源: Bloom - 50 100 150 200 250 300 3501/144/147/1410/14加拿墨西哥%|鋼鐵產業 速報 分別徵收25%及鋼價表現，因此稅受惠者大成鋼15 TT)等為主，並T)及燁煇(2023 較前一周75.57上周五收225日本H2廢鋼到港五LME價格收在上周高爐煤、鐵金煤現貨價格走mberg、富邦投顧彙10/141/154/157/1510/151/164/1616拿大16%巴西13%南韓10%哥9%及10%的關稅此我們預期未來(2027 TT)之外並避開台灣外銷 TT)等。 美元，下滑7.6.6美元/噸，較港價格上周五收在1.33萬美元鐵原料價格有所勢 單位:美元彙整 7/1610/161/174/177/1710/171/181，來，銷66較收，所元/噸 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表4：日本H2廢鋼價格走勢 單位:美元/噸 圖表5：LME鎳價走勢 單位:美元/噸 資料來源: Cmoney、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 鋼鐵價格走勢 春節後大陸鋼材市場的庫存增幅超出預期，加上川普宣布對進口鋼材及鋁材分別徵收25%及10%的關稅，上周五大陸【我的鋼鐵My Spic】鋼材綜合指數跌破150點支撐，收在149.74點，周指數下跌3.03%，逼近2月初低點，其中長材類較前一周3.47%，而扁平類則下跌2.51%。若以區域指數來看，原相對強勢的中南地區下跌3.58%，幅度最大，其次華東及西南跌幅均逾3%，另華南、華北及西北等也有2%以上跌幅，至於表現相對抗跌的則為東北，跌幅僅0.85%。整體來看，中國大陸雖非美最大鋼材進口國，但市場擔憂國際貿易戰將導致需求下滑，鋼材價格明顯走跌，另中國大陸市場元宵節後市場需求恢復較為緩慢，導致部分商家降價出貨以加快資金回收，連帶也導致鋼材價格呈現下行。 在原物料續漲推升下，國內鋼筋大廠豐興本周一最新廢鋼收購及鋼筋盤價每公噸同步調漲 300 元，報價分別為 10,500 元及 18,000 元。豐興表示，美國是廢鋼出口大國，而美國調高進口關稅，勢必會造成廢鋼原料成本續漲，至於型鋼則是暫維持平盤，每公噸 21,000 元。 圖表6：My Spic鋼材綜合指數 資料來源：富邦投顧整理 - 50 100 150 200 250 300 350 400 4501/144/147/1410/141/154/157/1510/151/164/167/1610/161/174/177/1710/171/18 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,0001/144/147/1410/141/154/157/1510/151/164/167/1610/161/174/177/1710/171/18 - 30 60 90 120 150 180 2101/14 4/14 7/14 10/14 1/15 4/15 7/15 10/15 1/16 4/16 7/16 10/16 1/17 4/17 7/17 10/17 1/18 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 圖表7：中鋼近期內銷盤價調整彙總表 單位：台幣元/噸 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 鋼板 1711 939 -1029 807 455 543 棒線 2400 1200 -500 1200 641 1000 熱軋鋼品 2265 1495 -1459 1195 214 994 冷軋鋼品 2495 1552 -1679 1054 0 621 電鍍鋅鋼捲 2000 1200 -1200 700 0 1000 電磁鋼捲 2500 2600 -600 1452 0 1000 熱浸鍍鋅鋼捲 1909 1600 -1896 962 100 912 平均 2265 1396 -1142 1144 327 914 平均漲跌幅% 12.6 6.9 -5.28 5.6 1.5 4.2 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 富邦鋼鐵產業追蹤個股評價表 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 收盤價(元) 目標價(元) FY17F FY18F FY19F FY17F FY18F FY19F FY17F FY18F FY19F 中鋼 2002TT 增加持股 23.6 30.0 0.95 1.08 1.18 24.9 21.9 19.9 1.2 1.2 1.2 中鴻 2014TT 未評等 12.3 NR 1.52 1.75 1.92 8.1 7.0 6.4 1.5 1.3 1.0 東鋼 2006TT 未評等 24.5 NR 1.57 1.90 2.32 15.6 12.9 10.5 1.0 1.0 1.0 豐興 2015TT 未評等 58.8 NR 4.24 4.49 4.71 13.9 13.1 12.5 2.0 1.9 1.8 允強 2034TT 增加持股 26.2 34.0 2.18 2.52 3.01 12.0 10.4 8.7 1.4 1.3 1.3 資料來源: 富邦投顧預估整理 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差