上证50ETF期权周报：本周50ETF高开低收，认购期权震荡收低

上证50ETF期权周报 1 本周50ETF高开低收 认购期权震荡收低 2018/05/02-2018/05/04 本周仅有三个交易日，沪深主要股指震荡收高，50ETF高开低收，认购期权震荡收低。 摘要 1、50ETF走势分析 节后第一周震荡延续 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权价格走势分析 平值认沽期权震荡收高 4、期权交易策略运用 留意是否有买入认沽期权的交易机会 5、期权小贴士（50） 投资者预期行为对期权市场的影响 一、上证50ETF走势分析 本周因五一节假期仅有三个交易日。周三高开后小幅震荡，周四先抑后扬，周五低开后震荡收低，全周收于2.634，较上周收盘价下跌0.008，跌幅为0.30%。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 2 以下的日线图显示50ETF震荡偏弱的格局延续，日均线呈现空头排列。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 以下周线图显示50ETF高开后震荡收低，全周仅三个交易日，市场波幅较小。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 3 以下月K线图显示50ETF 5月初走出小幅震荡下跌行情，短期均线转弱迹象增多。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 从下面的上证50指数的季线图来看，上一季先升后跌，本季度初市场震荡偏弱。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量减少，持仓量增加，因五一节假期全周仅三个交易日。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交1897748张，较上周减少63.53%。日成交易量较上周减少39.21%。本周认购期权累计成交1068762张，认沽期权累计成交828986张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.84，上周五为0.85。 持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1519462张，较上周增加11.56%。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 上证50ETF期权成交量 上证50ETF期权持仓量 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 2017-1-3 2017-2-3 2017-3-3 2017-4-3 2017-5-3 2017-6-3 2017-7-3 2017-8-3 2017-9-3 2017-10-3 2017-11-3 2017-12-3 2018-1-3 2018-2-3 2018-3-3 2018-4-3 2018-5-3 日成交量(张) 日持仓量(张) 上证50ETF期权周报 5 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年5月4日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 5月 467320 -145592 876336 41236 252622 214698 6月 71809 -21860 446043 8641 41994 29815 9月 13355 -5038 178786 4811 7091 6264 12月 8514 4386 18297 4645 3125 5389 总计 560998 -168104 1519462 59333 304832 256166 数据来源： wind资讯 光大期货期权部 本周五50ETF收于2.634，较上一交易日下跌0.75%。 图表9：上证50ETF期权5月合约价格变化表（2018年5月4日） 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为5月平值标准期权合约） 上证50ETF期权周报 6 图表10： 50ETF和5月平值认购期权“50ETF购5月2650”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 本周五，5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2650”先扬后抑，震荡收低。 图表11：50ETF和5月平值认沽期权“50ETF沽5月2650”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 本周五，5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2650”震荡收高。 上证50ETF期权周报 7 5月平值认购期权合约“50ETF购5月2650”隐含波动率为27.00%； 5月平值认沽期权合约“50ETF沽5月2650”隐含波动率为25.26%。 图表12：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购5月2650）VS（50ETF沽5月2650） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表13：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 从上图可以看出，上证50ETF的参数为60日历史波动率呈现出震荡上行的迹象，有望走出此前较长时间的低位徘徊阶段。 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 50ETF购5月2.65 10001286.SH 50ETF沽5月2.65 10001295.SH 上证50ETF期权周报 8 三、期权价格走势分析 本周沪深主要股指收高。 周五上证综指跌0.32%报3091.03点，当周涨0.29%；周五深证成指跌0.31%报10426.19点，当周涨0.99%。周五创业板指跌0.65%报1814.85，当周涨0.51%。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨0.38%，上证50股指期货主力合约当周下跌0.48%，中证500股指期货主力合约当周上涨0.67%。 图表14： “50ETF购5月2650”日K线图 图表15： “50ETF沽5月2650”日K线图 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘，5月平值认购期权标准合约 “50ETF购5月2650”收报0.0610元，本周下跌11.21%。 5月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽5月2650”收报0.0683元，本周上涨9.63%。 四、期权交易策略运用 本周沪深主要股指收高。 消息面上，据来自新华网的消息《中美经贸磋商就部分问题达成共识 双方同意建立工作机制保持密切沟通》，该消息指出，5月3日至4日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤与美国总统特使、财政部长姆努钦率领的美方代表团就共同关心的中美经贸问题进行了坦诚、高效、富有建设性的讨论。双方均认为发展健康稳定的中美经贸关系对两国十分重要，致力于通过对话磋商解决有关经贸问题。双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换了意见，在有些领域达成了一些共识。双方认识到，在一些问题上还存在较大分歧，需要继 上证50ETF期权周报 9 续加紧工作，取得更多进展。双方同意继续就有关问题保持密切沟通，并建立相应工作机制。 从上述新闻报道来看，中美贸易问题可能没有能够在本次会谈中得到全面解决，未来一段时间内中美贸易问题仍将也是全球市场关注的焦点所在，投资者要对此保持高度的关注。 本周50ETF为五一假期后的短暂交易周，市场成交并不活跃，50ETF维持区间震荡格局。投资者也在关注美国代表团在中国访问的最新进展，ETF期权市场的日成交量也明显下降，持仓量则稳步增长。考虑到本次美国代表团访问期间并没有宣布取得特别明显的重大成果，未来中美两国围绕着贸易问题的交锋仍有很大的不确定性。投资者仍要关注消息面的最新进展，结合50ETF的技术走势图来把握可能的交易机会。考虑到日均线系统呈现空头排列，周K线也有转弱的迹象，若下周出现外围消息面的诱因推动50ETF有效跌破2.610一线的近期支撑区，则下跌行情延续的可能性加大。投资者如果基于上述的预期，则可能考虑适时买进2.600行权价的5月平值认沽期权的交易计划，提前规划好入市时机，确定好止损及止盈方案，明确交易资金规模及潜在风险，然后遵照计划执行。 构建期权策略思路：预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 五、期权小贴士（50） 【投资者预期行为对期权市场的影响】 我们已经了解到期权策略的丰富多样性，认识到期权组合可以适用于各类不同情形以满足投资者的需求。针对市场有重大政策或者重大经济数据出台时，投资者基于对市场的不同预期，可能就开始提前部署在期权市场上构建买进认购期权或者是买进认沽期权部位，相应的可能也会推升期权的隐含波动率。以近期的美国代表团与中方交流为例，据媒体报道，美国总统特使、财政部长姆努钦率美方代表团于5月3日至4日访华。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤将与美方代表团就共同关心的中美经贸问题交换意见。我们可以观察5月4日（也就是美国代表团访华即将结束的当天）50ETF期权市场上隐含波动率的变化，来看看是否有投资者基于本次中美代表团会谈及周末消息面的不确定性，来参与到当月期权的跨式或者宽跨式交易策略，从而推高隐含波动率。从今日（5月4日）5月平值认购期权和平值认沽期权盘中隐含波动率的变化来看，前者跳空高开后震荡回落，后者则是高开后震荡收高。是否对下周市场预期偏弱的观点体现的更为明显，我们可以观察下周初的50ETF市场表现来加以分析。 上证50ETF期权周报 10 投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用“上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区”来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。 《个股期权ABC》