新三板在线周报：IPO大撤退，新三板企业业绩下滑成撤退主因

新三板在线研究院 研究报告 新三板在线周报 2018.03.19-2018.03.23 研究报告类型：周报 新三板在线周报： IPO大撤退，新三板企业业绩下滑成撤退主因 内容摘要 ◆ 一周行情 新三板做市（899002）收盘921.18点，当周下跌1.09% ◆ 新三板新闻 IPO大撤退，新三板企业业绩下滑成撤退主因； 股转系统交易支持平台同城应用级灾备切换第二次全网测试； IPO潜在财务门槛提高。 ◆ 宏观经济新闻 国内： 商务部：坚决反对美301调查决定 中方已做好充分准备捍卫自身合法权益； 中国超越日本成为世界第2国际专利申请国； 5月1日起第四套人民币部分券别停止流通； 央行新行长首秀：上调7天逆回购利率5个基点 应对美国加息； 银保监会“一正七副一纪检”9人班子来了 郭树清任首任主席。 国际： 美国将对600亿美元中国商品征收关税； 美联储如期加息25点 经济增长允许渐进加息。 ◆ 新三板在线精品文章/研报回顾 精品文章： 《凄惨新三板之二：2018年60余位董事长“撂挑子”》； 《新三板行贿案频发：一宗受贿案牵出两家挂牌公司》。 研报精选： 《B站赴美IPO 二次元文化在资本市场迎来良机》。 研究报告撰写作者： 陈睿 chenrui@sunnyhanmy.com 郭浩文 haowen@sunnyhanmy.com 市场部联系人： 孙若虚 021-64836098 ruoxu@sunnyhanmy.com 新三板在线研究院 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 新三板新闻 1、IPO大撤退，新三板企业业绩下滑成撤退主因 由于IPO上会审核的进一步严格，IPO审核过会率持续处在较低的水平。这也让不少正在排队的企业及保荐机构都面临着巨大的压力，而一些企业干脆选择了知难而退，终止审查。截至3月15日，今年已有48家拟IPO企业终止审查，仅2月下旬后迄今就有26家企业，占到今年终止审查企业家数的五成多。此外，《每日经济新闻》记者还注意到，在终止审查的企业中，来自新三板的企业达14家，经营业绩下滑是大多数新三板企业选择“撤退”的主因。 在目前较低的IPO过会率情况下，不少拟IPO正在排队等待上会审核的企业及保荐机构都面临着巨大的压力，因此有不少企业选择了知难而退。 据证监会披露，2017年共有146家企业终止审查，其中从2017年10月17日新一届发审委履职后至2017年年底的2个多月就有64家终止审查，占比逾四成。 而进入2018年，这一现象仍在持续而且呈现加速的趋势。截至3月15日，今年以来共有48家企业终止审查，而去年同期仅有8家。这48家终止审查的企业拟登陆创业板的有28家，占比近六成。拟登陆上交所主板的有14家，拟登陆中小板的有6家。 2、股转系统交易支持平台同城应用级灾备切换第二次全网测试 全国中小企业股份转让系统(以下简称“全国股转系统”)宣布拟上线同城应用级灾备中心，为验证交易支持平台灾难应对能力，全国股转系统与中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)、深圳证券通信有限公司(以下简称“深证通”)、 中证指数有限公司(以下简称“中证指数”)共同组织本次全网测试。 现将测试相关事项通知如下： 一、参测单位 全国股转系统、中国结算、深证通、中证指数、主办券商、做市商、基金公司、托管行、信息商。 二、测试时间 本次测试时间为2018年3月24日，全天开放测试环境。 三、测试内容 本次测试主要内容为： (1)验证交易支持平台同城应用级灾备切换时，风险应对能力达到：日间丢失的成交数据不超过1分钟，当出现数据丢失时，主办券商应根据全国股转公司的通知及时冻结或解冻指定回报(成交回报、撤单回报)的资金或股份，避免出现卖空或透支，且日终清算时应仔细与结算的日终数据核对，如有不一致以结算日终数据为准。 (2)验证定点开市功能：全国股转系统在上午10:30模拟主中心出现故障切换到灾备中心后于下午13:30定点开市且交易时间不顺延，主办券商应当在模拟故障发生前后及定点开市时点前后保证有持续申报。 (3)验证模拟故障解决后业务流程的连续性：主办券商应当保证申报数据能覆盖各转让方式的买卖撤方向，包括但不限于集合竞价转让的限价申报;做市转让的限价申报、做市申报;两网退市竞价交易的限价申报;协议转让的成交确认申报;优先股协议转让的定价申报、成交确认申报和互报成交确认申报。验证紧急停牌的股票在定点开市后转让状态仍为停牌。主办券商和做市商应在下午13:30定点开市后保证三板做市成分股有持续成交，查看三板做市指数更新是否正常。做市商还应在盘后交易时段覆盖做市商间互报成交确认申报。 新三板在线研究院 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 四、测试工作要求 1、各参测机构应根据《全国中小企业股份转让系统交易支持平台数据接口规范(V1.41)》和本次测试方案，认真做好技术准备和测试环境，做好详尽的测试计划，并指定专人负责本次全网测试工作。 2、本次测试要求各主办券商已开展股转业务的经纪系统、做市系统、自营系统、资管系统必须参加测试，请做好内部组织协调工作。 3、本次测试建议各基金公司、托管行、信息商参加测试，请各主办券商做好通知工作，提醒租用本机构交易单元的基金公司、为本机构资管业务提供托管服务的托管行，以及为租用本机构交易单元的基金公司提供托管估值服务的托管行参加测试。 4、本次测试的数据仅为模拟测试使用，不能作为生产环境任何交易、非交易业务及开户等业务的依据。 5、测试前，各参测机构务必做好生产系统数据备份，严格隔离生产和测试数据，测试完毕后，各参测机构应做好恢复验证工作，确保下一交易日(2018年3月26日，周一)生产系统的正确运行。 6、在测试过程中，请各参测机构详细记载测试现象与结果，检查其正确性。如发现异常现象，及时通过电话或QQ群与本公司沟通联系。 7、全网测试结束后，各参测机构应在2018年3月26日上午10:00前通过BPM系统向我司提交测试报告(附件1-1，无需盖章)，报告名称为：机构名称+灾备切换第二次全网测试报告。 3、IPO潜在财务门槛提高 这两天，一条IPO财务门槛提高了的消息刷了屏。所谓IPO新的门槛，投行人士给出详细的标准为： IPO在审的，三年净利润合计没有一个亿的，且最后一年不足5000万的，撤回申请或者接受现场检查;IPO新申报的，主板要求最近一年净利润不低于8000万元，创业板不低于5000万元。 投行人士建议不符合这样标准的，在审的项目往回撤，还没申报的项目先等等。新一届发审委的过会率已经让不少企业知难而退，而财务指标上的新要求或许让更多的项目后撤。 一位资深投行人士向解读君透露，“那么多创业的困苦我没见他们哭过，接到(劝退)通知后，一位董事长哭了。” 实际上，如果按照这个标准，新三板将有一大批IPO排队企业将面临“被劝退”。 据Choice数据显示，截至3月15日，新三板目前处于IPO排队的企业有127家，其中正常审核企业121家。其中有不少企业近三年的净利润合计都不足1个亿(不包含还未披露2017年年报的企业)。 截至3月21日，已披露2017年年报的新三板IPO排队企业为53家，其中主板26家、创业板27家。这些企业中国安达、阳光中科、国林环保、美之高、流金岁月、小狗电器、慧尔股份等，2015年-2017年近三年扣除非经常性损益后的净利润都不足1个亿。 而已披露年报的企业中，拟登陆主板的符合上述标准(含业绩存在波动企业)的仅6家、拟登陆创业板的符合上述标准的仅16家。 宏观 国内 1、商务部：坚决反对美301调查决定 中方已做好充分准备捍卫 新三板在线研究院 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 自身合法权益 针对美国总统特朗普签署备忘录将对中国商品大规模征收关税，商务部23日表示坚决反对，指出这是典型的单边主义和贸易保护主义。中方已做好充分准备，坚决捍卫自身合法利益。希望美方悬崖勒马，慎重决策。 美国时间3月22日，美总统特朗普签署备忘录，基于美贸易代表办公室公布的对华301调查报告，指令有关部门对华采取限制措施，包括将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。 商务部新闻发言人表示，美方无视中方加强知识产权保护的事实、无视世贸组织规则、无视广大业界的呼声，一意孤行，这是典型的单边主义和贸易保护主义，中方坚决反对。 “美方此举不利于中方利益，不利于美方利益，不利于全球利益，开了一个非常恶劣的先例。”这位新闻发言人说，任何情况下，中方都不会坐视自身合法权益受到损害，我们已做好充分准备，坚决捍卫自身合法利益。 他表示，关于301调查，中方已经多次明确表明立场。中方不希望打贸易战，但绝不害怕贸易战，我们有信心、有能力应对任何挑战。希望美方悬崖勒马，慎重决策，不要把双边经贸关系拖入险境。 2、中国超越日本成为世界第2国际专利申请国 近年来，外界有关中国技术创新“强势来袭”的消息不绝于耳，专利申请数量激增也往往被关联到中国在技术创新上投入的“大手笔”。今年2月底，时任科技部部长万钢就曾表示，2017年中国的研发支出总额约为1.76万亿元人民币，相比2016年同比增长14%，较2012年增长了70.9%。 世界知识产权组织报告显示，2017年中国已成为《专利合作条约》框架下国际专利申请的第二大来源国，仅排在美国之后。中国的华为和中兴成为国际专利申请最多的两家公司。从国际专利申请属地来看，2017年提交专利申请量最多的仍是美国，高达5.6万件；其次是中国(4.89万件)和日本(4.82万件)。 其中，中国是唯一申请量年增长率达到两位数的国家，自2003年以来每年增长率都高于10%。报告预测，以目前发展趋势，中国有望3年内赶超美国，成为国际专利申请的最大来源国。 从公司申请来看，中国的华为和中兴分别以4024件和2965件国际专利占据公司申请量排行榜前两名，紧随其后的是美国英特尔公司(2637件)、日本三菱公司(2521件)和美国高通公司(2163件)。上榜的前10家公司有7家来自亚洲，两家来自美国，一家来自欧洲。 2016年全世界申请专利数量为312.79万项，其中来自中国的专利申请数量为133万8503项，占到总数的4成以上。中国的专利申请量比第二位的美国(60万5571项)、第三位的日本(31万8381项)、第四位的韩国(20万8830项)加起来的总和还要多。 2017年，瑞士向欧洲专利局递交的专利申请数量略有增多，成为第六大专利申请国。但来自中国的申请数量整整是瑞士的两倍，据欧洲专利局年度报告提供的数据，瑞士2017年向欧洲专利局共递交了7283项专利申请，与2016年的7241项相比增长了0.6%。 3、5月1日起第四套人民币部分券别停止流通 3月22日，央行公告称，经国务院批准，央行决定自2018年5月1日起停止第四套人民币100元、50元、10元、5元、2元、1元、2角纸币和1角硬币(以下简称“第四套人民币部分券别”)在市场上流通。这也意味着我们使用30余年的第四套人 新三板在线研究院 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 民币部分券别即将推出市场，成为收藏品。 据央行公告，第四套人民币部分券别的集中兑换期为2018年5月1日至2019年4月30日。在此期间，其持有者可到各银行业金融机构营业网点办理兑换。集中兑换期结束后，第四套人民币部分券别持有者可到央行分支机构选定的银行业金融机构办理兑换。 据悉，第四套人民币首发行于1987年4月27日，随后为提高防伪又发行了多个版本，但均属于第四套人民币。从发行之初的设计来看，第四套人民币中此次停止流通的币种正面图案，不仅包括四位国家主要领导人的浮雕像，工人、农民、知识分子头像，还有汉族与多个少数民族的人物头像。而背面，则是包括井冈山主峰、黄河壶口、珠穆朗玛峰、长城、长江巫峡等具有革命意